Када се анализирају инвестиције или пројекти за профитабилност, новчани токови се дисконтирају на садашњу вредност да би се осигурала реална вредност предујма. Обично је дисконтна стопа која се користи у овим апликацијама тржишна стопа. Међутим, на основу околности повезаних са пројектом или инвестицијом, можда ће бити потребно да се користи дисконтна стопа прилагођена ризику.
Теорија иза ризика и повратка
Концепт дисконтинуиране стопе прилагођене ризику одражава однос између ризика и приноса. Теоретски, инвеститор који је спреман да буде изложен већем ризику биће награђен с потенцијално већим приносима, јер су такође могући већи губици. Ово је приказано у дисконтуираној дисконтној стопи, јер прилагођавање мења дисконтну стопу на основу ризика који се суочава. Очекивани поврат инвестиције је увећан јер је у пројекту повећан ризик.
Разлози за коришћење стопе попуста прилагођене ризику
Најчешће прилагођавање односи се на несигурност времена, износа долара или трајања новчаних токова. За дугорочне пројекте постоји и неизвесност која се односи на будуће тржишне услове, профитабилност улагања и ниво инфлације. Дисконтна стопа се прилагођава ризику заснованом на пројектованој ликвидности предузећа, као и ризику неподмиривања од стране других страна. За пројекте у иностранству валутни ризик и географски ризик су предмет разматрања. Компанија може прилагодити дисконтну стопу тако да одражава Инвестиције са потенцијалом да нанесе штету репутацији компаније, доведе до парнице или резултира регулаторним питањима. Коначно, стопа дисконтинуиране дисконтне стопе се мења на основу пројектоване конкуренције и потешкоћа у задржавању конкурентске предности.
Пример дисконтирања са прилагођеном стопом
Пројекат који захтева одлив капитала од 80.000 долара вратиће прилив новца од 100.000 долара у року од три године. Компанија може изабрати да финансира другачији пројекат који ће зарадити 5%, тако да се та стопа користи као дисконтна стопа. Фактор садашње вредности у овој ситуацији је ((1 + 5%) ³), односно 1, 1577. Дакле, садашња вредност будућег новчаног тока је (100.000 УСД / 1.1577), односно 86.383, 76 УСД. Пошто је садашња вредност будућег новца већа од тренутног одлива новца, пројекат ће резултирати нето приливом новца, а пројекат треба прихватити.
Међутим, исход се може променити као резултат прилагођавања дисконтне стопе тако да одражава ризике. Претпоставимо да је овај пројекат у страној земљи у којој је вредност валуте нестабилна и постоји већи ризик од експропријације. Из тог разлога, дисконтна стопа је прилагођена на 8%, што значи да компанија верује да ће пројекат са сличним профилом ризика донијети поврат од 8%. Фактор камате садашње вредности је сада ((1 + 8%) ³), односно 1, 2597. Дакле, нова садашња вредност прилива новца је (100.000 УСД / 1.2597), односно 79.383, 22 УСД. Када је дисконтна стопа прилагођена тако да одражава додатни ризик пројекта, открило се да пројекат не треба узимати, јер вредност новчаних прилива не прелази новчани одлив.
Однос између дисконтне стопе и садашње вредности
Када се дисконтна стопа прилагоди да одражава ризик, стопа се повећава. Веће дисконтне стопе резултирају нижим садашњим вредностима. То је зато што већа дисконтна стопа указује да ће новац брже расти с временом због највеће стопе зараде. Претпоставимо да ће два различита пројекта резултирати новчаним приливом од 10 000 УСД у једној години, али један је пројекат ризичнији од другог. Ризичнији пројект има вишу дисконтну стопу која повећава називник у прорачуну садашње вредности, што резултира нижим прорачуном садашње вредности, јер ризичнији пројекат треба да резултира вишом маржом профита. Нижа садашња вриједност за ризичнији пројект значи да је потребно мање новца да би се постигао исти износ као и мање ризично настојање.
Основно средство модел цена
Чест алат за израчунавање дисконтинуиране стопе прилагођене ризику је модел одређивања капиталних средстава. Према овом моделу, безризична каматна стопа се прилагођава премијом за ризик на основу бета пројекта. Премија за ризик израчунава се као разлика између тржишне стопе приноса и стопе приноса без ризика, помножена са бета. На пример, пројекат са бета верзијом 1, 5 се планира у периоду када је стопа без ризика 3%, а тржишна стопа приноса 7%. Иако је тржишна стопа приноса 7%, пројекат је ризичнији од тржишног јер је његова бета већа од једне. У овој ситуацији премија на ризик је ((7% - 3%) к1, 5), или 6%.
Израчунавање бета верзије
Да бисте користили модел одређивања цене капиталних средстава, бета пројекта или инвестиције мора се израчунати. Бета се израчунава дељењем коваријанције између приноса средства и поврата на тржишту са варијанцом у приносу на тржишту. Ова формула израчунава однос између приноса инвестиције и приноса тржишта. Улагања са сличним односом према тржишту извештавају о бета верзији, док ће инвестиције ризичније од тржишта донети вредност већу од једне.
