Годинама, услед финансијске кризе 2008., Федералне резерве су држале каматне стопе на рекордно ниским нивоима. Затим је у 2015. години најавила политику да започне постепено подизање савезне стопе фондова - референтне вредности за премије и остале потрошачке каматне стопе - како се америчка економија јачала. И тако је и било; у ствари, само је у 2018. години (од октобра) порастао за четвртину процентних поена три пута.
Раст стопе храњених средстава, као што је познато краткорочно, генерално би резултирао смањењем цена обвезница. Али, ниво повећања стопе утиче на портфељ обвезница, зависи од трајања портфеља и где се дуж кривуље приноса налази портфељ.
Обрнута веза
Обвезнице и каматне стопе имају обрнут однос: Како се камате повећавају, цене обвезница углавном падају; како каматне стопе падају, цене обвезница расту. Под ценама обвезница мислимо на раније издате обвезнице које се већ тргују на секундарном тржишту. Нове обвезнице емитују се с купонским стопама (наведени, фиксни износ камате које плаћају) у складу са тренутним превладавајућим каматним стопама.
Разлог за то је једноставна економија. Претпоставимо да инвеститор поседује обвезницу која плаћа 5% годишње купонске стопе. Ако каматне стопе порасту и до 6%, нове обвезнице које се емитују одражавају ове веће стопе. Улагачи природно желе обвезнице с вишом каматном стопом. То смањује пожељност за обвезнице са нижим стопама, укључујући и обвезнице које плаћају само 5% камате. Због тога се цена за те обвезнице спушта како би се поклопила са мањом тражњом.
Са друге стране, претпоставите да су каматне стопе ниже на 4%. Та обвезница која плаћа 5% сада је атрактивнија, зар не? Повећана је потражња за обвезницама са већим купонима који плаћају више. Дакле, цене преовлађујућих обвезница расту.
Крива приноса
Друго важно разматрање портфеља обвезница је крива приноса. Кривуља приноса односи се на графикон који приказује каматне стопе, у одређено време, за обвезнице једнаког кредитног квалитета са различитим датумима доспећа. Најобичнија крива приноса заснива се на обвезницама америчке државне благајне, јер америчка влада никада није извршила враћање дуга, а кредитни квалитет је конзистентан у различитим роковима доспијећа.
Повећања каматних стопа имају различите утицаје на различита рочности обвезница. Опште правило је што је дуже рок доспећа обвезнице, то је већи пад цене као одговор на повећање каматних стопа. Повећања каматних стопа не утичу толико на краће рочне обвезнице. Стога, рочност обвезница које инвеститор држи у портфељу одређује у којој мери је утицај повећања каматних стопа.
Трајање портфеља
Трајање портфеља обвезница је још један важан елемент који треба узети у обзир. Трајање се односи на то колико траје да цена обвезнице буде плаћена њеним унутрашњим новчаним токовима. Под претпоставком да су постотне стопе купона дуже, време доспећа за обвезницу, веће је трајање. Обвезнице са дужим трајањем носе већи ризик. Њихове цене су такође више волатилне јер имају већу осетљивост на промене каматних стопа.
Трајање је корисна статистика за мерење ризика портфеља обвезница. Омогућава ефективну просечну зрелост портфеља. Надаље пружа процјену осјетљивости портфеља на промјене каматних стопа. Укупно трајање портфеља може се користити да се имунизира портфељ од каматног ризика.
Доња граница
Улагачи у обвезнице непрестано траже најбољи поврат својих улагања - поврат који може негативно утицати на промену стопе храњених средстава, што утиче на каматне стопе.
Софистициранији инвеститори ће можда желети да користе деривате за надокнаду овог каматног ризика. У супротном, најлакши начин да се имунизира портфељ обвезница против ризика је подешавање трајања портфеља како би се испунило временско раздобље инвеститора, рецимо, изградњом обвезница. Када је имунизовани портфељ обвезница, инвеститор добија исту стопу приноса без обзира на то што се дешава са каматним стопама.
