Шта је пуњење цитатима?
Пуњење цитата је пракса брзог уласка и повлачења великих поруџбина у покушају да поплаве тржиште котацијама, због чега конкуренти губе време у њиховој обради.
Разумевање цитирања надева
Пуњење цитата сковао је Ериц Сцотт Хунсадер, оснивач компаније за финансијске податке Нанек, и представља стратегију коју трговци високих фреквенција (ХФТ) користе да би постигли предност у односу на цене конкурената. Омогућују га високофреквентни програми за трговање који могу да извршавају тржишне акције невероватном брзином - генеришући стотине или хиљаде налога у секунди. Трговање високим фреквенцијама сада се процењује да представља најмање 50% укупног обима тржишта. Ови програми омогућавају ХФТ-овима да зарађују новац арбитражом: истражујући ефикасност привремених цена пре него што други имају времена да их примете и / или реагују.
Трговање високим фреквенцијама само по себи није незаконито. Међутим, пуњење се дешава када трговци на превару користе алгоритамске трговачке алате који им омогућавају да преплаве тржишта успоравањем ресурса размене са налогима за куповину и продају хартија од вредности.
Само произвођачи тржишта и други велики играчи на тржишту способни су да спроводе ове тактике, јер им је потребна директна веза са берзама хартија од вредности да би биле ефикасне. Овај посао се односи на брзину и што је ХФТ сервер ближи размени, брже могу да реагују на нове информације.
Навести регулаторе пуњења и хартија од вредности
Ова пракса је под надзором регулатора финансијске индустрије, укључујући Комисију за хартије од вредности и хартије од вредности (СЕЦ), Насдак, Комисију за трговину робама и будућности (ЦФТЦ) и Регулаторно тело за финансијску индустрију (ФИНРА). Сва три регулаторна тела одредила су новчане казне за кршење правила размене, укључујући пуњење цитата, предстојеће тржиште и манипулације ценама и тржиштем.
Иако је истрага СЕЦ-а на крају поставила разлог другим факторима, набијање цитата првобитно је окривљено као један од главних покретача 2010 „флеш пада“, када је Дов Јонес Индустриал Авераге (ДЈИА) пао 1.000 бодова у року од неколико минута. Без обзира на узрок, извештава се да је он био широко распрострањен и да негативно утиче на ефикасност размене хартија од вредности.
Поред тога, истраживачке студије које је саставио РесеарцхГате и оне које су спровели Нанек и ЦФА Институте, између осталог, сугеришу да ХФТ праксе, укључујући пуњење цитата, подижу цене, смањују ликвидност и узрокују већу волатилност на тржиштима.
И НИСЕ и ФИНРА (у децембру 2016.) усвојиле су измене правила у вези са напуњавањем цитата, укључујући правило 5210 (Објављивање трансакција и котација) за забрану „две врсте цитирања и трговинских активности које се сматрају мотећим.“ Остали предлози за Решавање проблема и смањење предности ХФТ-а укључују успостављање минималних временских периода, мерених у милисекундама, пре него што се квоте за куповину или продају могу поништити.
