Преглед садржаја
- Значај расподјеле класе имовине
- Диверзификација кроз класе имовине
- Скривена корелација између класа имовине
- Усклађивање класе имовине
- Релативна вредност имовине
- Доња граница
Ако би неко анкетирао инвеститоре и инвестицијске професионалце да одреде њихов идеалан сценариј за улагање, велика већина би се без сумње сложила: То је двоцифрен укупан принос у свим економским окружењима, сваке године. Наравно, сложили би се и да је најгори сценариј укупно смањење вредности имовине. Али упркос овом знању, врло мало њих постиже идеал - и многи се сусрећу са најгорим сценаријем. Разлози за то су различити: погрешно распоређивање имовине, псеудо-диверзификација, скривена корелација, неравнотежа пондерисаних резултата, лажни приноси и основна девалвација.
Рјешење, међутим, може бити једноставније него што бисте очекивали., показаћемо како да постигнемо праву диверзификацију одабиром класе имовине, а не бирањем акција и временским распоређивањем на тржишту.
Важност расподјеле класе имовине
Већина инвеститора, укључујући инвестицијске стручњаке и индустријске лидере, не прелазе индекс класе имовине у коју улажу, показују два истраживања Гари П. Бринсон и Гилберт Л. Беебовер под називом „Детерминанти перформанси портфеља“ (1986) (са Л. Рандолпх Хоод) и "Детерминанте перформанси портфеља ИИ: Ажурирање" (1991) (са Бриан Д. Сингер). Овај закључак поткрепљује и трећа студија Ибботсон-а и Каплана под називом „Да ли политика расподјеле имовине објашњава 40%, 90% или 100% перформанси?“ (2000).
Ова појава лошег пословања поставља питање, ако амерички фонд за раст акција не доследно изједначује или не надмашује индекс раста Русселл 3000, која вредност је додала менаџмент инвестиција да оправда њихове накнаде? Можда би само куповина индекса била кориснија.
Поред тога, студије показују високу повезаност између прихода који инвеститори остварују и перформанси основне имовине. На пример, амерички обвезнички фонд или портфељ углавном ће изгледати слично као Лехман агрегатни индекс обвезница, повећавајући се и смањујући у тандему. Ово показује да, како се може очекивати да приходи опонашају њихову класу имовине, избор класе имовине је много важнији од тренутка тржишног времена и појединачног одабира имовине. Бринсон и Беебовер закључили су да тржишно време и појединачни одабир активе чине само 6% варијације у приносу, а стратегија или класа имовине чине равнотежу.
Слика 1: Расправа фактора који утичу на варијације у приносу портфеља
Широка диверзификација кроз више класа активе
Многи инвеститори заиста не разумеју ефикасну диверзификацију, често верујући да су у потпуности диверзификоване након што су своје инвестиције раширили на акције великих, средњих или малих ограничења; залихе енергије, финансија, здравствене заштите или технологије; или чак инвестирање на тржиштима у настајању. У стварности, међутим, они су само уложили у више сектора класе активе и склони су успону и паду са тог тржишта.
Ако бисмо погледали индексе Морнингстар стила или њихове секторске индексе, видели бисмо да и поред мало различитих приноса, они углавном прате заједно. Међутим, када упоредимо индексе као групу или појединачно са индексима робе, ми немамо тенденцију да видимо ово истовремено кретање. Стога, само када се позиције држе у више класа неусклађене имовине, портфељ је заиста диверзификован и боље подноси нестабилност тржишта, јер високо класе имовине могу уравнотежити класе слабијих перформанси.
кључне Такеаваис
- Постоји велика повезаност између приноса који инвеститори остварују на својим удјелима и основног учинка класе имовине тих удјела. Истинска диверзификација портфеља постиже се избором и држањем различитих класа имовине, а не појединачним прикупљањем залиха и временским тржиштем. расподјела није статична. Учинак имовине и њихове корелације међусобно се мењају, тако да су надгледање и усклађивање императив. Ефективна диверзификација укључује класе имовине различитих профила ризика у различитим валутама.
Скривена корелација између класа имовине
Ефикасно диверзификовани инвеститор остаје будан и опрезан јер се корелација између класа може временом мењати. Међународна тржишта су дуго била основ за диверзификацију; међутим, значајан пораст корелације између глобалних тржишта капитала постепено се дешава у касним 20. и почетком 21. века. Међу европским тржиштима почео се развијати након формирања Европске уније - нарочито успостављања јединственог европског тржишта 1993. и еура 1999. године. Током 2000-их, тржишта у настајању постала су уско повезана са тржиштима САД-а и Велике Британије., одражавајући велики степен улагања у и финансијску еволуцију ових економија.
Можда је још више забрињавајући пораст онога што је била првобитно невиђена веза између тржишта фиксног дохотка и тржишта акција, традиционално основа разноликости класе имовине. Растући однос између инвестиционог банкарства и структурираног финансирања може бити узрок, али на ширем нивоу, раст индустрије хедге фондова могао би бити и директан узрок повећане повезаности између фиксног дохотка и капитала, као и других мањих класа имовине. На пример, када велики, глобални мулти-стратегијски хедге фонд претрпи губитке у једној категорији имовине, позиви на маржу могу га присилити на продају имовине широм света, што универзално утиче на све остале класе у које је уложио.
Усклађивање класе имовине
Идеална алокација имовине није статична. Како се разна тржишта развијају, њихова различита перформанса доводи до неравнотеже класе имовине, тако да су надгледање и усклађивање неопходни. Инвеститорима ће можда бити лакше одузети лошу изведбу имовине, премештајући инвестицију у класе имовине, стварајући бољи принос, али они би требали пазити на ризике од прекомерне тежине у било којој класи имовине, који се често могу компликовати ефектима сложених наноса.
Проширено тржиште бикова може довести до прекомерне тежине у категорији имовине која би могла бити последица корекције. Инвеститори би требали поново ускладити расподјелу имовине на оба краја скале перформанси.
Релативна вредност имовине
Поврат имовине може бити заблуду, чак и искусном инвеститору. Најбоље се тумаче у односу на перформансе класе имовине, ризике повезане са том класом и основном валутом. Не може се очекивати да ће добити сличне приносе од техничких акција и државних обвезница, али треба идентификовати како се свака уклапа у укупни портфељ. Ефикасна диверзификација ће укључивати класе имовине различитих профила ризика које се држе у различитим валутама. Мали добитак на тржишту са валутом која расте у односу на валуту вашег портфеља може надмашити велики добитак у валути која се повлачи. Исто тако, велики добици могу постати губици ако се врате у ојачану валуту. У сврху евалуације, инвеститор треба да анализира различите класе имовине у односу на њихову „матичну валуту“ и неутрални показатељ.
Швајцарски франак, који је једна од стабилнијих валута од 1940-их са релативно ниском инфлацијом, може бити једно мерило за мерење других валута. На пример, у години у којој је С&П 500 порастао отприлике 3, 53% када је фактор девалвације америчког долара у односу на друге валуте исте године инвеститори ефективно доживели нето губитак. Другим речима, инвеститор који је одлучио да прода цео свој портфељ на крају те године добио би више америчких долара него годину дана раније, али инвеститор је могао купити мање са тим доларима него годину пре у односу на друге стране валуте. Када девалвира домаћа валута, инвеститори често занемарују непрестани пад куповне моћи својих улагања, што је слично као улагања у улагања која доноси мање од инфлације.
Доња граница
Пречесто се приватни инвеститори затрпавају прикупљањем акција и трговином - активностима које не само да захтевају много времена, већ могу бити и велике. Било би корисније - и значајно мање ресурса - заузети шири поглед и концентрирати се на класе имовине. С овим макро приказом поједностављене инвестиционе одлуке поједностављују се и могу бити још профитабилније.
