Шта је „Трошак капитала?“
Трошак капитала је потребан поврат који је неопходан да би се пројекат капиталног буџетирања, попут изградње нове фабрике, исплатио. Када аналитичари и инвеститори расправљају о цени капитала, они обично значе пондерирани просек трошкова предузећа и трошкова капитала помешаних заједно.
Метрику трошкова капитала компаније интерно користе да процене да ли капитални пројекат вреди трошење ресурса, а инвеститори који га користе да би утврдили да ли је инвестиција вредна ризика у поређењу с приносом. Трошак капитала зависи од начина финансирања који се користи. Односи се на трошкове капитала ако се посао финансира искључиво путем капитала или на трошкове дуга ако се финансира искључиво путем дуга.
Многе компаније користе комбинацију дуга и капитала за финансирање својих предузећа и, за такве компаније, укупни трошак капитала изводи се из пондерираних просечних трошкова свих извора капитала, широко познатих као пондерисани просечни трошкови капитала (ВАЦЦ).
Трошкови капитала
Шта вам говори капитал?
Трошак капитала представља стопу препрека коју компанија мора савладати пре него што може да створи вредност, а она се увелико користи у процесу буџетирања капитала да би се утврдило да ли компанија треба да настави са пројектом.
Концепт трошкова капитала такође се широко користи у економији и рачуноводству. Други начин да се опише цена капитала је опортунитетни трошак улагања у посао. Мудро руководство компаније инвестираће само у иницијативе и пројекте који ће обезбедити приносе који премашују трошкове њиховог капитала.
Трошак капитала, из перспективе инвеститора, је повратак који очекује онај ко обезбеди капитал за посао. Другим речима, то је процена ризика власништва компаније. Радећи то, инвеститор може сагледати нестабилност (бета) финансијских резултата компаније како би утврдио да ли је одређена акција превише ризична или би добро уложила.
Кључне Такеаваис
- Трошак капитала представља поврат који је компанији потребан да би преузео капитални пројекат, као што је куповина нове опреме или изградња нове зграде. Трошак капитала обично обухвата трошкове и капитала и дуга, пондерираних у складу са преферираним или постојећим предузећима структура капитала, позната као пондерисани просечни трошак капитала (ВАЦЦ). Одлуке о инвестирању компаније за нове пројекте увек треба да стварају поврат који премашује цену фирме за финансирање пројекта - у супротном пројекат неће створити поврат за инвеститоре.
Пондерисана просечна цена капитала
Трошкови капитала предузећа обично се израчунавају коришћењем пондерисане просечне цене капитала која узима у обзир трошкове и дуга и сопственог капитала. Свака категорија капитала фирме важи се пропорционално да би се постигла мешана стопа, а формула узима у обзир сваку врсту дуга и капитала у билансу стања предузећа, укључујући уобичајене и префериране акције, обвезнице и друге облике дуга.
Проналажење трошкова дуга
Свака компанија мора да нацрта своју стратегију финансирања у раној фази. Трошак капитала постаје критични фактор у одлучивању који пут за финансирање треба да следи - дуг, капитал или комбинација ова два.
Компаније у раној фази ријетко имају значајну имовину која се даје у залог као дуг за финансирање дуга, тако да капитално финансирање постаје задани начин финансирања већине њих. Мање основане компаније са ограниченом историјом пословања платиће већи трошак за капитал од старијих компанија са солидним евиденцијама, јер ће зајмодавци и инвеститори захтевати већу премију на ризик за прву.
Трошак дуга је само каматна стопа коју компанија плаћа на свој дуг. Међутим, пошто су расходи за камате умањени за порез, дуг се обрачунава на основу пореза након пореза:
Сігналы абмеркавання Трошкови дуга = Укупни дуговиКрести камата × (1 − Т) где: Трошак камате = Инт. плаћено по тренутном дугу фирмеТ = маргинална пореска стопа компаније
Трошак дуга такође се може проценити додавањем кредитног спреда безризичној стопи и множењем резултата са (1 - Т).
Проналажење трошкова правичности
Трошак капитала је сложенији јер стопа приноса коју захтевају власници улоге није тако јасно дефинисана као што је то чине зајмодавци. Трошак капитала апроксимиран је моделом одређивања цене капиталних средстава на следећи начин:
Сігналы абмеркавання ЦАПМ (трошак капитала) = Рф + β (Рм -Рф) где: Рф = стопа ризика без приносаРм = тржишна стопа поврата
Бета се користи у ЦАПМ формули за процену ризика, а за формулу би била потребна бета верзија сопствене акције јавне компаније. За приватне компаније бета се процењује на основу просечне бета групе сличних јавних предузећа. Аналитичари могу да побољшају ову бета верзију тако што ће је израчунати на непојављеној основи након опорезивања. Претпоставка је да ће бета верзија приватне фирме постати иста као и просечна бета верзија.
Укупни трошкови капитала компаније се заснивају на пондерисаном просеку ових трошкова. На пример, размотрите предузеће са структуром капитала која се састоји од 70% капитала и 30% дуга; његова цена капитала износи 10%, а трошак дуга након опорезивања је 7%.
Стога би његов ВАЦЦ био:
Сігналы абмеркавання (0, 7 × 10%) + (0, 3 × 7%) = 9, 1%
Ово је трошак капитала који би се користио за дисконтирање будућих новчаних токова из потенцијалних пројеката и других прилика за процену њихове нето садашње вредности (НПВ) и способности генерисања вредности.
Компаније теже да постигну оптималну комбинацију финансирања засновану на трошку капитала за разне изворе финансирања. Предност финансирања дуга има већу пореску ефикасност од финансирања из сопственог капитала, јер су расходи за камате умањени за порез, а дивиденде на обичне акције се исплаћују са доларима након опорезивања. Међутим, превелики дуг може резултирати опасно високим левериџом, што резултира вишим каматним стопама које траже зајмодавци како би надокнадили већи ризик неплаћања.
Трошкови капиталних и пореских разматрања
Један елемент који треба узети у обзир при одлучивању о финансирању капиталних пројеката путем капитала или дуга јесте могућност било какве пореске уштеде од дуга, јер расходи камата могу снизити опорезиви приход предузећа, а самим тим и његову обавезу за порез на доходак.
Међутим, теорем Модиглиани-Миллер (М&М) каже да је тржишна вредност компаније независна од начина на који се она финансира и показује да је под одређеним претпоставкама вредност полуге у односу на компаније која нису под леверизмом једнака, делом и због других трошкова надокнађују све пореске уштеде које потичу од повећаног финансирања дуга.
Пример трошка капитала у употреби
Свака индустрија има своје преовлађујуће трошкове капитала. За неке компаније цена капитала је нижа од њихове дисконтне стопе. Неки одељења за финансије могу снизити дисконтне стопе како би привукли капитал или га постепено подизати како би уградили у јастук у зависности од ризика који им одговара.
Од јануара 2019. диверзификоване хемијске компаније имају највећи трошак капитала од 10, 72%. Најниже трошкове капитала могу тражити небанковне компаније и компаније за осигурање финансијских услуга од 3, 44%. Трошкови капитала такође су високи код биотехнолошких и фармацеутских компанија за лекове, произвођача челика, велетрговаца храном, Интернет (софтверских) компанија и интегрисаних нафтних и гасних компанија.
Те индустрије имају тенденцију да захтевају значајна капитална улагања у истраживање, развој, опрему и фабрике. Међу индустријама са нижим капиталним трошковима су банке новчаних центара, болнице и здравствене установе, електропривреде, инвестицијски фондови за инвестирање у некретнине (РЕИТс), реосигураватељи, малопродајне прехрамбене и прехрамбене компаније, и комуналне услуге (и опште и водене). Таквим компанијама може бити потребно мање опреме или имати користи од врло стабилних новчаних токова.
Разлика између трошкова капитала и дисконтне стопе
Трошкови капитала и дисконтна стопа су помало слични и често се користе наизменично. Трошак капитала често израчунава одељење за финансије компаније, а руководство га користи за постављање дисконтне стопе (или стопе препреке) која се мора пребити да би се оправдала инвестиција.
Уз то, менаџмент компаније треба да изазове своје унутрашње генериране трошкове капитала, јер може бити толико конзервативан да одвраћа од улагања. Трошкови капитала могу се разликовати у зависности од врсте пројекта или иницијативе; врло иновативна, али ризична иницијатива треба да носи веће трошкове капитала од пројекта ажурирања основне опреме или софтвера са доказаним перформансама.
