Постоје предности и недостаци употребе конвертибилних обвезница као средства финансирања корпорација. Једна од неколико предности ове методе финансирања из сопственог капитала је одложено разблаживање уобичајених акција и зарада по акцији (ЕПС).
Друго је да компанија може понудити обвезницу по нижој стопи купона - нижој него што би морала платити на директну обвезницу. Правило је обично да што је вреднија карактеристика конверзије, мањи је принос који мора бити понуђен да би се продала емисија; значајка конверзије је заслађивач. Прочитајте даље како бисте сазнали како корпорације користе предности конвертибилних обвезница и шта то значи за инвеститоре који их купе.
Предности финансирања дуга у конвертибилним обвезницама
Без обзира на то колико је компанија профитабилна, власници конвертибилних обвезница примају само фиксни, ограничени приход до конверзије. Ово је предност за компанију јер је више оперативних прихода доступно обичним акционарима. Компанија само мора поделити оперативни приход са ново конвертираним акционарима ако то добро уради. Обично власници обвезница немају право да гласају за директоре; контрола гласа је у рукама обичних акционара.
Стога, када неко предузеће разматра алтернативне начине финансирања, ако је постојећа менаџерска група забринута због губитка контроле гласа над пословањем, тада ће продаја конвертибилних обвезница пружити предност, иако можда само привремено, над финансирањем са обичним акцијама. Поред тога, камата на обвезнице је одбитни трошак за компанију која је издала, тако да за компанију у пореском рангу од 30%, савезна влада, наиме, плаћа 30% камата на дуг.
На овај начин, обвезнице имају предности у односу на уобичајене и префериране акције од корпорације која планира да прикупи нови капитал.
Шта инвеститори треба да траже у конвертибилним обвезницама
Компаније са лошим кредитним рејтингом често издају конвертибилне производе да би смањили принос потребан за продају својих дужничких хартија од вредности. Инвеститор би требао бити свјестан да ће неке финансијски слабе компаније издати конвертибилне производе само да би смањили трошкове финансирања, без намјере да се то издање икада претвори. По правилу, што је компанија јача, то је нижи пожељни принос у односу на њен принос.
Постоје и корпорације са слабим кредитним рејтингима које такође имају велики потенцијал за раст. Такве компаније ће моћи да продају конвертибилне издатке дуга по готово нормалним ценама, не због квалитета обвезнице, већ због атрактивности функције конверзије за ову „раст“ акција.
Кад се новац скупи, а цијене акција расту, чак и врло кредитно способне компаније издаће конвертибилне хартије од вриједности у намери да смање трошкове свог прибављања оскудног капитала. Већина издавача нада се да ће, ако цена њихових акција порасте, обвезнице бити претворене у уобичајене акције по цени која је виша од тренутне цене обичних акција.
По тој логици, конвертибилна обвезница омогућава издавачу да индиректно продаје обичне акције по цени већој од тренутне цене. Из перспективе купца, конвертибилна обвезница је атрактивна јер нуди могућност добијања потенцијално великог поврата повезаног са залихама, али уз сигурност обвезнице.
Недостаци конвертибилних обвезница
Постоје и неки недостаци код издаваоца конвертибилних обвезница. Један од њих је да финансирање конвертибилним хартијама од вредности ризикује да се не смањи само ЕПС-ов основни део компаније, већ и контрола компаније. Ако велики део емисије купи један купац, обично инвестицијски банкар или осигуравајуће друштво, конверзија може пребацити контролу гласа над компанијом од првобитних власника и према претварачима.
Овај потенцијал није значајан проблем за велике компаније са милионима акционара, али је веома стварна ствар за мање компаније или оне које су тек изашле у јавност.
Многи од других недостатака слични су недостацима коришћења директног дуга уопште . За корпорацију, конвертибилне обвезнице повлаче значајно већи ризик од банкрота него префериране или уобичајене акције. Поред тога, што је краћа зрелост, већи је и ризик. На крају, имајте на уму да употреба хартија од вредности са фиксним дохотком повећава губитке за обичне акционаре сваки пут када продаја и зарада опадну; ово је неповољан аспект финансијског утицаја.
Одредбе о улагању (рестриктивни записи) о конвертибилној обвезници су генерално строже него што су оне у краткорочном уговору о кредиту или за уобичајене или префериране акције. Стога, компанија може бити изложена много узнемирујућим и омаловажавајућим ограничењима у оквиру дугорочног аранжмана дуга него што би то било у случају да се позајмљује на краткорочни начин или ако је издала уобичајене или префериране акције.
Коначно, велика употреба дуга негативно ће утицати на способност компаније да финансира пословање у доба економског стреса. Како се богатство компаније погоршава, имаће велике потешкоће у прикупљању капитала. Надаље, у таквим временима улагачи су све више забринути за сигурност својих улагања, па могу одбити авансно давање средстава компанији, осим на основу добро осигураних зајмова. Компанија која финансира конвертибилним дугом током добрих времена до тачке у којој је однос дуга / активе на горњим границама за своју индустрију, једноставно можда неће моћи да добије финансирање уопште за време стреса. Стога корпоративни благајници воле да одржавају неке „резервне капацитете“. Ово обуздава њихово коришћење финансирања дуга током нормалних времена.
Зашто компаније издају конвертибилни дуг
Одлука о издавању нових капиталних, конвертибилних и фиксних прихода за прикупљање капиталних фондова регулисана је бројним факторима. Једна је доступност интерно генерисаних средстава у односу на укупне потребе за финансирањем. Таква доступност заузврат је функција политике профитабилности и дивиденде компаније.
Други кључни фактор је тренутна тржишна цена акција компаније, која одређује цену финансирања из капитала. Даље, трошкови алтернативних спољних извора средстава (тј. Каматних стопа) су од пресудног значаја. Трошак позајмљених средстава, у односу на власничке фондове, значајно је умањен одбитком плаћања камата (али не и дивиденди) за потребе савезног пореза на доходак.
Поред тога, различити инвеститори имају различите преференције о повраћају ризика и поврата. Да би се допале најширем тржишту, корпорације морају да понуде хартије од вредности које интересују што више различитих инвеститора. Такође, различите врсте хартија од вредности су најприкладније у различитим тренуцима .
Доња граница
Мудро коришћена, политика продаје диференцираних хартија од вредности (укључујући конвертибилне обвезнице) да би се искористили тржишни услови може спустити укупни трошак капитала компаније нижи од оног који би био да је издао само једну класу дуга и обичне акције. Међутим, постоје предности и недостаци употребе конвертибилних обвезница за финансирање; инвеститори би требали размотрити шта то питање значи са корпоративног становишта прије него што га купе.
