Већину ове године писали смо о огромној количини биковских доказа за америчке акције. Међутим, као део нашег приступа „тежине доказа“, ми увек постављамо питање своје тезе (тј. Овде и овде).
У данашњем посту желим да поделим ту вежбу док је изводим, износећи неке тренутне проблеме и како би тржиште потенцијално могло изгледати у окружењу у којем залихе као у САД-у као класа имовине опадају. Држат ћемо се нашег приступа одозго и започети с међународним капиталима и односима међу тржиштима, а затим ћемо детаљно проучити конкретне примјере који помажу у илустрирању о чему причамо.
Почетком јула говорили смо о незнатном погоршању ширине глобалног тржишта капитала, али смо истакли да помаци са тенденције према горе на многим од ових тржишта нису били по својој прилици медведски. Оно што нисмо жељели, а још увијек не желимо, је резолуција тих бочних консолидација окренути према напријед, а не наопако. Од тог поста још увек нисмо видели одлучујући помак на овај или онај начин у укупном узлазном тренду или силазном тренду.
Прво почнимо с капиталима као класе имовине. Откако је средином фебруара амерички долар индекс пао, тржишта у настајању као група заостају за развијеним тржишним колегама. Иако је ова веза почела да се стабилише током последњих неколико недеља, графикон и даље сугерише да је опсег везан у најбољем случају или да наставља свој силазни тренд у најгорем случају.
Унутар тржишта нових земаља најтеже су погођене земље попут Бразила, које су изложене роби. Други попут Индије који имају већи нагласак на ИТ и роба широке потрошње, релативно су надмашили резултате и настављају да раде. Ако постоји било која група која ће нас довести до слабљења, то ће бити та тржишта у настајању, која су изложена роби, попут Бразила.
Са друге стране, развијена тржишта попут немачког ДАКС-а борила су се да напредују нагоре и тестирају важне нивое подршке као што је приказано овде. На тржишту где амерички власнички удјели иду ниже, вероватно ћемо видети да се многе од ових консолидација могу смањити.
Држимо се овде секунде Европе, релативни учинак европских финансија у односу на ЕуроСтокк 50 је барометар за апетит на ризик за који желимо да видимо тренд који је већи, а не опсег као што ми овде видимо. Прекид недавних снижења нешто је што бисмо вероватно могли да видимо у окружењу у којем се залихе у САД-у и широм света руше.
За она тржишта попут Тајвана која показују релативну снагу, пробој испод кључних нивоа (у овом случају бивши отпор који потиче из 1990. године) био би још један медвјеђи развој који би привукао нашу пажњу.
На тржишту обвезница обично волимо да видимо обвезнице високог приноса које надмашују обвезнице инвестиционог ранга и државне благајне да би се показао апетит за ризиком, али током целе 2018. године нисмо видели да ови намази учествују у успону с растом тржишта акција. Континуирана стагнација или решавање негативне стране није нешто што желимо да видимо. Бикови желе да ови омјери ријеше недавне домете нагоре и замах који погађа преоптерећене услове. Нисмо га још видели.
Улазећи у америчке власничке удјеле, један однос који можемо уочити погоршање уочи проширене корекције је омјер "Офанзивни и одбрамбени сектори", који је у 2018. години довео до напретка.
Остали односи на тржишту који користимо за мерење апетита на ризик укључују индустријски просек Дов Јонес у односу на Дов Јонес Утилити Просек, С&П Хигх Бета у односу на ниску волатилност, а потрошачки дискрециони у односу на потрошачке спајалице. Сва тројица су доживела одређено погоршање током 2018. године, пребијајући значајне нивое подршке пре неколико месеци, а сада су се сви окренули знатно више да би повратили подршку. Бикови желе да ово краткотрајно побољшање настави у прелазном року, при чему ће сви ови омјери у неком тренутку донијети нове максимуме.
Улазећи у Русселл 3000 на дневном графикону, коначно смо добили преокрет из његовог годишњег распона са замахом у презадуженим условима. То није медвјеђе понашање, али оно што би било медвјеђе јесте преокрет према паду и затварање уназад испод јануарских врхунаца, потврђујући неуспјели пробој.
Па шта би могло да покрене тај преокрет? Па, многи указују на потенцијалну медвјеђу дивергенцију у ширини. Русселл 3000 је направио нове врхунске резултате, а ипак смо видели мање акција у индексу који праве нове максимуме.
Такође примећујемо мање залиха са замахом у биковском распону (дефинишемо ово као 14-дневни индекс релативне снаге већи од 70).
Оно што је овде важно имати на уму је да ове мере не узимају у обзир ротацију сектора коју видимо испод површине. Док се неки лидери одмарају, видимо како се појављује ново руководство које можда још није на високим нивоима с обзиром на слабију изведбу у односу на индекс. Уз то речено, ако се цене обрну, а још увек нисмо видели да ови показатељи ширине дају нове висине, та би се одступања потврдила и оправдала нашу пажњу.
Сличну акцију примећујемо и у Насдак Цомпосите и С&П 500. Да, постоје потенцијалне разлике у ширини, али док се то не потврди ценама које прекидају њихове некадашње високе вредности, информације остају информативне, а не делујуће.
Друга потенцијална црвена застава је Дов Јонес Транспортатион Авераге, који се враћа на јануарским врхунцима. Међутим, замах се једва вратио у претеране услове. Ово потенцијално одступање од водећег сектора биће потврђено ценама које се затварају испод подршке од 11.115.
Сличну дивергенцију примећујемо у водећем сектору ваздухопловства и одбране, који је направио нове врхунце, али је застао, а замах није успео да достигне услове прекупа.
Последњи на нашој листи је недостатак учешћа широко заснованог Финансијског ЕТФ-а (КСЛФ), који и даље остаје ограничен. Ово је важан део тржишта, који представља отприлике 14% С&П 500, а недостатак лидерства из ове групе остаје проблем. Иако консолидација кроз време није својствено медведски, била би резолуција залеђе и замаха која остаје у медведом опсегу.
Амерички брокерски дилери били су надмашивачи у овој групи, тако да ће помак нижи од године до дана поставе вјероватно имати благотворне посљедице за финансирање у цјелини.
Сигуран сам да постоје и други односи попут опадајућих перформанси индекса полуводича у односу на Насдак и С&П 500 који су важни и узети у обзир у току нашег процеса, али желео сам да овај пост будем што краћи. Надамо се да је пружио неки увид у наш мисаони процес и специфичне догађаје које тражимо у тренутном тржишном окружењу који би променили нашу буллисх тезу.
На падајућем тржишту акција вероватно ћемо видети неке или све горе наведене услове. Уз то речено, мало је вероватно да се сви окрећу одједном, тако да ћемо видети помак у тежини доказа по једном графикону и једној тачки података док сваки дан пратимо и преиспитујемо нашу тезу.
