Ниси сам ако верујеш да футурес и други деривати повећавају волатилност на финансијским тржиштима и били су углавном одговорни за финансијску кризу у последњој деценији. Деривати су криви за финансијски колапс, али да ли они заслужују оштру пресуду?
Вероватно не. Уместо тога, морамо их разумети, како се тргује, њихове предности и недостатке и како се ови инструменти међусобно разликују.
Футурес Цонтрацтс
Футуре су уговори који добијају вредност из основног средства као што су традиционална акција, обвезнице или индекс акција. Будућности су стандардизирани уговори којима се тргује на централизованој размјени. Они су договор између две стране да нешто купују или продају на неки будући датум по одређеној цени која се зове „будућа цена основног средства“. Каже се да је странка која пристане на куповину дугачка, а странка која пристаје на продају је кратка. Странке одговарају количини и цени. Стране које закључују фјучерски уговор не морају да размењују физичко средство већ само разлику у будућој цени цене имовине по доспећу.
Обје стране требају платити почетни износ марже (дјелић укупне изложености) размјеном. Уговори су означени за тржиште; то јест, разлика између основне цене (цене у коју је склопљен уговор) и цене намире (обично просечан од цена последњих неколико трансакција) се одузима или додаје на рачун одговарајућих страна. Следећег дана цена поравнања користи се као основна цена. Стране морају да додају додатна средства на своје рачуне ако нова основна цена падне испод марже одржавања (унапред утврђени ниво). Инвеститор може затворити позицију у било које вријеме прије доспијећа, али мора бити одговоран за било какав профит или губитак који настаје из позиције.
Будућности су важно средство за заштиту или управљање различитим врстама ризика. Компаније које се баве спољном трговином користе терминске компаније за управљање девизним ризиком, ризик каматне стопе ако имају улагања и закључују каматну стопу у очекивању пада стопа, и ценовни ризик да закључе цене робе као што је нафта., усеви и метали који служе као улаз.
Будућност и деривати помажу повећању ефикасности основног тржишта јер смањују непредвиђене трошкове куповине средства. На примјер, много је јефтиније и ефикасније дуго се задржати у С&П 500 будућности него копирати индекс куповином сваке дионице. Студије су такође показале да увођење фјучерса на тржишта повећава обим трговине у целини. Сходно томе, фјучерси помажу у смањењу трансакцијских трошкова и повећању ликвидности, јер се посматрају као средство осигурања или управљања ризиком.
Будућност и откриће цена
Друга важна улога коју футурес игра на финансијским тржиштима је откриће цена. Будуће тржишне цене ослањају се на непрекидан проток информација и транспарентност. Много фактора утиче на понуду и потражњу средства, а самим тим и на њену будућност и спот цене. Ова врста информација се апсорбује и рефлектује у будућим ценама брзо. Будуће цене уговора које се приближавају доспијећу конвергирају се у спот цијену, те стога будуће цијене таквих уговора служе као проки за цијену основног средства.
Будуће цене такође указују на очекивања тржишта. На пример: У случају катастрофе експлоатације нафте, вероватно ће пасти сирова нафта, тако да ће цене у кратком року порасти (можда прилично много). Будући уговори са каснијим роковима доспећа могу остати на нивоу пре кризе, јер се очекује да се понуда на крају нормализује. Супротно општем уверењу, будући уговори повећавају ликвидност и ширење информација, што доводи до већег обима трговања и нижег волатилности. (Ликвидност и испарљивост су обрнуто пропорционални.)
Без обзира на бенефиције, фјучерски уговори и други изведени деривати имају приличан део недостатака. Због природе захтева за маржом, човек се може изложити великом броју изложености, што значи да би мали покрет у погрешном смеру могао довести до огромних губитака. Поред тога, свакодневно обележавање на тржишту може да изврши непотребан притисак на инвеститора. Треба бити добар судија смјера и минималне величине којом би се тржиште кретало.
Деривати су такође средства која губе време у смислу да се вредност смањује како се приближава датум доспећа. Критичари такође тврде да шпекуланти користе терминске и друге деривате да би се кладили на тржишту и преузели непотребан ризик. Термински уговори се такође суочавају са ризиком друге уговорне стране, мада на знатно смањеном нивоу због клириншке куће централне странке (ЦЦП).
На пример, ако се тржиште креће веома далеко у једном правцу, пуно би страна могло да испуни своје обавезе, а размена би морала да сноси ризик. Међутим, клириншке куће су боље опремљене да се носе са овим ризиком и они смањују ризик обележавањем сваког дана на тржишту, и то је предност будућности која је изнад других изведених деривата.
Остали деривати
Осим фјучерса, свет деривата представљају и производи којима се тргује преко шалтера (ОТЦ) или између приватних страна. Оне могу бити стандардизоване или прилагођене софистицираним учесницима на тржишту. Нападачи су такав дериватни производ који је попут футурес-а, осим чињенице да се њима не тргује на централној берзи и није обележено да се редовно тргују. Ови нерегулисани производи се превасходно суочавају са кредитним ризиком због шансе да супротна страна пропусти своју обавезу по истеку уговора.
Међутим, ови прилагођени производи представљају само 15% индустрије билиона долара, а докази указују на то да стандардизовани делови ОТЦ тржишта раде савршено добро. Одличан пример за то је књига деривата Лехман Бротхерс, која је представљала 5% глобалног тржишта деривата. Осамдесет процената против странака у тим трговинама намирило се у року од 5 недеља од банкрота 2008. године.
Доња граница
Будућности су сјајно средство за заштиту од ризика и управљање ризиком; повећавају ликвидност и откривање цена. Међутим, они су компликовани, и требало би их разумети пре него што започнете било који посао. Позив за регулисање стандардизованих деривата (на бази размене или ОТЦ) могао би да има негативне нуспојаве исушивања ликвидности да поправи нешто што није нужно нарушено.
