Иако су свапови и тржиште замена тајанствено за типичне појединачне инвеститоре и повремене сљедбенике тржишта, ипак играју важну улогу у глобалној економији. Овај чланак детаљније разматра свапове и тржиште замена, како би демистифицирао ову често збуњујућу и погрешно схваћену тему.
Увод у замјене
Замјена је дериватни инструмент који омогућава колегама да размјењују (или "размјењују") низ новчаних токова на основу одређеног временског хоризонта. Обично се један низ новчаних токова сматра „фиксном ногом“ споразума, док мање предвидиви „плутајући део“ укључује новчане токове на основу референтних каматних стопа или девизних курсева. Уговор о замјени, који се договоре обе стране, одређује услове размене, укључујући основне вредности кракова, плус учесталост и датуме плаћања. Људи обично уносе замјене или да би се заштитили од других позиција или да би нагађали о будућој вриједности основног индекса / валуте / плутајуће ноге.
За шпекуланте попут менаџера хедге фондова који желе да се кладе у правцу каматних стопа, свап каматних стопа је идеалан инструмент. Док се традиционално тргује обвезницама ради таквих оклада, склапање уговора о замјени каматних стопа даје било какву непосредну изложеност кретању каматних стопа, без икаквих почетних новчаних трошкова.
Ризик друге уговорне стране главни је улог за инвеститоре у свап. Будући да се било какав добитак током уговора о замјени сматра нереализираним до сљедећег датума намире, правовремена исплата од стране уговорне стране одређује добит. Неиспуњавање обавеза друге уговорне стране могло би отежати инвеститорима који се мењају да прикупе исправне исплате.
Тржиште замене
Будући да су свапови врло прилагођени и нису лако стандардизовани, тржиште свап сматра се ванберзанским тржиштем, што значи да се свап уговорима не може лако трговати на берзи. Али то не значи да су свапови неликвидни инструменти. Тржиште свап-а је једно од највећих и најликвиднијих глобалних тржишта, са много вољних учесника жељних да преузму било коју страну уговора. Према најновијим статистикама, номинални износ који је преостао у каматним сваповима преко берзе износио је више од 542 билиона долара.
Врсте замена
1) Обичне замјене ванилије
Обични свапови каматних стопа ваниле најчешћи су инструмент свап-а. Њих широко користе владе, корпорације, институционални инвеститори, хедге фондови и бројни други финансијски субјекти.
У обичном свапу са ванилијом, страна Кс пристаје да ће платити уговорној страни И фиксни износ заснован на фиксној каматној стопи и номиналном износу у долару. У замену за то, странка И ће платити уговорници Кс износ на основу тог истог фиктивног износа и променљиве камате, који се обично заснива на ЛИБОР-у.
Међутим, фиктивни износ се никада не размењује између страна, јер би следећи ефекат био једнак. На почетку је вредност свапа било којој од страна нула. Међутим, како каматне стопе варирају, тако и вредност свапа варира, при чему било која страна Кс или странка И имају еквивалентни нереализовани добитак као нереализовани губитак друге стране. На сваки датум намирења, ако се променљива стопа апрецијала у односу на фиксну, обвезник променљиве стопе дугује нето уплату фиксном платиоцу.
Узмите следећи сценарио: Страна Кс је пристала да плати фиксну стопу од 4% док је од Парти И примала променљиву стопу ЛИБОР + 50 бпс, на номинални износ од 1, 000, 000. У тренутку првог датума намире, ЛИБОР је 4, 25%, што значи да је промјењива стопа сада 4, 75% и да странка И мора уплатити уговорницу Кс. Нето плаћање би, дакле, била разлика између двије стопе помножене са номинални износ, или 7.500 долара.
2) Свап валута
У размјени валута, двије уговорне стране имају за циљ размјену износа главнице и плаћање камата у одговарајућим валутама. Такви споразуми о замјени омогућавају колегама да стекну и изложеност каматним стопама и девизну изложеност, јер се сва плаћања врше у валути друге уговорне стране.
На пример, рецимо да компанија са седиштем у САД жели заштитити будућу обавезу коју има у Великој Британији, док компанија са седиштем у Великој Британији жели да учини исто за посао који се очекује да се затвори у САД Уласком у валутни свап, стране могу да размењују еквивалентни номинални износ (заснован на спот курсу) и пристану да врше периодична плаћања камате на основу својих домаћих курсева. Валутни свап приморава обе стране да размењују плаћања на основу флуктуација и домаћих курсева и курса између америчког долара и британске фунте током трајања споразума.
3) Свап капитал
Замјена власничког капитала је слична свапу каматних стопа, али умјесто да је једна дионица "фиксна" страна, заснива се на поврату индекса капитала. На пример, једна страна ће платити плутајућу ногу (која је обично везана за ЛИБОР) и добит ће поврат по унапред договореном индексу акција у односу на номинални износ уговора.
Ако се индекс тргује по вредности од 500 по номиналном износу од 1.000.000 УСД, а након три месеца индекс се сада вреди на 550, вредност свапа за примаоца индекса повећала се за 10% (под претпоставком да ЛИБОР није промењено). Замјене капитала могу се заснивати на популарним глобалним индексима као што су С&П 500 или Русселл 2000 или могу бити састављени од прилагођене корпе вриједносних папира о којој одлучују друге уговорне стране.
4) Замјене кредитних задатака
Замјена кредитне стопе или ЦДС дјелује другачије од осталих врста размјена. ЦДС се може посматрати готово као врста полисе осигурања, којом купац извршава периодичне исплате издаваоцу у замену за сигурност да ће, ако основна гаранција фиксног дохотка пређе у задатке, купцу бити надокнађен губитак. Плаћања или премије заснивају се на заданом размијеном свапу за основни вриједносни папир (који се такође назива и подразумевана премија за свап).
Рецимо да менаџер портфеља држи обвезницу од милион долара (номинална вредност) и жели да заштити свој портфељ од могућег неплаћања. Може тражити другу уговорну страну спремну да му изда замјену за неизмиривање кредита (обично осигуравајуће друштво) и да плати годишњу премију за свап од 50 базних бодова ради склапања уговора.
Тако ће сваке године менаџер портфеља плаћати осигуравајућој компанији 5.000 долара (1.000.000 к 0, 50%) као део ЦДС споразума, током трајања замене. Ако у току једне године издавалац обвезнице пропусти своје обавезе и вредност обвезнице падне 50%, ЦДС емитент је дужан да менаџеру портфеља плати разлику између номиналне номиналне вредности обвезнице и њене тренутне тржишне вредности, 500.000 УСД.
Доња граница
Споразуми о размјени и тржиште размјене могу се лако разумјети након што сазнате основе. Замјене су популарни дериватни инструмент који странке свих врста користе како би испуниле своје специфичне стратегије улагања.
