ВеВорк, покретање дељеног радног простора, процењено је на 47 милијарди долара на почетку 2019. То је више од тржишних ограничења бројних компанија С&П 500, попут Форд Мотор Цо. (Ф), на 36 милијарди долара, Твиттер Инц. (ТВТР) и Адванцед Мицро Девицес Инц. (АМД) на 40 милијарди долара, да их напишемо само неколико. Али након укидања планиране иницијалне јавне понуде (ИПО) и одбацивања једног од њених главних инвеститора, СофтБанк Гроуп Цорп., технолошки једнорог недавно је процењен на свега 8 милијарди долара. Скоро 40 милијарди долара је управо нестало.
Читав дебакл нуди инвеститорима опрезну причу о томе шта се може догодити у окружењу лаког новца где је најважнији раст прихода компаније, а профитабилност је нешто што се може одложити до другог дана. Али дани финансирања с лакоћом новца могу се привести крају, а ВеВорк фијаско, ако ништа друго, можда има нешто што ће научити инвеститоре о вредности, према недавној колони у часопису Тхе Валл Стреет Јоурнал, Јамес Мацкинтосх.
Кључне Такеаваис
- ВеВорк није једина фирма која игнорише губитке док јури профит. Инвеститори би могли видети још веће губитке недавних ИПО-ова који губе новац. Већи приноси обвезница фаворизират ће вриједносне залихе у односу на раст залиха. Инвеститоре ће више бринути садашња зарада и ток новца. залихе би могле преокренути ако трговински рат ескалира.
Шта то значи за инвеститоре
Прва лекција је да се оно што се догодило ВеВорку може десити и другим високо профилисаним једнорогима. Занемаривање губитака док јури раст није било јединствено за компанију. Такав пословни модел био је и карактеристичан за Убер Тецхнологиес Инц. (УБЕР), Лифт Инц. (ЛИФТ) и Инц. (ПИНС), ове године три највреднија ИПО-а. Сва три су предвиђала губитке најмање три године, док су пратили раст продаје од прогнозираних 30% годишње. Сви они сада тргују знатно испод својих дебија на јавном тржишту.
Друга лекција је да ће инвеститори можда видети још веће губитке, јер се очекује да ће само 25% овогодишњих ИПО-а објавити позитиван нето приход током прве године. То је најниже од пуцања дотцом балона у 2000. Надаље, само 8% технолошких, медијских и телекомуникационих компанија које су прошле године погодиле јавна тржишта били су профитабилни током своје прве године пословања, а најнижи ниво сеже све до 1995., према часопису.
Ако то није довољно да се улагачи разболе од залиха раста, трећа лекција каже да су приноси обвезница порасли последњих месеци, и док је то добра вредност, то је више лоших вести за раст. Већи приноси на обвезнице сугерирају да се економски изгледи можда побољшавају, те да погодују цикличним дионицама које су нестале у корист, али сада изгледају као повољне. Такође, већи приноси обвезница подразумевају и веће дисконтне стопе, чинећи будуће зараде мање у поређењу са садашњим приходима. Будући да се раст прихода заснива на будућој заради, изгледају мање атрактивно.
Препад ВеВорка услед пораста приноса обвезница префигурна лекција четири: инвеститори ће бити много више усмерени на садашњу зараду и новчани ток компанија, и мање забринути за раст продаје. То се већ дешава када су бројне високо цењене компаније за раст недавно пријавиле бољи од очекиваног, само да виде како њихове акције падају на мању зараду. Тесла Инц. (ТСЛА) је, са друге стране, пријавила лошији приход од прогнозе, али неочекивану зараду - њене акције су нарасле. Дно црта је поново у моди, а то значи да се улагање вредности такође враћа у моду, бар за сада.
Лекција пет помало је подупирање четири сата. Односно, вредност се враћа све док вредност заиста делује. Другим речима, јефтина акција је она чија је цена ниска у односу на зараде њене компаније. Зарада мора да буде снажна, што би могло бити тешко ако се погоршају трговинске тензије између САД и Кине. Постоји пуно оптимизма да две највеће свјетске економије напредују у рјешавању својих разлика, али ако трговински рат ескалира и глобална економија пропадне, залихе вриједности сигурно ће потрајати још једном.
Гледајући унапред
Али поука ВеВорка је да залихе раста нису нужно најбоља алтернатива када вредност изгледа непривлачно. Инвеститори који су научили ту лекцију можда ће бити више окренути стварању раста овог пута. У најмању руку, инвеститори ће морати да буду мало пажљивији и избирљивији у томе где ће одлучити да уложе своју готовину.
