У финансијској заједници води се расправа о томе да ли је инсајдерско трговање добро или лоше за финансијска тржишта. Трговање путем инсајдера односи се на куповину или продају хартија од вредности од стране некога са материјалним информацијама које нису у јавној области. То могу учинити не само управа предузећа, директори и запослени, већ и спољни инвеститори, посредници и менаџери фондова.
Легалност инсајдерског трговања
У Сједињеним Државама не постоји закон који посебно забрањује инвеститорима да учествују у трговању инсајдерима; уместо тога, одређене врсте трговања инсајдерима постале су илегалне интерпретацијом других закона, као што је Закон о берзи хартија од вредности из 1934. године, од стране судова. Трговање путем инсајдера од стране директора може бити легално докле год они открију своју куповину или продају Комисији за хартије од вредности (СЕЦ) и информације после тога постану јавне.
Зашто је инсајдерско трговање лоше
Један аргумент против инсајдерског трговања је да ако неколицина неколицине људи тргује значајним нејавним информацијама, интегритет тржишта ће бити нарушен и инвеститори неће бити обесхрабрени да учествују на њима. Инсајдери са нејавним информацијама моћи ће да избегну губитке и профитирају од профита, ефикасно елиминишући инхерентни ризик који инвеститори без неоткривених информација преузимају улагањем у тржишта. Ако се ти инвеститори у мраку почну повлачити с тржишта, не би било других инвеститора који би учествовали у инсајдерском трговању ради продаје или куповине, а инсајдерска трговина би се ефективно елиминирала.
Још један аргумент против инсајдерског трговања је то што пљачка инвеститоре који немају јавне информације о добијању пуне вредности својих хартија од вредности. Ако би нејавне информације постале широко познате пре него што се десила ситуација са инсајдерским трговањем, тржишта би интегрисала те информације и дотични папири би као резултат тога постали тачнији.
Ако, на пример, фармацеутска компанија има успеха у испитивањима фазе 3 за један од својих нових лекова и објавиће те информације за недељу дана, постоји могућност да инвеститор са тим нејавним информацијама искористи то. Такав инвеститор могао би да купи акције фармацеутске компаније пре јавног објављивања информација и има користи од повећања цене након што вести буду објављене. Инвеститор који је продао залихе без сазнања о успеху из фаза 3 испитивања можда је задржао залихе и могао би да има користи од апрецијације цене ако је успех у клиничким испитивањима био опште познат.
Примери инсајдерског трговања
Мартха Стеварт је срамотно осуђена за трговање инсајдерима 2003. ИмЦлоне Системс, биофармацеутска компанија у којој је Стеварт био власник, била је на прагу да Управа за храну и лекове (ФДА) одбаци своје експериментално лечење рака, Ербитук. Стевартов посредник обавестио ју је да је директор ИмЦлоне Системс, Самуел Ваксал, продао све своје акције у компанији по лошим вестима. Као наговештај, Стеварт је продала своје акције у ИмЦлоне Системс и избегла губитак, пошто је акција пала 16% након што су вести постале јавне. На крају је проглашена кривом за трговање инсајдерима и одслужила је пет месеци затвора, осим кућног притвора и пробације.
Инвеститори са друге стране трговине Мартха Стеварт можда нису купили њене акције да су знали да директор компаније ИмЦлоне Системс продаје његову позицију и зашто продаје своју позицију. Судови су утврдили да је Стеварт имао користи на штету других инвеститора.
Други пример инсајдерске трговине укључује Мајкла Милкена, познатог као краља безвриједних обвезница током осамдесетих. Милкен је био познат по трговању безвриједним обвезницама и помогао је да развије тржиште за дугове нижег нивоа улагања током свог мандата у сада непуштеној инвестиционој банци Дрекел Бурнхам Ламберт. Милкен је оптужен да је користио нејавне информације везане за уговоре о безвриједним обвезницама које су оркестрирали инвеститори и компаније како би преузели друге компаније. Оптужени су да је користио такве информације за куповину залиха у циљевима преузимања и имао користи од повећања њихових цена акција у најавама о преузимању.
Да су улагачи који су продали своје акције Милкен-у знали да се уговори о обвезницама уређују како би финансирали куповину предузећа која су делимично била у власништву, вероватно би се задржали на својим акцијама да би имали користи од апрецијације. Уместо тога, информације су биле непристрасне и само људи на положају Милкен могли би имати користи. Милкен је на крају признао кривицу за превару са хартијама од вредности, платио казну у износу од 600 милиона долара, забранио је из индустрије хартија од вредности доживотно и одслужио две године затвора.
Аргументи за инсајдерску трговину
Нису сви аргументи у вези са инсајдерским трговањем противни. Један аргумент у корист инсајдерског трговања је тај што омогућава да се све информације одразе на цени хартије од вредности, а не само на јавне информације. То чини тржишта ефикаснијима. Док инсајдери и други који нису јавни подаци купују или продају акције компаније, на пример, смер у цени преноси информације другим инвеститорима. Садашњи инвеститори могу куповати или продавати на кретању цена, а потенцијални инвеститори то могу учинити. Будући инвеститори могли су купити по повољнијим цијенама, а садашњи могу продати по повољнијим цијенама.
Још један аргумент у корист инсајдерског трговања је да забрана праксе само одлаже оно што ће се на крају десити: Цена хартија од вредности ће расти или пасти на основу материјалних информација. Ако инсајдер има добре вести о компанији, али им је забрањено да купују акције, на пример, они који продају у периоду између инсајдера сазнају информације и када постану јавни, спречени су да виде пораст цена. Ако забраните инвеститорима да лако примају информације или да те информације добију индиректно путем кретања цена, могу их осудити да купе или продају акције којима иначе не би трговали да су информације биле доступне раније.
Још један аргумент за инсајдерско трговање је да његови трошкови не превазилазе његове користи. Провођење закона који се односе на трговину и кривично гоњење случајева инсајдерске трговине коштало је владине ресурсе, време и људе који би се у противном могли користити за вршење злочина који се сматрају озбиљнијим, као што су организовани криминал и убиства.
