Преглед садржаја
- Израчунавање унапред тарифа
- Паритет покривене камате
- Арбитража са покривеном каматном стопом
- Неоткривени паритет камате
- ИРП између САД-а и Канаде
- Хидгинг ризик ризика
- Доња граница
Паритет каматних стопа (ИРП) је основна једначина која регулише однос између каматних стопа и курса валуте. Основна претпоставка паритета каматних стопа је да заштићени приноси од улагања у различите валуте треба да буду исти, без обзира на ниво њихових каматних стопа.
Постоје две верзије паритета каматних стопа:
- Паритет покривене каматеПрикривени паритет камате
Прочитајте даље како бисте сазнали шта одређује паритет каматних стопа и како га користити за трговање на Форек тржишту.
Кључне Такеаваис
- Паритет каматних стопа је основна једначина која регулише однос између каматних стопа и курса валуте. Основна претпоставка паритета каматних стопа је да заштићени приноси од улагања у различите валуте требају бити исти, без обзира на ниво њихових каматних стопа. Паритет Форек трговци користе како би пронашли арбитражу или друге могућности трговања.
Израчунавање унапред тарифа
Напредни курс за валуте је размена која предвиђа курс у будућем тренутку, за разлику од спот-курсева који су тренутни. Разумевање терминских стопа је од пресудног значаја за паритет каматних стопа, поготово што се односи на арбитражу (истовремено куповина и продаја средства ради профитирања од разлике у цени).
Основна једначина за израчунавање девизних курсева са америчким доларом као основном валутом је:
Сігналы абмеркавання Форвард Рате = Спот рате × 1 + ИРД1 + ИРО где: ИРО = Каматна стопа иноземне земље
Терминске стопе су доступне банкама и трговцима валута за раздобља која се крећу од мање од једне недеље па све до пет година и више. Као и код котација у спот валути, напријед се котирају с распоном понуде и потражње.
Валута са нижим каматним стопама тргује се унапред премијом у односу на валуту са вишом каматном стопом. У горе приказаном примеру, амерички долар тргује премијском премијом у односу на канадски долар; обрнуто, канадски долар тргује дисконтом унапред у односу на амерички долар.
Да ли се терминске стопе могу користити за предвиђање будућих спот или каматних стопа? У обе тачке, одговор је не. Бројна истраживања су потврдила да су форвард термини ноторно лоши предиктори будућих спот стопа. С обзиром да су терминске стопе само курсеви прилагођени за разлике каматних стопа, они такође имају малу предиктивну снагу у погледу прогнозирања будућих каматних стопа.
Пример
Размотрите стопе САД и Канаде као илустрацију. Претпоставимо да је промптни курс за канадски долар тренутно 1 УСД = 1, 0650 ЦАД (за сада се занемарује распон понуде и тражења). Користећи горњу формулу, једногодишња рата унапред се израчунава на следећи начин:
Сігналы абмеркавання 1 УСД = 1.0650 × 1 + 3.15% 1 + 3.64% = 1.0700 ЦАД
Разлика између терминала форвард и спот-а позната је као свап поени. У горњем примјеру, свап бодови износе 50. Ако је та разлика (форвард рате минус спот стопа) позитивна, она се зна као форвард форвард; негативна разлика назива се унапред попустом.
Паритет покривене камате
Са покривеним паритетом каматних стопа, девизни курс треба да укључи разлику у каматним стопама између две земље; у супротном би постојала могућност арбитраже. Другим речима, не постоји предност каматне стопе ако се инвеститор позајми у валути ниске каматне стопе за улагање у валуту која нуди вишу каматну стопу. Обично би инвеститор предузео следеће кораке:
- Посудите износ у валути са нижом каматном стопом. Конвертирајте посуђени износ у валуту са вишом каматном стопом. Инвестирајте приход у каматни инструмент у ову валуту с вишим каматним стопама. Истовремено се заштитите од девизног ризика куповином форвард уговор за конверзију прихода од улагања у прву (нижу каматну стопу) валуту.
Приноси у овом случају били би исти као и добици улагања у инструменте који носе каматне стопе у валути ниже каматне стопе. Под условима паритета покривене каматне стопе, трошак заштите од девизног ризика негира веће приносе који би се остваривали од улагања у валуту која нуди већу каматну стопу.
Формула за паритет покривених камата је
Сігналы абмеркавання (1 + ид) = СФ ∗ (1 + иф) где: ид = Каматна стопа у домаћој валути или основној валутиф = Камата у страној валути или котираној валутиС = Тренутни спот курс курса
Арбитража о покривеним каматним стопама
Размотрите следећи пример да бисте илустровали паритет покривених каматних стопа. Претпоставимо да је каматна стопа за позајмљивање средстава за једногодишњи период у држави А 3% годишње, а да једногодишња стопа депозита у држави Б износи 5%. Даље, претпоставимо да се валуте двеју земаља тргују на рангу на спот тржишту (тј. Валута А = Валута Б).
Инвеститор уради следеће:
- Позајмице у валути А у висини од 3% Претвори посуђени износ у валуту Б по спот курсу Инвестира ове приходе у депозит деноминиран у валути Б и плаћа 5% годишње
Инвеститор може да користи једногодишњи девизни курс да елиминише курсни ризик који се подразумева у овој трансакцији, а који настаје зато што инвеститор сада држи Валу Б, али мора да врати средства позајмљена у валути А. Под покривеним паритетом камате, онај -годишњи девизни курс би требао бити приближно једнак 1, 0194 (тј. Валута А = 1, 0194 Валута Б), у складу с горе описаном формулом.
Шта ако је једногодишњи термински термин такође паритет (тј. Валута А = Валута Б)? У овом случају, инвеститор у горе наведеном сценарију могао би да искористи профит од 2% без ризика. Ево како би то функционисало. Претпоставимо да је инвеститор:
- Посуђује 100.000 валуте А у висини од 3% током једногодишњег периода. Одмах претвара позајмљени прилив у валуту Б по спот курсу. Комплетан износ у једногодишњем депозиту износи 5%. Истовремено улази у једногодишњу унапред уговор о куповини 103.000 Валута А.
Након годину дана, инвеститор добија 105.000 валуте Б, од чега се 103.000 користи за куповину валуте А према терминском уговору и отплату позајмљеног износа, остављајући инвеститору да џепарно остави - 2.000 валуте Б. Ова трансакција је позната као покривена каматна арбитража.
Тржишне снаге осигуравају да се девизни течајеви заснивају на разлици каматних стопа између двије валуте, у супротном би арбитражи ступили да искористе прилику за арбитражни профит. У горњем примјеру, једногодишња стопа унапријед би стога нужно била близу 1, 0194.
Неоткривени паритет камате
Неоткривени паритет каматних стопа (УИП) наводи да је разлика у каматним стопама између две земље једнака очекиваној промени девизних курсева између те две земље. Теоретски, ако разлика између каматних стопа између две земље буде 3%, очекује се да ће валута нације са вишом каматном стопом депресирати 3% у односу на другу валуту.
У стварности, међутим, то је другачија прича. Од увођења променљивих девизних курсева почетком 1970-их, валуте земаља са високим каматним стопама имају тенденцију да цене, уместо да амортизују, како то наводи једначина УИП-а. Ова позната загонетка, која се такође назива "напријед премијум слагалица", била је предмет неколико академских истраживачких радова.
Аномалност се може делимично објаснити „преноси трговином“, при чему се шпекуланти задужују у валутама са ниским каматама као што је јапански јен, продају позајмљени износ и улажу приход у више доносне валуте и инструменте. Јапански јен био је омиљена мета ове активности до средине 2007. године, а процењено је да је милијарду долара везано за трговину јеном до те године.
Неумољива продаја посуђене валуте има за последицу њено слабљење на девизним тржиштима. Од почетка 2005. до средине 2007. године, јапански јен депресирао је готово 21% у односу на амерички долар. Циљна стопа Банке Јапана у том периоду се кретала од 0 до 0, 50%; ако се држала УИП теорија, јен је требао да апресира према америчком долару само на основу нижих каматних стопа Јапана.
Формула за паритет непокривених каматних стопа је
Сігналы абмеркавання Ф0 = С0 1 + иб 1 + иц где је: Ф0 = Форвард ратеС0 = Спот стопа = Каматна стопа у земљи ц
Однос паритета камате између САД и Канаде
Погледајмо историјски однос између каматних стопа и курса за Сједињене Државе и Канаду, највеће трговинске партнере на свету. Канадски долар је био изузетно волатилни од 2000. године. Након што је у јануару 2002. достигао рекордни минимум од 61, 79 центи, у наредним годинама се вратио на близу 80%, достигавши савремени максимум од преко 1, 10 УСД у новембру. 2007.
Гледајући дугорочне циклусе, канадски је долар депресирао у односу на амерички долар од 1980. до 1985. Појачао је у односу на амерички долар од 1986. до 1991. године и започео дугим клизањем 1992. године, а врхунац је био рекордни најнижи ниво у јануару 2002. године. Са тог најнижег нивоа, тада је стабилно апресирао према америчком долару у наредних пет и по година.
Ради једноставности, користимо примарне стопе (стопе које комерцијалне банке наплаћују својим најбољим клијентима) за тестирање УИП стања између америчког долара и канадског долара у периоду од 1988. до 2008. године.
На основу највиших цена, УИП се одржавао током неких тачака овог периода, али код других није држао, као што је приказано у следећим примерима:
- Канадски основни курс био је виши од америчког основног курса од септембра 1988. до марта 1993. Током већег дела овог периода канадски долар је апресирао према америчком колеги, што је супротно односима из УИП-а. Канадска премије је била нижа од америчке највиши курс за већину времена од средине 1995. до почетка 2002. године. Као резултат тога, канадски долар је током већег дела овог периода трговао откупљеном премијом према америчком долару. Међутим, канадски долар је депресирао 15% у односу на амерички долар, што наговештава да се УИП није одржао и током овог периода. Услов УИП-а одржао се већи део периода од 2002. године, када је канадски долар започео свој скуп рабљених производа, до касно 2007, када је достигла свој врхунац. Канадска основна стопа углавном је била испод америчке примарне стопе током већег дела овог периода, осим за период од 18 месеци од октобра 2002. до марта 2004. године.
Хидгинг ризик ризика
Форвард форвард могу бити веома корисни као средство за заштиту од девизног ризика. Упозорење је да је термински уговор веома нефлексибилан, јер је купац и продавац обавезујући да изврше по договореном курсу.
Разумевање девизног ризика је све вреднија вежба у свету у којем најбоље могућности улагања могу бити у иностранству. Размотрите америчког инвеститора који је имао предвиђање за улагање на канадско тржиште акција почетком 2002. Укупни приноси од канадског референтног индекса капитала С&П / ТСКС од 2002. до августа 2008. били су 106%, односно око 11, 5% годишње. Упоредите то перформансе са перформансама С&П 500, који је у том периоду пружио приносе од само 26%, односно 3, 5% годишње.
Ево га. Будући да потези валуте могу да повећају поврат улагања, амерички инвеститор уложен у С&П / ТСКС на почетку 2002. имао би укупан принос (у УСД) од 208% до августа 2008, или 18, 4% годишње. Апрецијација канадског долара према америчком долару у том временском периоду претворила је здраве приносе у спектакуларне.
Наравно, почетком 2002. године, кад је канадски долар кренуо на рекордно низак ниво у односу на амерички долар, неки амерички инвеститори су можда осетили потребу да се заштите од свог девизног ризика. У том случају, да су били у потпуности заштићени током горе поменутог периода, одрекли би се додатних 102% добитка који би настали због апрецијације канадског долара. Користећи предност уназад, опрезан потез у овом случају би био да се не заштити од девизног ризика.
Међутим, то је потпуно другачија прича о канадским инвеститорима који су инвестирали у америчко тржиште акција. У овом случају, 26% приноса које је С&П 500 обезбедио од 2002. до августа 2008. претворила би се у негативних 16%, услед депрецијације америчког долара у односу на канадски долар. Заштитни ризик размене (опет, уз предност гледања уназад) у овом случају би умањио бар део тог туробног учинка.
Доња граница
Паритет каматних стопа је основно знање за трговце страним валутама. Да би у потпуности разумео две врсте паритета каматних стопа, трговац мора прво да схвати основе девизних девизних курсева и стратегије заштите.
Наоружан овим знањем, Форек трговац ће тада моћи да користи разлике каматних стопа у своју корист. Случај апрецијације и депрецијације америчког долара / канадског долара илуструје колико исплативо овим трговинама могу дати праве околности, стратегију и знање.
