Дефиниција два и двадесет

Шта је два и двадесет?

Два и двадесет (или „2 и 20“) је аранжман накнада који је стандардни у индустрији хедге фондова и уобичајен је у ризичном капиталу и приватном капиталу. Компаније за управљање хедге фондовима обично наплаћују клијентима и накнаду за управљање и перформансе. „Два“ значи 2% имовине под управљањем (АУМ), а односи се на годишњу накнаду за управљање коју наплаћује хедге фонд за управљање имовином. "Двадесет" се односи на стандардну накнаду за рад или подстицајну накнаду од 20% профита који фонд постиже изнад одређеног унапред дефинисаног референтног броја. Иако је овај уносни аранжман накнада довео до тога да су многи менаџери хедге фондова постали изузетно богати, последњих година је структура накнада била под ватром инвеститора и политичара из различитих разлога.

Како функционише два и двадесет

Накнада за управљање од 2% плаћа се менаџерима хедге фондова без обзира на перформансе фонда. Менаџер хедге фонда са милијардом АУМ долара зарађује 20 милиона долара накнаде за управљање годишње, чак и ако фонд ради лоше. Накнада од 20% за извршење наплаћује се ако фонд постигне ниво перформанси који прелази одређени основни праг познат као стопа препреке. Стопа препрека могла би бити или унапред одређени проценат или се може заснивати на референтној вредности као што је поврат на капитал или индекс обвезница.

Неки хедге фондови се такође морају борити са високим воденим жигом који је применљив на њихову накнаду за перформансе. Политика високог воденог жига одређује да ће менаџеру фонда бити исплаћен проценат добити само ако нето вредност фонда пређе његову претходну највишу вредност. То спречава управитеља фонда да уплаћује велике износе за лоше перформансе и осигурава да губици морају бити надокнађени пре него што се исплате накнаде за извршење.

Кључне Такеаваис

Два се односе на стандардну накнаду за управљање од 2% активе годишње, док 20 значи подстицајну накнаду од 20% профита изнад одређеног прага познатог као стопа препреке. Овај уносни аранжман накнада довео је до тога да су многи менаџери хедге фондова постали мулти-милионери или чак милијардери, али је посљедњих година под високим надзором инвеститора и политичара. Висок водени жиг се може применити на накнаду за перформансе; она прецизира да ће менаџеру фонда бити исплаћен проценат добити само ако нето вредност фонда пређе његову претходну највишу вредност.

Два и двадесет: Додавање милијарди

Десет најплаћенијих менаџера хедге фондова у 2018. години заједно су зарадили 7, 7 милијарди долара накнада, узимајући њихову заједничку нето вредност у износу од 70, 7 милијарди долара, преноси Блоомберг. Доња табела приказује првих пет менаџера фондова који су у 2018. години остварили највише пласмана.


Највише плаћени менаџери хедге фондова у 2018. години
Власник	Фирма	Укупни приходи хедге фонда у 2018. години (УСД)
Јамес Симонс	Ренаиссанце Тецхнологиес	$ 1, 600, 000, 000
Раи Далио	Бридгеватер Ассоциатес	$ 1, 260, 000, 000
Кен Гриффин	Цитадел	$ 870, 000, 000
Јохн Овердецк	Тво Сигма	$ 770, 000, 000
Давид Сиегел	Тво Сигма	$ 770, 000, 000

Извор: Блоомберг

Огромни хедге фондови основани од ових титана фонда постали су толико велики да само могу да створе стотине милиона управљачких накнада. Њихове успешне стратегије током многих година - ако не и деценијама - такође су зарадиле ове милијарде накнада за перформансе. Иако стрме накнаде које наплаћују менаџери звезда хедге фондова могу бити оправдане сталним резултатима, питање милијарде долара је да ли већина менаџера фондова генерише довољно приноса да оправда свој модел накнада од два и двадесет.

Да ли су две и двадесет оправдане?

Јим Симонс, менаџер хедге фондова последњих година, основао је Ренаиссанце Тецхнологиес 1982. Награђивани математичар (и бивши НСА прекидач кода), Симонс је успоставио Ренесансу као квантни фонд који у свом трговању користи софистициране квантитативне моделе и технике. стратегије. Ренесанса је један од најуспешнијих хедге фондова на свету који је најпознатији по огромним приносима које је остварио њен водећи Медаљон фонд. Симонс је лансирао Медаљон 1988. године и током наредних 30 година остварио је просечни годишњи принос од око 40%, укључујући просечни поврат од 71.8% годишње у периоду између 1994. и 2014. Ти поврати су након накнаде за управљање ренесансом од 5% и накнада за рад од 44%. Медаљон је затворен за спољне инвеститоре од 2005. године и тренутно управља само новцем за ренесансне запосленике. Ренесанса је имала 57 милијарди долара у АУМ-у од јуна 2018. године, па иако је Симонс одступио са места шефа у 2010. години, те огромне накнаде требало би да наставе доприносити расту његове нето вредности.

Али овакви звездани перформансе имају тенденцију да буду изузетак него норма у индустрији хедге фондова. Иако се од хедге фондова, по дефиницији, очекује да зараде на било којем тржишту због способности дугог и кратког успеха, њихов учинак годинама заостаје у капиталним индексима. У десет година од 2009. до 2018. године, хедге фондови су имали просечан годишњи принос од 6, 09 процената, према подацима пружаоца података Хедге Фунд Ресеарцх (ХФР), што је мање од половине 15, 82% годишњег поврата компаније С&П 500 током овог периода. У 2018. години хедге фондови су вратили -4, 07% у односу на укупни поврат С&П 500 (укључујући дивиденде) од -4, 38%.

На основу података из ХФР-а, анализа ЦНБЦ-а открила је да је 2018. године први пут у деценији да су хедге фондови надмашили С&П 500, иако само малом маржом.

Варрен Буффетт је у свом писму акционарима Берксхире Хатхаваи-а из фебруара 2017. проценио да је потрага од стране финансијске „елите“ - попут богатих појединаца, пензијских фондова и колеџа, које су сви типични инвеститори хедге фондова - за врхунске инвестиционе савете проузроковало је да је потрошила више од 100 милијарди америчких долара током протекле деценије.

Ажурирано два и двадесет

Хронично недовољно пословање и високе накнаде узрокују да инвеститори избаце средства из хедге фондова, са 94, 3 милијарде УСД повучених од почетка 2016. Снажни наступи на већини тржишта омогућили су да се средства хедге фондова повећају за 78, 8 милијарди УСД у првом кварталу 2019. на 3, 18 УСД билион широм света, око 2% испод рекордног нивоа од 3, 24 УСД у трећем кварталу 2018. године, према подацима ХФР-а.

Ширење хедге фондова, за које се процењује да ће данас више од 11.000 бити у функцији у поређењу са мање од 1.000 фондова пре 30 година, такође је резултирало неким притиском на смањење накнада. Просечни фонд тренутно наплаћује накнаду за управљање од 1, 5% и 17% накнаде за извршење, у поређењу са 1, 6% и 20% пре 10 година.

Менаџери хедге фондова такође су под притиском политичара који желе да класификују накнаде за рад као уобичајени приход за пореске сврхе, а не као капитални добитак. Док се провизија за управљање од 2% која се наплаћује накнадом заштите третира као обични приход, накнада од 20% третира се као капитални добитак, јер се приноси обично не исплаћују, већ се третирају као да су поново уложени новчаним средствима инвеститора у фонд. Ова „пренесена камата“ у фонд омогућава менаџерима високих прихода у хедге фондовима, ризичном капиталу и приватном капиталу да овај ток прихода опорезују по стопи капиталног добитка од 23, 8%, уместо највише уобичајене стопе од 37%. У марту 2019. конгресни демократи поново су увели законодавство да би окончали увелико прокрвљене пореске олакшице "под каматама".

Пример два и двадесет

Претпоставимо да је хипотетички хедге фонд Пеак-то-Троугх Инвестментс (ПТИ) имао 1 милијарду УСД у АУМ-у на почетку 1. године и затворен је за инвеститоре. АУМ фонда расте на 1, 15 милијарди долара на крају 1. године, али до краја 2. године, АУМ пада на 920 милиона долара, пре него што се опоравио на 1, 25 милијарди до краја 3. Ако фонд наплаћује стандард „две и двадесет“ ", укупне годишње накнаде које фонд на крају сваке године може израчунати на следећи начин -

Година 1:

АУМ фонда на почетку године 1 = 1.000 мил. УСД

АУМ средстава на крају године 1 = 1, 150 милиона УСД

Накнада за управљање = 2% АУМ на крају године = 23 мил. УСД

Накнада за перформансе = 20% раста фонда = 150 мил. УСД к 20% = 30 милиона долара

Укупне провизије за фондове = 23 милиона долара + 30 милиона долара = 53 милиона долара

Година 2:

Фонд АУМ на почетку године 2 = 1, 150 милиона долара

АУМ средстава на крају године 2 = 920 мил. УСД

Накнада за управљање = 2% АУМ на крају године = 18, 4 милиона УСД

Накнада за перформансе = Не плаћа се јер високи водени жиг од 1.150 милиона долара није премашен

Укупне накнаде за фонд = 18, 4 милиона УСД

Година 3:

Фонд АУМ на почетку 3. године = 920 мил. УСД

Фонд АУМ на крају 3. године = 1, 250 милиона УСД

Накнада за управљање = 2% АУМ на крају године = 25 мил. УСД

Накнада за перформансе = 20% раста фонда изнад високог воденог жига = 100 милиона к 20% = 20 милиона долара

Укупне провизије за фондове = 25 милиона долара + 20 милиона долара = 45 милиона долара

Упоредите инвестиционе рачуне × Понуде које се појављују у овој табели су из партнерстава од којих Инвестопедиа прима накнаду. Опис добављача Опис

Сродни услови

Хедге Фунд Хедге фонд је агресивно управљани портфељ улагања који користи позиције, дугачке, кратке и изведене позиције под утјецајем. више Накнада за перформансе Накнада за извршење је плаћање менаџеру улагања за остваривање позитивног приноса. више Накнаде за управљање Управа је цена коју менаџер фонда наплаћује за улагање капитала у име клијената. Накнада за управљање намијењена је компензацији менаџера за њихово вријеме и стручност за одабир акција и управљање портфељем. више Компензација заснована на учинку Надокнада заснована на учинку је облик компензације који се може исплатити менаџерима портфеља. више Шта су фондови ризичног капитала? Фондови ризичног капитала улажу у компаније у раној фази и помажу им да се сруше са терена финансирањем и вођењем, са циљем да се оствари профит. више Дефиниција приватног капитала Приватни капитал је извор капитала који се не тргује од инвеститора који желе уложити или стећи власништво над капиталом у компанији. више партнерских веза