Преглед садржаја
- Шта је оштри однос?
- Формула и израчунавање
- Декодирање оштрог односа
- Размери Схарпе вс. Сортино Ратио
- Ограничења коришћења оштрог односа
- Пример коришћења оштрог односа
Шта је оштри однос?
Коефицијент Схарпе развио је нобеловац Виллиам Ф. Схарпе и користи се да помогне инвеститорима да разумеју поврат инвестиције у поређењу са њеним ризиком. Коефицијент је просечни принос остварен изнад стопе без ризика по јединици променљивости или укупном ризику.
Одузимање стопе без ризика од средњег приноса омогућава инвеститору да боље изолира добит повезану са активностима преузимања ризика. Генерално, што је већа вредност оштрог омјера, то је привлачнији принос прилагођен ризику.
Схарпе Ратио
Кључне Такеаваис
- Коефицијент оштрине прилагођава претходне перформансе портфеља - или очекиване будуће перформансе - за вишак ризика који је преузео инвеститор. Висок оштри однос је добар у поређењу са сличним портфељима или фондовима са мањим приносима. Коефицијент Схарпе има неколико слабости, укључујући претпоставка да се приноси од улагања обично расподељују.
Формула и израчунавање за оштри однос
Сігналы абмеркавання Оштар коефицијент = σп Рп −Рф где: Рп = поврат портфељаРф = стопа без ризика σσ = стандардна девијација вишка поврата портфеља
Коефицијент Схарпе израчунава се одузимањем стопе без ризика од поврата портфеља и дељењем тог резултата стандардном девијацијом вишка поврата портфеља.
Декодирање оштрог односа
Коефицијент Схарпе постао је најчешће коришћена метода за израчунавање приноса прилагођеног ризику. Савремена теорија портфеља каже да додавање имовине диверзификованом портфељу који има ниске корелације може умањити ризик портфеља без жртвовања поврата.
Додавање диверзификације требало би да повећа омјер Схарпе у поређењу са сличним портфељима са нижим нивоом диверзификације. Да би ово било тачно, инвеститори морају такође прихватити претпоставку да је ризик једнак волатилности која није неразумна, али може бити преуска да би се примењивала на све инвестиције.
Коефицијент оштрине може се користити за процену претходног учинка портфеља (ек-пост) где се у формули користе стварни приноси. Алтернативно, инвеститор може да користи очекиване перформансе портфеља и очекивану стопу без ризика за израчунавање процењеног коефицијента Схарпе (ек-анте).
Коефицијент оштрине такође може помоћи да се објасни да ли су вишак приноса портфеља последица паметних одлука о инвестирању или последица превеликог ризика. Иако један портфељ или фонд може уживати већи приноси од својих вршњака, добра је инвестиција само ако они већи приноси не буду вишак додатног ризика.
Што је већи оштри омјер портфеља, то је бољи учинак прилагођен ризику. Ако анализа резултира негативним оштрим коефицијентом, или значи да је стопа без ризика већа од приноса портфеља, или се очекује да ће поврат портфеља бити негативан. У оба случаја, негативни оштри однос не преноси никакво корисно значење.
Размери Схарпе вс. Сортино Ратио
Варијација коефицијента Схарпе је омјер Сортино, који уклања ефекте кретања цена нагоре на стандардну девијацију да би се фокусирао на расподелу поврата који је испод циљаног или потребног поврата. Сортино омјер такођер замјењује безризичну стопу са потребним приносом у бројнику формуле, чинећи формула повратом портфеља умањеним за потребан поврат, подијељен с расподјелом поврата испод циљаног или потребног поврата.
Друга варијанта Схарпе омјера је Треинор Ратио који користи бета портфељ или корелацију коју портфељ има с остатком тржишта. Циљ Треинор-овог омјера је утврдити да ли се инвеститору надокнађује због додатног ризика изнад инхерентног ризика тржишта. Формула Треинор-овог односа је поврат портфеља умањен за ризик без ризика, подељен са бета верзијом портфеља.
Ограничења коришћења оштрог односа
Коефицијент Схарпе користи стандардно одступање приноса у називнику као свој прокси укупног портфељног ризика, који претпоставља да се приноси нормално расподељују. Нормална дистрибуција података је попут бацања коцкица. Знамо да ће на многим колутима најчешћи резултат коцкица бити 7, а најмање уобичајени резултати 2 и 12.
Међутим, приноси на финансијским тржиштима су одмакнути од просека због великог броја изненађујућих падова или скокова цена. Уз то, стандардно одступање претпоставља да су кретања цена у оба смера подједнако ризична.
Оштрим односом могу да управљају портфељски менаџери који желе да појачају своју привидну историју поврата прилагођених ризику. То се може учинити продужењем интервала мерења. То ће резултирати нижом проценом хлапљивости. На пример, годишња стандардна девијација дневних поврата је углавном већа од оне недељне зараде, која је заузврат већа од оне месечне зараде.
Одабир периода за анализу са најбољим потенцијалом оштрог омјера, а не неутрални период гледања уназад, је још један начин да се одаберу подаци који ће искривити приносе прилагођене ризику.
Пример коришћења оштрог односа
Коефицијент оштрине често се користи за упоређивање промене општих карактеристика ризика и поврата када се новом портфељу или класи имовине дода портфељ. На пример, инвеститор размишља да дода алокацију хедге фонда свом постојећем портфељу који је тренутно подељен између акција и обвезница и који је вратио 15% у последњој години. Тренутна стопа без ризика је 3, 5%, а волатилност приноса портфеља износила је 12%, што чини Схарпеов однос 95, 8%, или (15% - 3, 5%) подељен са 12%.
Инвеститор верује да ће додавање хедге фонда портфељу смањити очекивани принос на 11% за наредну годину, али такође очекује да нестабилност портфеља падне на 7%. Претпоставља да ће стопа без ризика остати иста током наредне године. Користећи исту формулу, са процењеним будућим бројевима, инвеститор открива да портфељ очекује очекивани оштри однос од 107%, или (11% - 3, 5%) подељено са 7%.
Овде је инвеститор показао да, иако улагање хедге фонда смањује апсолутни поврат портфеља, побољшао је његов учинак на основи прилагођеног ризику. Ако је додавањем нове инвестиције смањен омјер Схарпе-а, он се не би требао додати у портфељ. Овај пример претпоставља да се однос Схарпе-а заснован на прошлим перформансама може прилично упоредити са очекиваним будућим перформансама.
