У последњих 30 година дошло је до насилних промена између јапанског јена и његовог курса према другим валутама. Почетком 1980-их, јен је обично трговао негде у распону између 200 и 270 за долар. Али у септембру 1985. године највеће светске економије на свету окупиле су се у Њујорку и одлучиле да девалвирају долар, споразум који је постао познат као Плаза Аццорд. Плаза Аццорд покренуо је тренд јачања јена у наредној деценији, који се завршио тако да су курсеви достигли близу 80 јена за долар. То је запањујућа апрецијација од 184% у вредности јена.
Јапански мехур и економска стагнација
Иако је снага јена имала користи од јапанских туриста и компанија које обављају М&А у Сједињеним Државама, то је било неповољно за јапанске извознике који су жељели да продају своју робу америчким потрошачима. У ствари, овај нагли пораст јена један је од кључних фактора који су водили ка изградњи и затим пуцању јапанске мехурчке економије у касним 80-има, периоду који је праћен преко две деценије економске стагнације и дефлације цена.
Од 1995. године, јапански јен је приметио низ силовитих промена. Иако ниједан од њих није био тако опсежан као првих 10 година после Плаза Аццорд-а, они су уништили размишљање јапанских привредника и политичара и променили основну структуру економије земље. Јен је започео још један круг јачања средином 2007. године, када је крајем 2011. године пробио ниво од 80 јена / долара. Овај тренд је тек почео да се обрне (и нагло) избором нове владе (на челу са г. Абе) и именовање новог гувернера централне банке (г. Курода), обојица су обећали велико квантитативно ублажавање. Колики је утицај девизног курса на економију Јапана и које промене је донела та нестабилност?
Стварни утицаји у односу на ефекте превођења
Да би се утврдио утицај девизних курсева на јапанску економију, помаже се основни пример. Претпоставимо да имамо курс од 120 јена / долар и два јапанска произвођача аутомобила која продају аутомобиле у Сједињеним Државама. Компанија А производи своје аутомобиле у Јапану, а затим их извози у Сједињене Државе, а Компанија Б је изградила фабрику у Сједињеним Државама, тако да се и аутомобили које тамо продаје такође производе. Хајде да сада претпоставимо да компанију кошта 1, 2 милиона јена за израду стандардног аутомобила у Јапану (око 10 000 УСД по претпостављеном курсу од 120 јена / долар), а компанију Б кошта 10 000 долара да направи сличан модел у Сједињеним Државама. Тада су трошкови по возилу приближно исти. Пошто су оба аутомобила слична по изгледу и квалитети, претпоставимо да се оба продају по 15.000 долара. То значи да ће обе компаније остварити зараду од 5.000 долара на возилу, које ће се вратити у Јапан у износу од 600.000 јена.
Сценариј Где је курс јена / долар
Сада, погледајмо сценарио где јен ојачава на 100 јена / долар. Јер још увек кошта компанију 1, 2 милиона јена за производњу аутомобила у Јапану и зато што јен ојачао, аутомобил сада кошта 12.000 долара у доларима (1, 2 милиона јена подељено са 100 јена / долар). Али компанија Б и даље производи 10.000 УСД по аутомобилу јер производи локално и на то не утиче курс. Ако се аутомобили и даље продају по 15.000 долара, компанија А ће сада доносити зараду од 3.000 долара по аутомобилу (15.000 до 12.000 долара), која ће бити вредна 300.000 јена по 100 јена / долар. Али компанија Б ће и даље остваривати зараду од 5.000 долара по аутомобилу (15.000 до 10.000 долара), која ће бити вредна 500.000 јена. Обоје ће зарадити мање новца у јенама, али пад компаније А бит ће много озбиљнији. Наравно, обрнуто ће бити тачно када се курс кретања обрне.
Сценариј Гдје је курс 100 јена / долар
Ако јен ослаби на 140 јена / долар, на пример, компанија А ће зарадити 900 000 по аутомобилу, док компанија Б само 700 000 јена по аутомобилу. Обоје ће бити боље у јенским терминима, али компанија А ће бити тако.
Сценариј Где курс износи 140 јена / долар
Ови сценарији показују знатан утицај девизних курсева на компанију А. Будући да компанија А има неусклађеност између своје валуте у производњи и валуте у продаји, на добит ће утицати обе валуте. Али компанија Б суочава се само са ефектом превођења, јер на њену профитабилност у доларима нема утицаја - тек када пријави зараду у јенама или покуша да врати готовину у Јапан, било ко ће приметити разлику.
Издвајање из Јапана
Оштар пораст јена током 10 година након Плаза Аццорд-а и нестабилност девизног курса присилили су многе јапанске произвођаче да преиспитају свој извозни модел изградње у Јапану и продаје у иностранству. То је утицало на профитабилност. Јапан је брзо прешао са позиције као јефтини произвођач на место где је радна снага релативно скупа. Чак и без утицаја горе наведених ефеката, једноставно је појефтинио производњу робе у иностранству.
Поред тога, постало је и политички изазов извозити производе у Сједињене Државе у којима је постојала локална конкуренција. Американци су сведоци компанија као што су Сони (СНЕ), Панасониц и Схарп прождиру своју индустрију за производњу телевизије, и они су били склони да се иста ствар догоди и другим стратешким индустријама, попут аутомобила. Отуда је дошло до периода политичке тензије око трговине, где су се појавиле нове препреке јапанском извозу, попут добровољних квота за аутомобиле и ограничења извоза у САД на продају.
Јапанске компаније су сада имале два добра разлога за изградњу фабрика у иностранству. То би довело до стабилније профитабилности у случају нестабилног курса и олакшало растуће трошкове радне снаге. Тоиота је класичан пример.
Доњи слајд је са Тоиотине годишње презентације резултата компаније ФИ2019. У њему се детаљно дели разлика између (а) колико аутомобила компанија производи у Јапану и иностранству и (б) колике приходе доноси у Јапану и иностранству. Прво, подаци показују да велика већина прихода компаније сада долази изван Јапана. Али такође приметимо да се већина аутомобила које производи производи у иностранству. Иако је компанија још увек нето извозник, и иако се еволуција можда дешавала током дужег периода, поступност ка фокусирању на прекоморску производњу је јасна.
Нису сви произвођачи у Јапану велики извозници, а ни сви извозници у Јапану нису били тако агресивни као Тоиота и аутоиндустрија у кретању производње у иностранству. Међутим, то је био тренд већине у последње три деценије. Графикон доле комбинује податке двеју владиних агенција да илуструју ову тачку. Гледа приходе од иностраних подружница јапанских произвођача и дели их укупним приходима тих истих компанија у периоду од 1997. до 2014. године.
Приходи од прекоморских зависних предузећа као% од укупног броја
Графикон показује да је недуго након завршетка прве велике апрецијације јапанског јена, однос прекоморске подружнице продао од 8% до готово 30% до краја 2014. Другим речима, све више и више јапанских произвођача је видело заслугу ширење послова у иностранству и израду производа тамо где су их продавали.
Проблем овог модела је, међутим, тај што је он издубио јапанску економију. Како су се фабрике преселиле у иностранство, у Јапану је било доступно све мање посла, што је притиском на плаће смањило и наштетило домаћој економији. Чак су и непроизвођачи осетили тај утицај јер су се потрошачи обуздали у потрошњи.
Чак се ради и о нуклеарној снази
Фактори девизног курса снажно расправљају о енергетској сигурности, јер је земља лишена природних ресурса, попут нафте. Све што земља не може произвести из обновљивих извора попут хидро, соларне и нуклеарне енергије мора се увести. Будући да се већина тих увезених фосилних горива цени у доларима (а и сами су изузетно волатилни), курс јена / долара може направити велику разлику.
Чак и након троструке катастрофе великог земљотреса, цунамија и нуклеарног пада, који се догодио у марту 2011. године, влада и произвођачи земље били су вољни да нуклеарни реактори поново буду у функцији. Иако је владин програм квантитативног ублажавања био успјешан у слабљењу јена од 2012. године, преокрет је да је увоз коштао више као резултат тог слабљења. Ако би цена нафте порасла, а јен и даље слаб, то би поново наштетило трошковима производње домаћих произвођача (и домаћинстава, возача аутомобила, а самим тим и потрошње).
Доња граница
Јачање јена према долару након Плаза Аццорд-а и волатилност курса који је уследио подстакло је поновно успостављање равнотеже јапанске прерађивачке индустрије са оне која је фокусирана на домаћу производњу и извоза на ону где се производња увелико померала у иностранство. То је имало последице по домаће запошљавање и потрошњу, па су изложени чак и не-произвођачи и искључиво домаће компаније. Иако су саме компаније постале стабилније јер су мање изложене негативним ефектима кретања девизног курса, будућа стабилност домаће економије је мање извесна.
