Шта је постмодерна теорија портфеља?
Пост-модерна теорија портфеља (ПМПТ) је методологија за оптимизацију портфеља која користи ризик од пада приноса уместо средње варијанце приноса улагања коју користи модерна теорија портфеља (МПТ). Обе теорије описују како ризичне имовине треба вредновати и како рационални инвеститори треба да искористе диверзификацију за постизање оптимизације портфеља. Разлика лежи у дефиницији ризика сваке теорије и како тај ризик утиче на очекивани принос.
Разумевање пост-модерне теорије портфеља (ПМПТ)
ПМПТ је замишљен 1991. године када су софтверски дизајнери Бриан М. Ром и Катхлеен Фергусон схватили да постоје значајни недостаци и ограничења код софтвера заснованог на МПТ и покушали су разликовати софтвер за изградњу портфеља који је развила њихова компанија Инвестмент Инвестмент. Теорија користи стандардну девијацију негативних приноса као меру ризика, док модерна теорија портфеља користи стандардну девијацију свих приноса као меру ризика. Након што је економиста Харри Марковитз 1952. године покренуо концепт МПТ, касније освојивши Нобелову награду за економију за свој рад усредсређен на успостављање формалног квантитативног оквира ризика и повратка за доношење инвестиционих одлука, МПТ је остао основна школа размишљања о управљању портфељем за много деценија и то и даље користе финансијски менаџери.
Ром и Фергусон приметили су два важна ограничења МПТ-а: његове претпоставке да се инвестициони приноси свих портфеља и хартија од вредности могу тачно представити заједничком елиптичном расподјелом, попут нормалне дистрибуције, и да је варијанца приноса портфеља исправна мера улагања ризик. Ром и Фергусон су затим рафинирали и увели своју теорију о ПМПТ-у у чланку из 1993. године у часопису Јоурнал оф Перформанце Манагемент. ПМПТ је наставио да се развија и шири док су академици широм света тестирали ове теорије и потврдили да су у томе заслуге.
Елементи ПМПТ-а
Разлике у ризику, дефиниране стандардном девијацијом поврата, између ПМПТ и МПТ је кључни фактор у изградњи портфеља. МПТ преузима симетрични ризик док ПМПТ преузима асиметрични ризик. Ризик према доље мјери се циљаном полу-девијацијом, названом девијацијом према доље и биљежи оно што се највише плаше инвеститора: негативни приноси.
Омјер Сортино био је први нови елемент који је Ром и Фергусон увео у ПМПТ рубрику и који је замишљен да замени МПТ-ов омјер Схарпе као мерило приноса прилагођеног ризику и побољшао се на основу његове способности да рангира инвестиционе резултате. Искривљеност волатилности, која мјери омјер постотка дистрибуције укупне варијанце од поврата изнад средње вриједности до поврата испод просјека, била је друга статистика анализе портфеља која се додала у ПМПТ рубрику.
