Без обзира да ли планирате да купите пут или позив опцију, исплати се знати више од утицаја померања доњег на цену ваше опције. Чини се да цијене опција често имају властити живот чак и када се тржишта крећу онако како је предвиђено. Међутим, ближи поглед открива да је промена у подразумеваној нестабилности обично кривац.
ТУТОРИЈАЛ: Основе опција
Иако сазнање о ефекту волатилности на понашање цена опција може помоћи ублажавању губитака, такође може додати леп бонус трговинама које освајају. Трик је у разумевању динамике промене волатилности - историјског односа измене усмерених основних и смерних промена волатилности. Срећом, овај однос на тржиштима акција лако је разумети и прилично поуздан. (Да бисте се више ослонили на волатилност цена, погледајте волатилност цена у односу на полугу .)
Однос цене и нестабилности
Графикон цена С&П 500 и индекс имплициране волатилности (ВИКС) за опције које тргују на С&П 500 показују да постоји обрнута веза. Као што приказује слика 1, када се цена С&П 500 (горња парцела) креће ниже, подразумевана волатилност (нижа парцела) се креће већа, и обрнуто. (Графикони су основно средство за праћење тржишта. Сазнајте о графикону који многи инвеститори користе за тумачење волатилности и пласирање добро временских трансакција; прочитајте Ранге Бар Цхартс: А Дифферент Виев оф Маркетс .)
Утицај промене цена и променљивости на опције
Табела у наставку резимира важну динамику овог односа, означавајући знаковима "+" и "-" како кретање у доњем и придруженом кретању у подразумеваној волатилности (ИВ) утиче на четири врсте усправних позиција. На пример, постоје две позиције које имају „+ / +“ у одређеном стању, што значи да доживљавају позитиван утицај и од промене цена и волатилности, што ове позиције чини идеалним у том стању: на дуго стајање утиче позитивно пад од С&П 500, али исто тако и од одговарајућег раста имплициране волатилности, а кратка стављања позитивно утичу и на цене и на волатилност с порастом С&П 500, што одговара паду подразумеване нестабилности. (Научите ефекат променљивости на цене опција. Погледајте однос цене и волатилности: избегавање негативних изненађења .)
Али супротно њиховим "идеалним" условима, дуго и кратко стављање доживљава најгору могућу комбинацију ефеката, означених са "- / -". Позиције које показују мешовиту комбинацију ("+/-" или "- / +") добијају мешовити утицај, што значи кретање цена и промене имплициране волатилности раде контрадикторно. Овде ћете пронаћи своја изненађења у непостојању.
На пример, рецимо да трговац осећа да се тржиште спустило до тачке у којој је претерано продано и последица бар протусловног скупа. (Погледајте слику 1 где стрелица упућује на пораст С&П 500.) Ако трговац правилно предвиди заокрет у правцу тржишта (то јест, одабере дно тржишта) купујући опцију позива, он или она ће открити да су добитци много мањи или чак непостојећи након померања према горе (у зависности од времена који је протекло).
Сјетите се из Табеле 1 да дуги позив пати од пада подразумијеване нестабилности, иако профитира од пораста цијене (назначено "+/-"). И Слика 1 показује да ниво ВИКС опада како се тржиште креће све више: Страх се смањује, што се одражава у опадању ВИКС-а, што доводи до пада нивоа премије, иако раст цена подиже цене премијских позива.
Дуги позиви на тржиштима су „скупи“
У горњем примеру, купац са позивним бројем на крају тржишта купује веома „скупе“ опције које су у ствари већ коштале кретање нагоре. Премија може драматично пасти због пада нивоа подразумеване волатилности, супротстављајући се позитивном утицају раста цене, остављајући сумњивом купцу позива неразумевање због чега цена не оцењује очекивану.
Слике 2 и 3 доле приказују ову разочаравајућу динамику користећи теоријске цијене. На слици 2, након брзог померања доњег нивоа до 1205. из 1185. године, остварен је профит од овог хипотетичког дугачког позива у фебруару 1225. године. Овај потез доноси теоријску зараду од 1.120 долара.
Али ова зарада не претпоставља промену подразумеване нестабилности. Приликом шпекулативне куповине позива близу тржишног дна, са сигурношћу се може претпоставити да се најмање 3 процентни пад имплициране волатилности догоди са тржишним скоком од 20 бодова.
Слика 3 приказује резултат након што је моделу додана димензија хлапљивости. Сада је профит од потеза од 20 поена само 145 УСД. А ако у међувремену дође до пропадања временске вредности, тада је штета озбиљнија, назначена следећом нижом линијом добити / губитка (Т + 9 дана у трговање). Овде се, упркос већем потезу, профит претворио у губитке од око 250 долара!
Један од начина да се смањи штета од промене волатилности у случају попут овог је куповина бика. Агресивнији трговци можда би желели да успоставе кратке куповине или ставе намазе, који имају "+, +" однос са порастом цене. Имајте на уму, међутим, да пад цене има „- / -“ утицај за продаваче продатих производа, што значи да ће позиције трпети не само пад цена, већ и растућа имплицирана волатилност.
Дуги налети на пијацама су "јефтини"
Сада погледајмо куповину дугог става. Овде бирање тржишног врха уносом опције „дуги пут“ има предност над одабиром тржишног дна уношењем дугог позива. То је зато што дуги ставови имају „+ / +“ однос према променама променљивих цена / подразумеваних.
На сликама 4 и 5 у даљем тексту, поставили смо хипотетички дуг новац из фебруара 1125. године. На слици 4 можете видети да брзи пад цене од 20 поена на 1165 без промене имплициране волатилности доводи до профита од 645 долара. (Ова опција је више удаљена од новца, тако да има мању делту, што доводи до мањег добитка потезом од 20 бодова у поређењу с нашом хипотетичком 1225 опцијом позива, која је ближа новцу.)
У међувремену, гледајући слику 5, која показује пораст имплициране волатилности за три процентна поена, видимо да се сада профит повећава на 1.470 долара. Па чак и са пропадањем временске вредности који се догодио током трговине Т + 9 дана, зарада је скоро 1.000 долара.
Стога, шпекулирања о падовима на тржишту (тј. Покушај одабира врха) куповином опција за пут има уграђену границу имплициране волатилности. Оно што ову стратегију чини атрактивнијом је та што је на тржишним врховима имплицирана волатилност обично на екстремним минимумима, тако да купац за куповину купује веома „јефтине“ опције које немају превелики ризик од нестабилности утрошен у њихове цене.
Доња граница
Чак и ако исправно прогнозирате пораст тржишта и покушате профитирати куповином опције, можда нећете добити профит који сте очекивали. Пад имплициране волатилности на тржишним скоковима може изазвати негативна изненађења супротстављајући се позитивном утицају раста цене. С друге стране, куповина на тржиштима може потенцијално да пружи позитивна изненађења јер пад цена гура имплициране нивое волатилности веће, додајући додатни потенцијални профит дугачком купљеном веома „јефтино“. Свесност динамике нестабилности цена и њеног односа према вашој опционој позицији може значајно утицати на ваше резултате трговања.
