ДЕФИНИЦИЈА негативне арбитраже
Негативна арбитража је могућност изгубљена када општински издавачи обвезница претпоставе приходе од понуде дуга, а затим тај новац улажу неко време (у идеалном случају у сигурно инвестиционо средство) док се новац не искористи за финансирање пројекта или за враћање инвеститора. Изгубљена прилика настаје када се новац реинвестира и издавалац дуга заради стопа или повраћај ниже од онога што се заправо мора вратити власницима дуга.
РЈЕШАВАЊЕ ДОЉЕ Негативне арбитраже
Негативна арбитража настаје када дужник плаћа свој дуг по вишој каматној стопи од рате коју дужник зарађује на новцу издвојеном за враћање дуга. У основи, трошак зајма је већи од трошкова позајмљивања. На пример, за финансирање изградње аутопута, државна влада издаје 50 милиона долара општинских обвезница плаћајући 6%. Али иако је понуда још увек у процесу, преовлађујуће каматне стопе на паду тржишта. Приходи од издавања обвезница улажу се на рачун тржишта новца који плаћа само 4, 2% у периоду од годину дана, јер преовлађујуће тржиште неће платити вишу стопу. У овом случају, издавалац губи еквивалент од 1, 8% камате коју је могао да заради или задржи. 1, 8% је резултат негативне арбитраже, што је у ствари опортунитетни трошак. Губитак који град претвара претвара се у мање расположива средства за пројекат аутопута.
Концепт негативне арбитраже може се објаснити повратом обвезница. Ако се каматне стопе смање испод купонске стопе на постојеће обвезнице на које се може позвати, издавалац ће вероватно отплатити обвезницу и рефинансирати свој дуг по нижој каматној стопи која преовлађује на тржишту. Приходи од нове емисије (обвезница за поврат) користиће се за измирење обавеза камате и главнице за неплаћени износ (враћена обвезница). Међутим, због заштите од позива на неким обвезницама, која спречава издаваоца да откупи обвезнице у одређеном временском периоду, приходи од нове емисије користе се за куповину државних хартија од вредности које се држе у есцров-у. На датум позива након истека заштите позива, благајне се продају, а приход од продаје користи се за повлачење старијих обвезница.
Када је принос на државне хартије од вредности испод приноса на обвезнице за поврат, долази до негативне арбитраже која је последица изгубљеног инвестиционог приноса у есцров фонд. Када постоји негативна арбитража, резултат је значајно већа величина издавања и изводљивост авансног поврата новца често се негира. Када се обвезнице високе каматне стопе враћају унапред обвезницама ниске каматне стопе, износ државних хартија од вредности потребних за есцров рачун биће већи од износа преосталих обвезница које се враћају. Да бисте ускладили сервис дуга са вишим каматама заосталих обвезница са нижим каматама државних записа, попут државних записа, разлика мора бити изведена кроз већу главницу, јер новчани ток из есцров-а мора бити једнак новчаном току за преостале обвезнице биће враћен
