Насдак Цомпосите Индек у понедељак је прешао на територију техничке корекције с губитком већим од 10% у односу на своје највеће вредности 29. априла 2019. Поред опште слабости на тржишту, највећи део губитака у понедељак може се приписати лошим вестима за Фацебоок Инц. (ФБ), Алпхабет Инц. (ГООГЛ), Амазон.цом Инц. (АМЗН) и Аппле Инц. (ААПЛ).
Инвеститори су сазнали да ће Федерална комисија за трговину (ФТЦ) истраживати Фацебоок и Амазон због антитрустовског понашања, док ће се Министарство правде бавити сличним испитивањима Алпхабет-а и Аппле-а. Све четири акције у понедељак су смањене: Аппле се понашао најбоље са губитком од преко 1%, док је цена акција Фацебоока изгубила огромних 7, 5%.
Важна питања за владу су да ли су те компаније искористиле своје доминантне тржишне позиције да би нелојално конкурирале мањим фирмама. Ово издање је било изненађујуће популарно и међу републиканским и демократским политичарима, укључујући председничку кандидаткињу сенаторку Елизабетх Варрен која је позвала да се неке од ових компанија раздвоје а ла Стандард Оил Цо. Инц. или АТ&Т Инц. (Т).
Можда ово не би требало бити велико изненађење за инвеститоре с обзиром да је председник ФТЦ-а Јое Симмонс најавио формирање антитрустовске радне групе 26. фебруара. Тада нико заиста није много обавестио и цене деоница свих потенцијалних циљева тога Тог дана су биле радне снаге.
Постоји неколико вероватних подручја кршења антитрустовске права међу овом групом, укључујући претходна спајања и да ли ове компаније користе свој тржишни положај како би наштетили конкурентима који зависе од њихових услуга.
На пример, да ли су те компаније користиле свој положај на тржишту како би неправедно стекле друге потенцијалне конкуренте или опструирале улазак нових фирми? У зависности од услова и величине спајања, уговор би се могао сматрати антитрустовским проблемом. Влада би могла утврдити да када је Фацебоок купио Инстаграм и ВхатсАпп, у суштини је искључио потенцијалне конкуренте и нанио штету потрошачу пружајући мање избора.
Сродни проблем је како ове велике фирме третирају потенцијалне конкуренте који од њих такође зависе од услуга. Трговински истражитељи Европске уније већ истражују Амазон како би користили податке о својим независним продавцима како би боље пласирали Амазонове сопствене производе.
Алпхабет контролише свој алгоритам претраживања, претраживачко оглашавање и ДоублеЦлицк огласну мрежу која поставља банерне огласе изван Гооглеа; што оглашавачима оставља мало алтернативних избора. Влада је могла открити да је понашање Алпхабета повећало трошкове оглашавања, угушило алтернативну конкуренцију (попут Иахоо!) и наштетило потрошачима на тржишту са мање избора.
Ова нова рунда истрага је додатак контроли с којом се неке од ових компанија суочавају у другим јурисдикцијама попут Европске уније и неповезаним истрагама како компаније попут Фацебоока злоупотребљавају приватне информације корисника. Заједно, ова питања би могла дати кокосовима антитрустовских права конгресу много више муниције за употребу против растућег богатства и моћи ових фирми.
Какав је вероватни ефекат на цене деоница?
По мом мишљењу, најважније питање је: који су, ако постоје, правни лекови могу да се појаве из ових истрага? Неки политичари и корпоративни активисти препоручили су да се ове компаније третирају као комуналије и спрече да се такмиче са фирмама које зависе од њихове платформе. Да се то догоди, видели бисмо промене као што је Гоогле-ово предузеће за претрагу одвојено од оглашавања.
Краткорочно, то би било веома тешко питање укључити у цену ових акција. Уз то, велике антитрустовске акције постале су прошлост и било какве потенцијалне акције које су предузеле ФТЦ и Министарство правде вероватно неће довести до распада ових фирми или њихових недавних спајања. С обзиром на моћ коју ове компаније могу да користе за утицај на јавно мњење, не бих очекивао да ће политичка решеност за провале трајати дуже него што компаније могу да воде парнице против владе.
Међутим, то не значи да неко дисконтисање цене деоница сваке акције није примерено. Оно што очекујем је да ћемо видети низ новчаних нагодби ових компанија и суптилне измене уговора између компанија и њихових клијената и партнера. То се догодило у Европској унији: они су зарадили милијарде евра од низа новчаних казни за антитрустовско понашање од Абецеде.
Европска комисија је 20. марта објавила да ће од Алпхабета бити потребно платити додатних 1, 7 милијарди долара казне за коришћење ексклузивних услова у уговорима с рекламним партнерима, што недавним укупним казнама које је Алпхабет платио Европској комисији износи преко 9 милијарди долара. Ова антитрустовска пракса коришћена је 10 година, и иако казна звучи велико и требало би да утиче на цену деоница, она је била незнатна за профит који је компанија у тим годинама приносила.
Оно што очекујем је да влада следи сличну руту као и Европска комисија и да сарађује са овим компанијама на промени политике и плаћању новчаних казни. Иако то сигурно захтева мали попуст на цене деоница, мислим да ће најзначајнији утицај имати застрашујући ефекат на будуће аквизиције и спајања.
Иако је већина ових фирми достигла доминантну индустријску позицију кроз органски раст, аквизиције су играле важнију улогу у профитабилности како сазревају. На пример, немамо детаљну поделу прихода са сваког места, али аналитичари који прате индустрију очекују да би четвртина Фацебоок прихода могла стићи од Инстаграма до 2020. године.
Замислите да ли се Фацебоок или Алпхабет морају суочити са ригорознијим и скептичнијим ФТЦ-ом и Министарством правде када траже одобрење за следећу велику аквизицију. Ако су технолошке фирме ограничене од коришћења капитала за тражење аквизиције, вероватно ће они спорије расти и заслужити нижу премију у цени својих акција, јер ће будући новчани токови бити мањи.
Не знамо колика је реакција понедељка била последица вести, очекиваног краткорочног извршења или страха од дугорочних промена у индустрији. Сумњам да је нека продаја у понедељак била последица слабог расположења инвеститора. Лако је наћи изговор да одмах продате акције док стрес из трговинског рата расте и економски подаци опадају. Међутим, суштина је да инвеститори мрзе неизвјесност, а изгледа да ће владина антитрустовска крижа у сектору вјероватно довести до лошег рада у кратком року.
