Шта је повратни откуп?
Повратни откуп, такође познат као откуп удела под левером, је корпоративна финансијска трансакција која омогућава компанији да откупи део својих акција користећи дуг. Смањивањем броја преосталих акција, повећава се и део акција преосталих власника.
Повратни приноси под утјецајем имају сличне посљедице као и докапитализације под утјецајем утјецаја на капитал и дивиденде, у којима компаније користе полугу за исплату једнократне дивиденде. Разлика је у томе што докапитализације дивиденди не мењају власничку структуру.
Кључне Такеаваис
- Повратни откуп је финансијска трансакција која омогућава компанији да откупи део својих акција коришћењем дуга. Процес појачава преостале акције власника ограничавајући број непостојећих акција. Компаније понекад користе повратне откупе да би се заштитиле од непријатељских преузимања тако што имају додатни дуг на својим билансима. Чешће је сврха ових врста откупа већа. зарада по акцији и побољшати друге финансијске метрике.
Како дјелује повратни откуп
Теоретски откупи теоретски не би требало да имају непосредан утицај на цену деоница компаније, без било каквих пореских користи од нове структуре капитала и већих плаћања камата. Али додатни дуг пружа подстицај менаџменту да буде дисциплинованија и побољша оперативну ефикасност смањењем и смањењем трошкова, како би се задовољиле веће камате и отплате главнице - оправдање за екстремне нивое дуга у откупљеном полугу.
Компаније са вишком готовине понекад декапитализују своје билансе да би избегле прекапитализацију повремено користе откупе са повећаним искоришћењем. Повећањем дуга на билансу стања, ово може пружити заштиту од морских паса од непријатељских преузимања.
Али чешће од тога, откупи с повратом, као и други откупи акција, једноставно се користе за повећање зараде по акцији (ЕПС), приноса на капитал и однос цене према књизи.
Употреба откупних полуга, посебно за побољшање ЕПС-а и других финансијских података, значајно је порасла након финансијске кризе 2008. године.
Повољни отплате и ЕПС
Појачавање ЕПС-а путем повратних откупа може бити ефикасно средство за компаније које га користе, али не значи побољшање основних перформанси или вредности. Чак може да нанесе штету предузећу ако финансијски инжињеринг дође на штету не продуктивног улагања капитала. Руководиоци кажу да нема довољно могућности за инвестирање. Али очигледно постоји велики сукоб интереса, с обзиром да је извршна надокнада повезана са ЕПС-ом у већини америчких компанија.
Финансијска тржишта су наградила компаније које користе откупе као замену за побољшање оперативних перформанси. Стога није ни чудо што су откупи постали једна од омиљених инструмената зидова улица од глобалне финансијске кризе. Између 2008. и 2018. године компаније у Сједињеним Државама потрошиле су више од 5 билиона долара откупивши властите акције или преко половине зараде. Као резултат тога, више од 40% укупног раста ЕПС-а долази из откупа акција.
Отплате су мешовите вреће, могу повећати зараду по акцији и побољшати друге финансијске метрике, али и изложити ризик кредитним рејтингима предузећа.
Повраћај поврата потраживања
Повратни приноси донијели су велики повратак у САД-у, гдје откупи дионица премашују слободни новчани ток од 2014. године. Такођер се могу користити да се избјегне враћање готовине и плаћање америчких пореза.
Откуп откупа повећао је ризик и за власнике обвезница и за акционаре. Чак су и инвестиционе компаније биле спремне да жртвују своје кредитне рејтинге да би смањиле број акција. На пример, МцДоналд'с, чији руководиоци зависе од ЕПС метрике за 80% своје плате, толико су се задужили за финансирање отплате да је њихов кредитни рејтинг пао са А на БББ између 2016. и 2018.
Растуће каматне стопе могло би умањити ову процвату повратних отплате. Али то могу учинити и политичари. Демократи из Сената оштро су критиковали откуп откупа, тврдећи да Трумпова порезна реформа не своди на раднике. Они желе да регулишу откупе, који су виђени као облик тржишне манипулације пре него што им је Комисија за берзу хартија од вредности дала зелено светло 1982. године када је усвојила правило 10б-18. Ово штити корпорације од оптужби за манипулирање акцијама на берзи ако откупи било ког дана не пређу 25% просечног дневног обима трговања у претходне четири недеље.
