Велика је расправа око тога који ризик улагања, ако постоји, представљају недовољне пензије. Мрачно рачуноводство и ограничено објављивање отежавају инвеститорима да процене овај ризик. Ево питања која се тичу пензијског ризика и како инвеститори треба да им се приближе.
Кључне Такеаваис
- Само пензиони планови са дефинисаним примањима могу бити изложени ризику од недовољног финансирања јер запослени, а не послодавац, сноси инвестициони ризик у плановима са дефинисаним доприносом. Подфинанцирање значи да обавезе исплате пензија прелазе имовину коју компанија мора да покрије те исплате; компанија мора повећати свој допринос свом пензионом портфељу - обично у облику готовине. Тешко је утврдити да ли се недовољно финансира јер буду пензијске обавезе за будуће исплате и компаније могу да дају претјерано оптимистичне претпоставке о дугорочним стопама приноса инвестиције.
Дефинисан пензијски ризик
Са становишта инвеститора, пензијски ризик је ризик за зараду компаније по акцији (ЕПС) и финансијско стање које произилази из недовољно финансираног пензијског плана са дефинисаним примањима. Имајте на уму да пензијски ризик настаје само код планова са дефинисаним примањима.
Пензијски план са дефинисаним примањима обећава исплату посебне (дефинисане) бенефиције запосленима у пензији. Да би испунила ову обавезу, компанија мора паметно уложити средства тако да има средства за плаћање обећаних погодности. Компанија сноси инвестициони ризик, јер обећава да ће запосленима исплатити фиксну корист и мора надокнадити губитке у инвестирању.
Планови са дефинисаним доприносом
Насупрот томе, у плану дефинисаног доприноса, који понекад може бити план поделе добити, запослени сносе инвестициони ризик. Компанија доприноси одређени износ на пензионим рачунима запослених уместо да плаћа фиксне бенефиције директно пензионисаним запосленима. Стога, сви добици или губици од ових пензионих инвестиција припадају запосленима.
Иако се број планова са дефинисаном погодношћу смањио, они и даље постоје, а удружене компаније имају највећи ризик.
Процјена ризика започиње сазнањем како се у потпуности финансира пензијска обавеза компаније. „Недовољно финансирано“ значи да обавезе - обавезе за исплату пензија - прелазе имовину (инвестициони портфељ) која је акумулирана за финансирање потребних плаћања. Ова средства су комбинација уложеног доприноса предузећа и приноса од тих улагања.
Према важећим Правилима о интерним приходима (ИРС) и рачуноводственим правилима, пензије се могу финансирати новчаним доприносима и акцијама предузећа, али износ акција који се може допринети је ограничен на проценат укупног портфеља. Компаније углавном доприносе што већем броју акција како би умањиле своје новчане доприносе. Међутим, ово није добро управљање портфељем, јер има за последицу фонд који се „прекомерно улаже“ код послодавца. Портфељ прекомерно зависи од финансијског здравља послодавца како за будуће доприносе, тако и за добре приносе послодавца.
Ако је током три узастопне године вредност имовине пензије мања од 90% финансираног новца - или ако је било које године имовина мања од 80%, предузеће мора повећати свој допринос у пензионом портфељу, који је обично у облику готовина Потреба да се ово плаћање у готовини може значајно смањити ЕПС и капитал. Смањење капитала могло би изазвати неизвршење обавеза према уговорима о зајму предузећа, који углавном имају озбиљне последице, у распону од виших каматних стопа до банкрота.
То је био једноставан део. Сада почиње да се компликује.
Ризик од пада
Одређивање да ли неко предузеће има премало финансирани пензијски план чини се једноставним као поређење фер вредности средстава плана - која укључује тренутну вредност средстава плана за која компанија процењује да ће имати у будућности - са нагомиланом обавезом за бенефиције, која укључује садашње и будуће износе пензионерима.
Ако је фер вредност активе плана мања од обавезе за накнаде, доћи ће до недостатка пензија. Компанија је дужна да те податке открије у фусноти у годишњем финансијском извештају компаније 10-К.
Међутим, ово једноставно поређење је обмањујући процес, јер је мало вероватно да ће компанија заиста морати да плати целокупан износ у релативно кратком року. Компанија мора дати тренутну вредност на бенефиције које се неће исплатити до неколико година у будућности, а затим упоредити овај број са тренутном вриједношћу пензијске имовине.
Другим речима, то је као упоређивање хипотеке на недавно купљеној кући са штедним рачуном. Јаз је тренутно врло велик, али очекујете да плаћања вршите из будућих зарада. Било би тешко процијенити „стварни“ ризик да ћете платити хипотеку тако што ћете упоредити.
Синдикалне компаније имају највећи ризик од недовољног финансирања пензија запослених.
Ризик претпоставке
Ризик претпоставке јавља се када компаније користе претпоставке да би смањиле потребу за додавањем готовине у своје пензионе фондове. Како се бавимо дугорочним обавезама и несигурностима, претпоставке су неопходне за процену и акумулиране користи и износа који компанија треба да уложи да би та давања стекла. Ове претпоставке могу се дати у доброј вери или се могу користити да се минимизирају било какви негативни утицаји на зараде предузећа. Постоји врло реалан ризик да ће компаније прилагодити своје претпоставке како би умањиле недостатак и потребу да дају додатни новац у пензиони фонд.
Компанија би, на пример, могла да претпостави дугорочну стопу приноса од 9, 5%, што би повећало допринос који се очекује од улагања и тако смањило потребу за додавањем готовине. Ова претпоставка, међутим, изгледа претјерано оптимистично ако узмете у обзир да је дугорочна приноса на дионицама око 7%, а принос на обвезнице још мањи. Разумно је претпоставити и да би пензиони фонд имао неко власништво обвезница ради испуњавања краткорочних обавеза плаћања.
Други начин на који компаније могу да манипулишу пензијском обавезом је преузимање веће дисконтне стопе. Акумулирана пензијска обавеза је нето садашња вриједност (НПВ) будућег тока очекиваних исплата накнада. Виша дисконтна стопа резултираће нижом обавезом за бенефиције. Улагачи морају да преиспитају претпоставке компаније, у односу на тренутна економска кретања и очекивања, како би проценили колико су разумне.
Суштина
Ризик од недовољно финансираних пензија је стваран и расте. Недовољно финансиране пензије и старачка радна снага представљају врло стваран ризик за компаније и инвеститоре, али ризик од недостатка и претпоставки може бити веома тешко проценити.
