Заштита на новчаном тржишту је техника заштите од девизног ризика употребом тржишта новца, финансијског тржишта на којем се тргује високо ликвидним и краткорочним инструментима попут државних записа, банкарских акцепти и комерцијалних папира.
С обзиром на то да постоје бројне могућности као што су валутни форвард, футурес и опције заштите од девизног ризика, заштита на новчаном тржишту можда није најисплативији или најприкладнији начин да велике корпорације и институције заштите од овог ризика. Међутим, за мале инвеститоре или мала предузећа која желе заштитити валутни ризик, заштита на новчаном тржишту је један од начина заштите од колебања валута без коришћења терминског тржишта или склапања терминског уговора.
Проследи девизни курс
Започнимо с прегледом неких основних концепата у вези са девизним девизним курсевима, јер је то од суштинског значаја за разумевање ситница заштите живог новца.
Термински девизни курс је само спот вредности (референтне) стопе прилагођене разлике у каматним стопама. Принцип „паритета покривене каматне стопе“ каже да девизни течајеви треба да садрже разлику у каматним стопама између земаља у валутном пару које су у основи, у противном би постојала могућност арбитраже.
На пример, претпоставимо да америчке банке нуде једногодишњу каматну стопу на депозите у америчким доларима (УСД) од 1, 5%, а канадске банке нуде каматну стопу од 2, 5% на депозите у канадском долару (ЦАД). Иако ће амерички инвеститори можда бити у искушењу да конвертују свој новац у канадске доларе и пласирају та средства у ЦАД депозите због виших стопа депозита, они се очигледно суочавају са валутним ризиком. Ако желе да тај валутни ризик заштите на форвард тржишту куповином америчких долара годину дана унапред, покривени паритет каматне стопе предвиђа да би трошкови таквог хеџирања били једнаки 1% разлике у стопама између САД-а и Канаде.
Овај пример можемо искористити за израчун једногодишњег терминског курса за овај валутни пар. Ако је тренутни курс (спот стопа) 1 УСД = 1, 10 Ц, тада на основу паритета покривене камате 1 УСД на депозит од 1, 5% треба да буде еквивалентан 1, 10 УСД са 2, 5% након годину дана. Дакле, показало би се као:
1 УСД (1 + 0, 015) = Ц 1, 10 (1 + 0, 025), или 1, 015 УСД = 1, 1755 Ц
А једногодишња рата унапред је стога:
1 УСД = 1.1275 Ц ÷ 1.015 = Ц 1.110837
Имајте на уму да валута са нижом каматном стопом увек тргује унапред премијом према валути са вишом каматном стопом. У овом случају, амерички долар (валута са нижом каматном стопом) тргује унапред премијом канадском долару (вишом валутном каматном стопом), што значи да сваки амерички долар доноси више канадских долара (тачније 1.110837) од сада, у поређењу са спот стопа од 1, 10.
Заштита новца на тржишту новца
Заштита на новчаном тржишту дјелује на сличан начин као форвард екцханге, али с неколико подешавања, као што показују примјери у сљедећем одјељку.
Девизни ризик може настати или због изложености трансакцији (тј. Због очекиваних потраживања или исплате доспјелих у страној валути) или због преводитељске изложености, која настаје зато што су средства или обавезе деноминирани у страној валути. Преводитељска изложеност је много веће питање за велике корпорације него за мала предузећа и мале инвеститоре. Заштита на новчаном тржишту није оптималан начин за заштиту изложености превођењу заштите - јер је постављање сложеније него коришћење изравног напријед или опције - али може се ефикасно користити за заштиту од изложености трансакцијама.
Ако се очекује потраживање у страној валути након одређеног периода и пожељно је заштитити валутни ризик преко тржишта новца, то би захтевало следеће кораке:
- Посудите страну валуту у износу једнаком садашњој вриједности потраживања. Зашто садашња вредност? Јер девизни кредит плус камата на њега треба да буде тачно једнак износу потраживања. Претворите девизе у домаћу валуту по спот курсу. Домаћу валуту ставите на депозит по превладавајућој каматној стопи. Када девиза потраживање долази, отплаћује кредит у страној валути (од корака 1) плус камате.
Слично томе, ако се плаћање у страној валути мора извршити након одређеног временског периода, потребно је предузети следеће кораке за заштиту од валутног ризика путем тржишта новца:
- Узети домаћу валуту у износу еквивалентном садашњој вриједности плаћања. Претворите домаћу валуту у страну валуту по спот курсу. Тај девизни износ распоредите на депозит. Када девизни депозит доспева, извршите уплату.
Имајте на уму да иако субјект који планира заштиту од новца на тржишту новца већ може да поседује средства приказана у 1. кораку и можда их неће требати позајмљивати, постоји могућност коришћења трошкова коришћења тих средстава. Заштита на тржишту новца узима у обзир ове трошкове, омогућавајући тако да се успореди упоређивање између јабука и јабука са форвард стопама, које су, како је раније напоменуто, засноване на разлике у каматним стопама.
Практични примери заштите живог новца
Пример 1: Размотрите малу канадску компанију која је извела робу купцу из САД и очекује да ће добити 50.000 америчких долара за годину дана. Канадски извршни директор сматра тренутни курс од 1 УСД = 1, 10 УСД као повољан и желео би да га закључи, јер сматра да би канадски долар могао да апресира током наредне године (што би резултирало с мање канадских долара за амерички долар приход од извоза када је примљен у року од годину дана). Канадска компанија може позајмити амерички долар у висини од 1, 75% за једну годину и може примити 2, 5% годишње за депозите у канадском долару.
Из перспективе канадске компаније, домаћа валута је канадски долар, а страна валута је амерички долар. Ево како се поставља заштита на новчаном тржишту.
- Канадска компанија позајмљује садашњу вредност потраживања у америчким доларима (тј. 50.000 УСД дисконтирано по стопи задуживања од 1, 75%) = 50.000 УСД / (1.0175) = 49.140, 05 УСД. Након једне године, износ зајма са каматама од 1, 75% износио би тачно 50 000 УСД. Износ од 49, 104, 15 УСД конвертира се у канадски долар по курсу од 1, 10, да би се добио 54, 054.05 УСД Ц. Износ канадског долара стављен је на депозит од 2, 5 %, тако да износ доспећа (после годину дана) = Ц 54.054, 05 к (1.025) = Ц 55.405, 41.Кад се прими плаћање извоза, канадска компанија га користи за отплату зајма у износу од 50.000 УСД. Пошто је за овај амерички долар примио 55.405, 41 УСД, ефективно је закључан у једногодишњем терминском року = Ц 45.405, 41 / 50.000 УСД или 1 УСД = 1.108108
Имајте на уму да би исти резултат могао бити постигнут и ако је компанија користила форвард рате. Као што је показано у претходном одељку, форвард стопа би се израчунала као:
1 УСД (1 + 0, 0175) = Ц 1, 10 (1 + 0, 025); или 1.0175 УСД = 1.1275 Ц $; или УС $ 1 = Ц10, 108108
Зашто би канадска компанија користила заштиту од новца на новчаном тржишту умјесто уместо терминског уговора? Потенцијални разлози би могли бити тај да је компанија премала да би од свог банкара добила потенцијални девизни инструмент или можда није добила конкурентски девизни курс и одлучила да уместо тога структуира заштиту од новца.
Пример 2: Претпоставимо да живите у САД-у и намеравате да поведете своју породицу на тај дугоочекивани европски одмор у року од шест месеци. Процењујете да ће годишњи одмор коштати око 10 000 ЕУР и планирате да наплатите рачун уз бонус за рад који очекујете да добијете за шест месеци. Тренутни спот спот у еурима износи 1, 35, али забринути сте да би евро могао порасти на 1, 40 до УСД или чак и више за шест месеци, што би повећало трошкове вашег одмора за око 500 УСД или 4%.
Стога се одлучите изградити заштиту од новца на тржишту новца, што значи да можете позајмљивати америчке доларе (вашу домаћу валуту) шест мјесеци по годишњој стопи од 1, 75% и примати камате по годишњој стопи од 1, 00% на шестомјесечне депозите у ЕУР. Ево како би то изгледало:
- Позајми америчке доларе у износу који је еквивалентан садашњој вредности исплате, или 9.950, 25 ЕУР (тј. 10.000 ЕУР /). Имајте на уму да делимо 1% са 2 како бисмо одражавали пола године или шест месеци, што је период позајмљивања. По каматној стопи од 1, 35, ово се изводи до износа зајма од 13, 432.84 УСД. Претворите овај УСД у еуре по спот курсу 1, 35, што је од 1. корака 9, 950, 25 ЕУР. На депозит ставите 9, 950, 25 ЕУР по стопи од 1% годишње током шест месеци. Тако ћете добити тачно 10.000 ЕУР када депозит доспева за шест месеци, у време вашег одмора. Укупан износ отплате за кредит у УСД, укључујући камате (1, 75% годишња стопа за шест месеци) износи 13, 550, 37 УСД након шест месеци. Сада се само морате надати да ћете добити бонус за извршење у износу од најмање тог износа за враћање кредита.
Користећи заштиту од новца на тржишту новца, ефективно сте закључили шестомесечни термински рок од 1, 355037 (тј. 13, 550, 37 УСД / 10, 000 ЕУР). Имајте на уму да сте могли добити исти резултат да сте користили форвард валут, а који би се израчунао као:
ЕУР 1 (1 + (0, 01 / 2)) = 1, 35 УСД (1 + (0, 0175 / 2)), или 1, 005 ЕУР = 1, 3618125 УСД, или 1 ЕУР = 1, 355037 УСД.
Апликације за заштиту од новца на тржишту
- Заштита на новчаном тржишту може се ефикасно користити за валуте у којима термински уговори нису лако доступни, као што су егзотичне валуте или оне којима се не тргује на широкој основи. Ова техника хеџирања погодна је и за мала предузећа која немају приступ валутном тржишту унапред. као што је напоменуто раније. Заштита на новчаном тржишту је посебно погодна за мање износе капитала за које неко захтијева валутну заштиту, али не жели користити футурес или валутне опције.
За и против заштите од новца на тржишту новца
- Заштита на тржишту новца попут терминског уговора утврђује курс за будућу трансакцију. То може бити добро или лоше, зависно од флуктуације валута до датума трансакције. На пример, у претходном примеру утврђивања курса евра, осећали бисте се паметно када би се евро трговало по рецимо 1, 40 у време одмора (с обзиром да сте закључали курс од 1, 3550), али мање ако је пао на 1, 30. Заштита на тржишту новца може се прилагодити прецизним износима и датумима. Иако је овај степен прилагођавања доступан и у валути за унапред, тржиште девизних рокова није лако доступно свима. Заштита на новчаном тржишту је сложенија од редовне валуте јер је то корак по корак деконструкција другог. Стога може бити погодан за хеџирање повремених или једнократних трансакција, али пошто укључује неколико различитих корака, може бити превише гломазан за честе трансакције. Такође могу постојати логистичка ограничења у спровођењу заштите од новца. На пример, организовање знатног износа зајма и стављање страних валута на депозит је незграпно и стварне стопе коришћене на хедгету на новчаном тржишту могу се значајно разликовати од велепродајних стопа које се користе за цене валуте унапред.
Доња граница
Заштита на новчаном тржишту је ефикасна алтернатива другим инструментима заштите, као што су форвардс и фјучерси, као средство за ублажавање валутног ризика. Такође је релативно лако успоставити јер је један од његових једина захтева банковни рачуни у неколико различитих валута. Међутим, ова техника заштите је теже због низа корака и њена ефикасност може бити ометана и због логистичких ограничења, као и стварних каматних стопа које се разликују од институционалних стопа. Из тих разлога је заштита на новчаном тржишту можда најприкладнија за повремене или једнократне трансакције.
