Они су две најзначајније компаније у доминантној индустрији 21. века, а сличности су вишеструко веће од њихових разлика. Обоје је са седиштем на обали Пацифика. Једна је основана у априлу 1975, а друга мање од годину дана касније. Њихови легендарни оснивачи нису били само културне иконе, већ и ривали, сарадници, а у ретким приликама и симбиотски партнери. Једна компанија која је некада била највећа и данас не заостаје. Други је настао из трунке средњег животног вијека и нарастао до величине која је сада двострука већа од прве. Наравно, дотичне компаније су Мицрософт Цорпоратион (МСФТ) и Аппле, Инц. (ААПЛ) - свака са рекордним успехом који далеко надмашује чак монолитне Стандард Оилс и компаније из Источне Индије пре више година. Али четири деценије касније, шта тачно квантификује Мицрософт и Аппле као успешне? Да ли оба средства прикупљају и на исти начин граде капитал акционара? Хајде да сазнамо.
Новац у руке и сав начин на руку
Као рачуноводствени ентитет, Аппле је најпознатији (или озлоглашен, зависно од вашег становишта) по томе што седи на великим количинама готовине. Компанија је у 2014. гомилала 178 милијарди долара, што је цифра већа од тржишне капитализације било којег, осим 12 компанија на Земљи. То ће се десити када компанија доминира тржиштем на више поља, надахне жестоку лојалност бренда и крене од 1995. до 2012. без исплате дивиденде.
У међувремену, није као да је Мицрософт на милости самих банака. Мицрософт је на крају године имао 8, 7 милијарди долара у готовини, што није довољно само да се побрине за своје краткорочне обавезе у наредне четири плус године, већ представља 128% пораста у односу на претходну годину.
Тешко је замислити где би се могли побољшати биланси Мицрософта или Апплеа. Њихови тренутни омјери се разликују, с тим што Мицрософт има изразиту предност - 1, 1 за Аппле, а 2, 5 за Мицрософт. Аппле је на крајњој линији од историјски одобреног 1, 5 - 3 распона, али то је симбол тренутног тренда када компаније брже користе обртни капитал него да га оставе неискоришћеног. Штавише, када компаније буду веће као Аппле и Мицрософт, примењују се другачија и либералнија правила. Уместо да погледамо омјер , испитајте разлику између текуће имовине и текућих обавеза - обртног капитала. Апплеов обртни капитал је 5 милијарди долара, а Мицрософтов 68 милијарди долара. Аппле-ова готовина добија наслове, али Мицрософт побјеђује у рату ликвидности.
То, међутим, није цела прича. Још једна велика разлика између Мицрософта и Апплеа - осим што један активно одриче репутацију непоколебљивости и други који има клијентску базу са различитим степенима фанатичне преданости - је Апплеово поуздање у дугорочне тржишне хартије од вредности, које тренутно износе 130 милијарди долара, мноштво пристојне величине Мицрософта. То није новац, али је довољно близу. Ако би Аппле-у икад требало више готовине од милијарди које већ имају, ти благајни и комерцијални папири могу се лако претворити у готовину. Конвенционална мудрост каже да је постојање дугорочних тржишних хартија од вредности на билансу стања, а камоли 12-цифрених таквих, неефикасан начин да било која компанија (осим банке или осигуратеља) искористи своје финансијске имовине. Није као да Аппле доноси велике приходе од свих тих инструмената.
Грађанин света
Тада поново, матична земља Аппле-а убира највише корпоративне порезе на свету. Каква је веза? Скоро сав тај новац у облику је задржане зараде која се држи у иностранству. Ако се готовина икада врати у Сједињене Државе, Аппле би морао платити порез на њу. И са сигурношћу се може рећи да Аппле је у њему без обзира на највиши доступни порезни разред. На његову заслугу, извршни директор Тим Цоок сведочио је пред Конгресом и рекао да ће Аппле бити срећан што америчким политичарима пушта рукавице на милијарде његових компанија… само ако би Конгрес урадио часну ствар и поједноставио порески законик. Знајући сложеност и унутрашњу супротност Кодекса о унутрашњим приходима, сенат Сената је одустао и никада више није бавио тим проблемом.
Поглед на Апплеова и Мицрософтова потраживања показује још један велики несклад, посебно када се цитира као неподмирена продаја. Аппле-ових је 17, а Мицрософтових 52. Аппле, кад се све изједначи, Аппле брже плаћа. Упоредите потраживања са другом важном категоријом имовине, залихама, а две компаније су скоро идентичне. За сваку, потраживања су око 7, 4 пута већа од залиха.
Бројеви некретнина, постројења и опреме упоредиви су за два бехемота. Добра воља, с друге стране, варира између њих. Аппле има мање од 1, 6 милијарди долара добре воље за својим књигама, а Мицрософт више од 20 милијарди долара. Зашто је бивши толико низак?
Направите места за мобилне уређаје
Релевантно питање је зашто је ово последње толико високо? Можете га приписати једној трансакцији - Мицрософт је 2012. купио одељење Нокиа Цорпоратион (НОК). Нокиа је некада била највећа телефонска компанија на свету. Мицрософт је преплатио у намери да популарише Виндовс Пхоне направљен од Нокиа, иначе познат као РЦ Цола за иПхоне Цоке и Андроид Пепси. Мицрософт губи новац на свакој Лумији коју продаје и не може је надокнадити у количини. Виндовс телефони чине мање од 1/40 тржишта мобилних уређаја у Сједињеним Државама. Још увек постоје милиони Американаца који никада нису видели Виндовс Пхоне у дивљини или било где другде ван витрине у продавници телефона.
Мицрософт је за Нокиа углавном преплатио 7, 2 милијарди УСД. Што не би објаснило добру вољу од 20 милијарди долара, осим ако телефонска подела не носи негативну вредност. Да ли је Мицрософт заиста плаћао милијарде за нешто мање од бескорисног? Није баш тако, иако би у Мицрософту недавно могло бити симболике да је угасио водећу Нокиа продавницу у центру Хелсинкија. На крају крајева, Нокиа је једнако тачка финског поноса као и Сибелиус или јелен. За Мицрософт, чак и након вишегодишњих покушаја мобилне телефоније - Виндовс ЦЕ, краткотрајног Кин-а итд. - компанија је и даље мало играч у паметним телефонима.
Међутим, Мицрософтов софтвер за телефон је јефтин и ради на јефтином хардверу. То чини не само супротно Апплеовом иОС-у, већ би могло омогућити да Виндовс телефони привуку већи удио на тржишту у сиромашнијим деловима света. Куповина Нокиа је била дугорочна инвестиција, а не одмах корисна.
Пробијање дуга
У другој половини биланса обе компаније би требале да имају скоро занемарљиве текуће обавезе, зар не? Чак ни. Аппле има око 6, 4 милијарде долара краткорочног дуга, а Мицрософт две милијарде долара. Зашто би било која корпорација толико мобила да уновчи новац, а камоли њих две? Па, зашто не? Они могу уживати у повољним каматним стопама, које Мицрософту и Апплеу дају јефтине кредитне линије како би се олакшало даље ширење. Мицрософт има око 21 милијарду долара дугорочног дуга, Аппле нешто мање од 17 милијарди долара. То је омјер дугорочног дуга и укупне активе за Аппле 8%, за Мицрософт 12%. Треба напоменути да је Аппле настао сав тај дугорочни дуг у последњој години. Када је Аппле почео издавати обвезнице у 2013. години, инвеститори му нису могли позајмљивати новац довољно брзо - много на исти начин на који Аппле зарађује брже него што га може потрошити.
Доња граница
Када компаније уживају онолико успеха као што то имају Мицрософт и Аппле, њихови финансијски извештаји почињу да се разликују не само у степену већ иу облику у односу на оне само здравих компанија. Ниједна компанија неће остати заувек на врху, али са толико новца у рукама, толико капитала (90 милијарди УСД за Мицрософт, 112 милијарди УСД за Аппле), и толико много позитивних показатеља, и Роцк оф Редмонд и Цупертино Цолоссус неће моћи предвидјети проблеме годинама пре него што постану непремостиви.
