Преглед садржаја
- Уравнотежен портфељ
- Укупан поврат у односу на приход
- Приступ укупног повратног улагања
- Укупна улагања у акцију
- Ребалансирање портфеља
- Доња граница
Прво правило планирања примања за пензије је: Никад вам не остане новца. Друго правило је: Прво не заборавите.
Звучи прилично директно. Тамо где се закомплицира преговарање између две подједнако валидне, али сукобљене бриге: потребе за сигурношћу и очувањем капитала и потребе за растом да би се заштитила инфлација током живота пензионера. Мало људи жели да преузме високе ризике са својим пензионим фондовима, али портфељ инвестиција са нултим ризиком - онај уложен искључиво у возила са сигурним приходима, попут државних обвезница - непрестано ће уништавати вредност гнезданог јајета, чак и уз врло скромна повлачења. Као што звучи контраинтутивно, све је готово загарантовано да портфељ са нултим ризиком неће испунити ниједне разумне економске циљеве. С друге стране, портфељ само за власнички капитал има високе очекиване приносе, али долази са волатилношћу која ризикује одумирање ако се повлачења наставе током пада тржишта.
Одговарајућа стратегија уравнотежује ова два сукобљена захтева.
Кључне Такеаваис
- Портфељ фондова пензионог фонда треба да уравнотежи две конфликтне потребе: очување капитала за сигурност и раст капитала за заштиту од инфлације. Модерна финансијска теорија заговара фокусирање на укупан поврат, а не на приход за портфеље оријентисане према пензијама. ослања се на добро диверзификовану акцијску имовину за раст и возила са фиксним приходима као складиште вредности. Ако портфељ треба да изврши дистрибуцију, улагачи могу бирати између класа имовине како би обријали акције по потреби. Укупна повратна инвестиција Стратегија ће постићи веће приносе са нижим ризиком од инвестиционе стратегије оријентисане на дивиденде или приходе.
Уравнотежен портфељ
Циљ ће бити дизајнирање портфеља који уравнотежује захтјеве либералног дохотка с довољно ликвидности да издржи тржиште. Можемо почети тако што ћемо портфељ поделити на два дела са одређеним циљевима за сваки:
- Најшира могућа диверзификација смањује волатилност дела капитала на најнижу практичну границу, истовремено пружајући дугорочни раст неопходан за заштиту хемијске инфлације и задовољава укупан поврат потребан за повлачење средстава. Улога фиксног дохотка је да обезбеди складиште вредности за финансирање дистрибуција и ублажавање укупне нестабилности портфеља. Портфељ са фиксним приходима дизајниран је тако да буде ближи волатилности новца на тржишту, а не покушају да се повећа принос повећањем трајања и / или смањењем кредитног квалитета. Производња прихода није примарни циљ.
Оба дела портфеља доприносе циљу стварања либералног одрживог повлачења током дугог временског периода. Примјетите да посебно не улажемо за приход; радије улажемо за укупан поврат.
Укупан поврат у односу на приход
Ваши бака и деда улагали су за приход и стекли своје портфеље пуне дивиденди, префериране акције, конвертибилне обвезнице и генеричке обвезнице. Мантра је требала да живи од прихода и да се никад не дотиче принципијелних. Бирали су појединачне хартије од вредности на основу њихових сочних приноса са великим масноћама. Звучи као разумна стратегија, али све што су добили је портфолио са мањим приносима и већим ризиком него што је потребно.
У то време нико није знао боље, па им можемо опростити. Учинили су најбоље што су могли под превладавајућом мудрошћу. Поред тога, дивиденде и камате су у време ваших бака и деда биле много веће него што су данас - а животни век после пензије био је краћи. Дакле, иако је далеко од савршене, стратегија је радила на модни начин.
Данас постоји далеко бољи начин размишљања о инвестирању. Целокупни подухват модерне финансијске теорије је да се промени фокус са појединачног избора хартија од вредности на алокацију и изградњу портфеља и да се концентрише на укупан принос, а не на приход. Ако портфељ из било ког разлога мора да изврши дистрибуцију, као што је подржавање вашег животног стила током пензионисања, могуће је бирати између класа имовине да бисте обријали акције по потреби.
Приступ укупног повратног улагања
Укупна повратна улагања одустају од умјетних дефиниција прихода и главнице, што је довело до бројних рачуноводствених и инвестиционих дилема. Производи портфељна решења која су далеко оптималнија од старог протокола за стварање прихода. Дистрибуције се финансирају опортунистички из било којег дела портфеља без обзира на књиговодствени приход, дивиденде или камате, добитке или губитке; можемо да окарактеришемо дистрибуцију као синтетичке дивиденде.
Приступ укупног повратног улагања универзално прихваћен у академској литератури и најбољим институционалним праксама. То захтијевају Јединствени закон о опрезним улагањима (УПИА), Закон о осигуравању дохотка од пензије запослених (ЕРИСА), уобичајени закон и прописи. Различити закони и прописи временом су се променили тако да укључују модерну финансијску теорију, укључујући идеју да је улагање за приход неприкладна стратегија улагања.
Ипак, увек има оних који не добију реч. Превише појединачних инвеститора, посебно пензионера или оних којима је потребна редовна дистрибуција да би подржали њихов животни стил, још увек је заглављено у дединој инвестиционој стратегији. С обзиром на избор између инвестиције са 4% дивиденде и 2% очекиваног раста или 8% очекиваног приноса, али без дивиденде, многи би се одлучили за дивидендну инвестицију и можда ће се супротставити свим доступним доказима да је њихов портфељ "сигурнији. " То демонстрирано није тако.
Укупна улагања у акцију
Дакле, како инвеститор може да генерише ток повлачења како би подржао своје животне потребе из укупног портфеља поврата?
- Започните одабиром одрживе стопе повлачења. Већина посматрача верује да је годишња стопа од 4% одржива и омогућава портфељу да се временом повећава. Осигурајте максималну алокацију средстава од 40% краткорочним, висококвалитетним обвезницама и 60% (биланс) на диверзификовани глобални портфељ капитала од можда 10 до 12 класа активе. Ствара новчани износ за дистрибуцију динамично према ситуацији.
На силазном тржишту, 40-постотна алокација обвезницама могла би подржати дистрибуцију 10 година прије него што би било која нестабилна (капитална) имовина требала бити ликвидирана. У добром периоду када је капитална имовина апресирала, расподелу се може извршити брисањем акција, а затим коришћењем било ког вишка за поновно успостављање равнотеже на модел 40/60 обвезница / капитал.
Ребалансирање портфеља
Ребалансирање у капиталу класа ће дугорочно побољшати перформансе применом дисциплина продаје високих и куповине ниских јер се перформансе међу класама разликују.
Ребалансирање укључује увид у вредност имовине у вашем портфељу - акције, обвезнице итд. - и продају оних који су премашили проценат додељен њима приликом првог структурирања вашег портфеља.
Неки инвеститори који су склони ризику могу да одлуче да не поново уравнотеже акције и обвезнице за време доспећа тржишта акција ако желе да задрже своју нетакнуту имовину нетакнутом. Иако то штити будуће расподјеле у случају дуготрајног смањења тржишта капитала, долази до цијене опортунитетних трошкова. Међутим, признајемо да је спавање добро легитимно питање. Инвеститори ће морати одредити своје склоности ребалансу између сигурне и ризичне имовине као дела своје инвестиционе стратегије.
Доња граница
У свету са ниским каматама инвеститори су лако опседнути приносом. Међутим, чак и за портфеље оријентисане ка пензионисању, укупна стратегија инвестирања у повраћај ће постићи веће приносе с нижим ризиком од приступа инвестирања за приход. То се претвара у већи потенцијал дистрибуције и повећане вредности терминала, док се смањује вероватноћа да портфељ остане без средстава.
