АКР, велики хедге фонд који је основао познати инвеститор Цлифф Аснесс, користи стратегију статистичке арбитраже заузимајући кратку позицију у акцијама са високом бета и дугу позицију у дионицама са ниском бета. Ова стратегија је позната као опклада против бета верзије. Теорија се заснива на наводној неефикасности модела одређивања капиталних средстава или ЦАПМ-а, због великих средстава ограничених у врсти полуге коју могу да користе и ризику који могу да преузму. Бета је статистичка мера ризика појединачне акције или портфеља у односу на тржиште у целини. Израз "опклада против бета" скован је из неколико економских радова које су написали креатори стратегије.
Бета
Бета је мјера ризика која се диверзификацијом не може умањити. Бета једног значи да се акција или портфељ крећу тачно у корак са већим тржиштем. Бета већа од једне указује на то да се имовина веће волатилности креће нагоре и надоле с тржишта. Бета мања од једне указује на имовину која је мање волатилна од тржишта или активу веће волатилности која није у корелацији са већим тржиштем. Негативна бета показује да се средство обрнуто креће према укупном тржишту. Неки деривати, као што су пут опције, имају негативне бета верзије.
ЦАПМ
ЦАПМ је модел који израчунава очекивани повраћај средства или портфеља. Формула одређује очекивани принос као преовлађујућу стопу без ризика плус повраћај тржишта умањен за ризик без ризика који је већи од бета акције. Линија безбедносног тржишта или СМЛ резултат је ЦАПМ-а. Показује очекивану стопу приноса као функцију недиверзибилног ризика. СМЛ је равна линија која показује одступање од ризика за поврат средства. Нагиб СМЛ-а једнак је премији на тржишни ризик. Премија на тржишном ризику је разлика између очекиваног приноса на тржишном портфељу и стопе без ризика.
Клади се против бета верзије
Основна опклада против бета стратегије је проналажење имовине са већом бета верзијом и заузимање кратке позиције у њима. У исто време, дуготрајна позиција је искоришћена у имовини са нижим бета. Идеја је да виши бета средства буду прецијењене, а нижа бета средства подцијењена. Теорија каже да се цене акција на крају враћају једна у другу. Ово је у основи стратешка стратегија арбитражног поступка при чему се цене имовине враћају на средњу цену насупрот ризику. Ова средња вредност је дефинисана као СМЛ.
Главни принцип ЦАПМ-а су да сви разумни инвеститори уложе свој новац у портфељ са највећим очекиваним вишком поврата по јединици ризика. Очекивани вишак приноса по јединици ризика познат је као оштри омјер. Тада инвеститор може искористити или смањити овај левер на основу својих индивидуалних преференција према ризику. Међутим, многи велики узајамни фондови и појединачни инвеститори ограничени су у количини полуге коју могу користити. Као резултат, они имају тенденцију да прекомерно оптерете своје портфеље према већој бета имовини како би побољшали приносе.
Ово нагињање ка већим бета залихама указује да ова средства захтевају ниже приносе прилагођене ризику у односу на ниже бета активе. Неки стручњаци у основи сматрају да је нагиб линије СМЛ превише раван за америчко тржиште у односу на ЦАПМ. Ово наводно ствара аномалију цена на тржишту на којој неки покушавају да профитирају. Неки економски радови који праве историјске бацктестинг показали су супериорне оштре омјере у односу на тржиште у цјелини.
Испитујући овај феномен, АКР је конструисао неутрално клађење против бета фактора који се могу користити за мерење ове идеје. Као практично питање, перформансе ове стратегије трпе због провизија и других трошкова трговине. Као такав, он можда неће бити користан за поједине инвеститоре. Стратегија вероватно захтева велику количину капитала и приступ ниским трошковима трговине да би била успешна.
