Шта је ознака високог водостаја?
Марка на високој води највиши је врхунац вредности који је достигао инвестициони фонд или рачун. Овај се појам често користи у контексту надокнаде управника фонда, која се заснива на учинку. Ознака за високу воду осигурава да менаџер не прима велике износе за лоше перформансе. Ако менаџер изгуби новац током одређеног периода, мора да добије фонд изнад ознаке високог водостаја пре него што прими бонус за успешност од имовине под управљањем (АУМ).
Ознака високог водостаја
Рушење доњег водостаја
Ознака на високој води осигурава да инвеститори не морају платити накнаде за извршење због лоших перформанси, али што је још важније, гарантује да инвеститори не плаћају накнаде засноване на учинку два пута за исти износ перформанси.
Ознака високе воде у пракси
На пример, претпоставимо да је инвеститор уложен у хедге фонд који наплаћује 20% накнаде за рад, што је прилично типично у индустрији. Претпоставимо да инвеститор стави 500.000 УСД у фонд, а током првог месеца тај фонд заради поврат од 15%. Дакле, првотна инвестиција вреди 575.000 УСД. Инвеститор дугује 20% накнаде на овај добитак од 75.000 УСД, што је 15.000 УСД.
У овом тренутку, водостај за овог конкретног инвеститора износи 575.000 долара, а инвеститор је дужан да менаџеру портфеља плати 15.000 долара.
Даље, претпоставимо да фонд у наредних месец дана губи 20%. Рачун инвеститора пада на вредност од 460.000 УСД. Ту се примећује значај ознаке високог водостаја. Накнада за перформансе не мора се плаћати на добитцима од 460.000 до 575.000 УСД, само након износа високог водостаја. Претпоставимо да у трећем месецу фонд неочекивано оствари профит од 50%. У овом мало вероватном случају, вредност рачуна инвеститора расте са 460 000 на 690 000 долара. Без високог водостаја, инвеститор дугује првобитну накнаду од 15.000 УСД плус 20% на добитку од 460.000 до 690.000 УСД, што износи 20% на добитку од 230.000 УСД или додатних 46.000 УСД на име хонорара.
Вредност високог водостаја
Ознака за високу воду спречава да се та „двострука накнада“ појави. Ако је у питању висок водостај, сви добици од 460.000 до 575.000 УСД се не занемарују, али добици изнад обележја високих вода подлежу плаћању накнаде за перформансе. У овом примеру, осим првобитне накнаде на основу перформанси од 15.000 УСД, овај инвеститор дугује 20% на добитку од 575.000 до 690.000 УСД, што је додатних 23.000 УСД.
Свеукупно, уз високу водену оцену, инвеститор дугује 38.000 долара накнаде за извршење, што је 690.000 долара умањено за првобитно улагање од 500.000 долара помножено са 20 одсто. Без високог водостаја, који је испод индустријских стандарда, инвеститор дугује 20% накнаде за перформансе на свим добицима, што износи 61.000 УСД. Вредност висоководне марке је неупитна.
Ознака високог водостаја и „Бесплатна вожња“
Неколико ствари се може догодити када инвеститор уђе у фонд током периода недовољног учинка. На пример, у Голдман Сацхс Ассет Манагемент, инвеститор који купи у фонд по нето вредности имовине (НАВ) испод ознаке високог водног нивоа, уживаће на преокрету од претплате НАВ до ознаке за високу воду без плаћања накнаде. Ова ситуација је позната као "бесплатна вожња". Омогућује новим инвеститорима да имају користи од куповине у недовољном фонду без кажњавања постојећих инвеститора. Други фондови могу избећи „бесплатну вожњу“ наплаћивањем накнаде за перформансе за било који позитиван учинак.
