Шта је слободан новчани ток (ФЦФ)?
Слободни новчани ток (ФЦФ) представља новац који компанија генерише након обрачунавања одлива новца како би подржао операције и одржао капиталну имовину. За разлику од зараде или нето прихода, слободни новчани ток је мера профитабилности која искључује не-готовинске трошкове биланса успеха и укључује потрошњу на опрему и имовину као и промене обртног капитала из биланса стања.
Исплате камата су искључене из опште прихваћене дефиниције слободног новчаног тока. Инвестициони банкари и аналитичари који треба да процене очекивани учинак компаније са различитим структурама капитала користиће варијације слободног новчаног тока као што је слободан новчани ток за фирму и слободан новчани ток ка капиталу, који су прилагођени за плаћања камата и позајмица.
Слично продаји и заради, слободни новчани ток се често процењује на основу деонице како би се проценио ефекат разблажења.
Кључне Такеаваис
- Слободни новчани ток (ФЦФ) представља готовину на располагању повериоцима и инвеститорима у компанији, након обрачуна свих оперативних трошкова и улагања у капитал. ЦФФ усклађује нето приход прилагођавањем безготовинских трошкова, променама обртног капитала и капиталних издатака (ЦАПЕКС). Као мерило профитабилности, ФЦФ је подложнији колебању него нето приходу. Међутим, као допунски алат за анализу, ФЦФ може открити проблеме у основама пре него што настану у билансу успеха.
Разумевање слободног новчаног тока
Разумевање слободног новчаног тока (ФЦФ)
Слободни новчани ток (ФЦФ) је новчани ток доступан свим повериоцима и инвеститорима у компанији, укључујући обичне акционаре, преференцијалне акционаре и зајмодавце. Неки инвеститори преферирају ФЦФ или ФЦФ по акцији преко зараде или зараде по акцији као меру профитабилности, јер уклања неденарне ставке из биланса успеха. Међутим, с обзиром на то да ФЦФ обухвата улагања у имовину, постројења и опрему, временом може бити груба и неуједначена.
Предности бесплатног новчаног тока (ФЦФ)
Будући да ФЦФ обрачунава промене у обртном капиталу, може пружити важан увид у вредност компаније и здравље њених основних трендова. На пример, смањење плативе рачуна (одлив) може значити да продавци захтевају брже плаћање. Смањење потраживања (прилив) могло би значити да компанија брже наплаћује готовину од својих купаца. Повећање залиха (одлив) може указивати на грађевинске залихе непродатих производа. Укључивање обртног капитала у меру профитабилности пружа увид који недостаје у билансу успеха.
На пример, претпоставимо да је компанија у последњој деценији сваке године остваривала 50.000.000 долара нето прихода годишње. На површини, то изгледа стабилно, али шта ако ФЦФ опада током последње две године док су залихе расле (одлив), купци су почели да одгађају плаћања (одлив), а продавци су почели да траже брже исплате (одлив) од компаније? У овој ситуацији, ФЦФ би открио озбиљну финансијску слабост која не би била очигледна само у испитивању биланса успеха.
ФЦФ је такође корисно као почетно место за потенцијалне акционаре или зајмодавце да процене колико је вероватно да ће компанија бити у стању да исплати очекиване дивиденде или камате. Ако се исплате дуга компаније одузму од ФЦФ (Слободни новчани ток према фирми), зајмодавац би имао бољу представу о квалитету новчаних токова на располагању за додатна позајмица. Слично томе, акционари могу користити ФЦФ умањено за плаћање камата како би размишљали о очекиваној стабилности будућих исплата дивиденди.
Ограничења слободног новчаног тока (ФЦФ)
Замислите да компанија има зараду пре амортизације, амортизације, камате и пореза (ЕБИТДА) од 1, 000, 000 УСД у датој години. Такође, претпоставимо да ова компанија није променила обртна средства (обртна средства - текуће обавезе), али су купила нову опрему у вредности од 800 000 долара на крају године. Трошкови нове опреме ће се временом распоредити амортизацијом у билансу успеха, што изједначава утицај на зараде.
Међутим, с обзиром на то да ФЦФ рачуне за новац потрошен на нову опрему у текућој години, компанија ће пријавити 200.000 УСД ФЦФ (1.000.000 ЕБИТДА - 800.000 УСД опрема) на 1.000.000 УСД ЕБИТДА те године. Ако претпоставимо да је све остало исто и да нема даље куповине опреме, ЕБИТДА и ФЦФ ће бити изједначени следеће године. У овој ситуацији, инвеститор ће морати да утврди зашто је ФЦФ тако брзо напустио годину дана да би се вратио на претходне нивое и да ли ће се та промена вероватно наставити.
Израчунавање слободног новчаног тока (ФЦФ)
ФЦФ се може израчунати почевши од новчаних токова из пословних активности на извештају о готовинским токовима јер ће овај број већ имати прилагођену зараду за неновчане трошкове и промене у обртном капиталу.
Биланс успеха и биланс стања могу се такође користити за израчунавање ФЦФ.
За рачунање се могу користити и други фактори из биланса успеха, биланса стања и извештаја о токовима готовине. На пример, ако ЕБИТ није дат, инвеститор може да дође до тачног израчуна на следећи начин.
Иако је ФЦФ користан алат, он није подложан истим захтевима за финансијским објављивањем као и остале ставке у финансијским извештајима. То је незахвално, јер ако се прилагодите чињеници да капитални издаци (ЦАПЕКС) могу да метрику постану мало „гломазна“, ФЦФ је добар двоструки провер за извештавање профитабилности компаније. Иако се труд труди, нису сви инвеститори позадински познати или су спремни да посвете време за ручно израчунавање броја.
Како дефинирати „добар“ бесплатни новчани ток (ФЦФ)
Срећом, већина финансијских веб локација ће пружити резиме ФЦФ-а или графикон тренда ФЦФ-а за већину јавних предузећа. Међутим, прави изазов остаје: шта представља добар Бесплатни ток новца? Многе компаније са врло позитивним бесплатним готовинским током ће имати јадне трендове акција, а може бити и обрнуто.
Кориштење тренда ФЦФ може вам помоћи да поједноставите анализу.
Концепт који можемо да позајмимо од техничких аналитичара је да се фокусирамо на тренд временских основних перформанси, а не на апсолутне вредности ФЦФ, зараде или прихода. У основи, ако су цене акција функција основних основа, онда би позитиван тренд ФЦФ-а требало да буде у корелацији са позитивним трендовима цена акција у просеку.
Уобичајени приступ је употреба стабилности трендова ФЦФ-а као мере ризика. Ако је тренд ФЦФ-а стабилан током последњих четири до пет година, тада ће биковити трендови у деоницама мање вероватно да буду поремећени у будућности. Међутим, падајући трендови ФЦФ-а, посебно трендови ФЦФ-а који се јако разликују у односу на зараде и трендове продаје, указују на већу вероватноћу негативних цена у будућности.
Овај приступ игнорише апсолутну вредност ФЦФ-а за фокусирање на нагиб ФЦФ-а и његов однос према перформансама цена.
Пример слободног новчаног тока (ФЦФ)
Размотрите следећи пример:
Шта бисте закључили о вероватном тренду цена акција са разлиитим основним перформансама?
На основу ових трендова, инвеститор би био упозорен да можда нешто не иде добро са компанијом, али да је проблем није донео такозваним „насловним бројевима“ - приходима и зарадом по акцији (ЕПС). Шта би могло изазвати ове проблеме?
Улагање у раст
Компанија би могла имати различите трендове попут ових, јер менаџмент улаже у имовину, постројења и опрему за раст пословања. У претходном примеру, инвеститор би могао открити да је то случај гледајући да ли ЦАПЕКС расте у 2016-2018. Ако би ФЦФ + ЦАПЕКС и даље био у тренду према горе, овај сценарио би могао бити добра ствар за вредност акција.
Залиха залиха
Између 2015. и 2016. године, Децкерс Оутдоор Цорп (ДЕЦК), познат по својим УГГ чизмама, повећао је продају за мало више од 3%. Међутим, залихе су порасле за више од 26%, што је узроковало пад ФЦФ те године иако су приходи расли. Користећи ове информације, инвеститор је можда желео да истражи да ли ће ДЕЦК бити у стању да реши проблеме са залихама или је УГГ чизма једноставно испала из моде, пре него што је инвестирала са потенцијалом додатног ризика.
Проблеми са кредитом
Промена обртног капитала могу бити проузрокована флуктуацијама залиха или променом пасиве и потраживања. Ако се продаја компаније бори, па продубљују услове плаћања за своје клијенте, потраживања ће расти, што може представљати негативно прилагођавање ФЦФ-у. Алтернативно, можда добављачи компаније нису вољни издавати кредит тако великодушно и сада захтевају брже плаћање. То ће умањити дугове према добављачима, што је такође негативно прилагођавање ФЦФ.
Од 2009. до 2015. године многе соларне компаније бавиле су се управо овом врстом кредитних проблема. Продаја и приход могу да се повећају нудећи много сложеније услове клијентима. Међутим, с обзиром да је ово питање широко познато у индустрији, добављачи су били мање вољни да продуже услове и желели су да их соларне компаније брже исплаћују. У овој ситуацији, разлика између основних трендова била је очита у ФЦФ анализи, али није одмах очигледна само испитивањем биланса успеха.
