Интерна стопа приноса (ИРР) је основна компонента капиталног буџета и корпоративних финансија. Предузећа га користе да одреде која дисконтна стопа чини садашњу вредност будућих новчаних токова после опорезивања једнаком почетном трошку капиталне инвестиције.
Или једноставније: Која дисконтна стопа би проузроковала да нето садашња вредност (НПВ) пројекта буде 0 долара? Ако ће за улагање бити потребан капитал који би могао бити кориштен негде другде, ИРР је најнижи ниво приноса од пројекта који је прихватљив да би се оправдала инвестиција.
Ако се очекује да ће пројекат имати ИРР већи од стопе која се користи за дисконтирање новчаних токова, пројекат се додаје вредност за посао. Ако је ИРР мањи него дисконтна стопа, она уништава вредност. Процес одлучивања о прихватању или одбијању пројекта познат је као правило ИРР.
Кључне Такеаваис
- Унутрашња стопа приноса омогућава да се инвестиције могу анализирати на профитабилност израчунавањем очекиване стопе раста приноса инвестиције и изражава се у проценту. Унутрашња стопа приноса израчунава се тако да нето садашња вредност инвестиције даје нулу, и самим тим омогућава поређење перформанси јединствених инвестиција у различитим временским периодима Унутрашња стопа мањка приноса произилази из претпоставке да ће се све будуће инвестиције одвијати истом стопом као почетна стопа. Измењена интерна стопа приноса омогућава поређење фонда када се израчунавају различите стопе за почетну инвестицију и капитални трошак реинвестирања који се често разликују. Када инвестиције имају новчане токове који се крећу према горе и доле у различито доба године, горе наведени модели врати нетачне бројеве, а КСИРР функција у екцелу омогућава унутрашњу стопу поврата да би се узели у обзир одабрани распони датума и вратили тачнији резултат.
Једна предност коришћења ИРР-а, која се изражава у процентима, јесте та што нормализује приносе: сви разумеју шта значи стопа од 25%, у поређењу са хипотетичким еквивалентом долара (начин на који се изражава НПВ). Нажалост, постоји и неколико критичних недостатака приликом коришћења ИРР-а за вредновање пројеката.
Увек би требало да одаберете пројекат са највишим НПВ-ом , не нужно и са највишим ИРР-ом, јер се финансијски резултати мере у доларима. Ако се суочите са два пројекта са сличним ризицима, Пројект А са 25% ИРР и Пројект Б са 50% ИРР, али Пројекат А има већи НПВ јер је дугорочан, изабрали бисте Пројекат А.
Други велики проблем ИРР анализе је да претпоставља да можете наставити да поново инвестирате било који инкрементални новчани ток на истом ИРР-у, што можда није могуће. Конзервативнији приступ је Модифицирани ИРР (МИРР), који претпоставља реинвестирање будућих новчаних токова уз нижу дисконтну стопу.
Формула ИРР
ИРР се не може добити лако. Једини начин да се израчуна ручно је путем покушаја и грешке, јер покушавате доћи до било које брзине која НПВ чини једнаком нули. Из тог разлога, почет ћемо с израчунавањем НПВ-а:
Сігналы абмеркавання НПВ = т = 0∑н (1 + р) тЦФт где: ЦФт = нето прилив готовине након опорезивања током једног периода тр = унутрашња стопа приноса која се може зарадити у интерном капиталном улагању = новчаном току у периоду се приман = број појединачних новчаних токова
Или би овај израчун могао бити раздељен према појединачним новчаним токовима. Следи формула за пројекат који има почетни капитални трошак и три новчана тока:
Сігналы абмеркавання НПВ = (1 + р) 0ЦФ0 + (1 + р) 1ЦФ1 + (1 + р) 2ЦФ2 + (1 + р) 3ЦФ3
НПВ = (Данашња вредност очекиваних будућих новчаних токова) - (Данашња вредност уложеног новца)
Рашчлањено, новчани ток сваког периода након опорезивања у тренутку т дисконтира се неком стопом, р . Зброј свих тих дисконтираних новчаних токова надокнађује се почетном инвестицијом, која је једнака садашњој НПВ. Да бисте пронашли ИРР, морали бисте „обрнути инжењер“ оно што је потребно р тако да НПВ буде једнак нули.
Финансијски калкулатори и софтвер попут Мицрософт Екцел садрже одређене функције за израчунавање ИРР-а. Да бисте одредили ИРР за одређени пројекат, прво морате проценити почетни трошак (трошак капиталне инвестиције), а затим све наредне будуће новчане токове. Скоро да је сваки случај доћи до ових улазних података сложенији од стварног израчуна.
Израчунавање ИРР у Екцелу
Постоје два начина израчунавања ИРР-а у Екцелу:
- Коришћењем једне од три уграђене формуле ИРР-а: Пребијање компонентних новчаних токова и израчунавање сваког корака појединачно, затим коришћење тих израчуна као улаза у ИРР формулу - као што смо детаљно описали горе, пошто је ИРР деривација, не постоји једноставан начин да се прекини га руком
Друга метода је пожељнија јер финансијско моделирање најбоље функционише када је транспарентно, детаљно и лако за ревизију. Проблем са збрајањем свих израчуна у формулу је што не можете лако да видите који бројеви иду и где бројеви уносе или их је тешко кодирати.
Ево једноставног примера ИРР анализе новчаних токова који су познати и конзистентни (у размаку од једне године).
Претпоставимо да компанија процењује профитабилност Пројекта Кс. Пројекат Кс захтева финансирање од 250.000 долара и очекује се да ће прве године створити 100.000 долара у готовинским токовима након опорезивања и нарасти за 50.000 долара за сваку наредну четири године.
Распоред можете извршити на следећи начин (кликните на слику да бисте је проширили):
Почетна инвестиција је увек негативна јер представља одлив. Трошите нешто сада и ишчекујете повратак касније. Сваки наредни ток новца може бити позитиван или негативан - то зависи од процене шта пројекат пружа у будућности.
У овом случају, ИРР износи 56, 77%. Имајући у виду претпоставку пондерираног просечног трошка капитала (ВАЦЦ) од 10%, пројекат додаје вредност.
Имајте на уму да ИРР није стварна вредност долара у пројекту, због чега смо засебно извршили израчун НПВ-а. Такође, подсетите да ИРР претпоставља да можемо стално да улажемо и добијамо поврат од 56, 77%, што је мало вероватно. Из тог разлога, претпоставили смо инкрементални принос по стопи без ризика од 2%, дајући нам МИРР од 33%.
Зашто је ИРР важан
ИРР помаже менаџерима да утврде који потенцијални пројекти додају вредност и који се вреднују предузимати. Предност изражавања пројектних вредности као стопе је јасна препрека коју пружа. Све док је трошак финансирања нижи од стопе потенцијалног поврата, пројекат додаје вредност.
Недостатак овог алата је тај што је ИРР само тачан колико и претпоставке које га покрећу и да виша стопа не мора нужно значити и пројекат највеће вредности у доларима. Више пројеката може имати исти ИРР, али драматично различите приносе због времена и величине новчаних токова, количине коришћеног левериџера или разлике у претпоставкама за поврат. ИРР анализа такође претпоставља константну стопу реинвестирања која може бити већа од конзервативне стопе реинвестирања.
