Фебруар 2018. био је преломан месец за тржиште акција. Током дизајна, низ производа кратке испарљивости се урушио у том периоду. Ипак, фондови којима се тргује на берзи (ЕТФ-ови) у многим разредима имовине успели су да се одржи без значајног негативног утицаја, наводи се у извештају компаније Пенсионс & Инвестментс. У ствари, чини се да су највећи и најликвиднији ови производи настали у основи нетакнути из периода несигурности.
„Испоручена средства“
Према Елисабетх Касхнер, директорици ЕТФ-овог истраживања у ФацтСет Ресеарцх Системс, „ови ЕТФ-ови су се задржали током недавне продаје. Примарни посао фонда за праћење индекса је радити управо то… и та средства су испоручена."
Подаци подржавају ову процену: ФацтСет је вршио процене временски пондерираних просечних разлика у циљу праћења разлике, обима и промена акција које су преостале за топ 35 америчких ЕТФ-ова у првих 12 дана фебруара. Током сличног периода, индекс нестабилности ЦБОЕ кретао се са 12 (крајем јануара) на 50 (6. фебруара), а назад на 19 (16. фебруара).
Извештај ФацтСет указује да се распони грешака у трговању и индекси грешака за праћење већине од 35 производа нису померали током овог периода интензивне волатилности. Неке од највећих кретања у категоријама спреда и промена у дневним акцијама су се догодиле у ЕТФ-овима осетљивим на каматне стопе, попут оних повезаних са некретнинама или дионицама дивиденди. То има смисла, будући да су тржиште и инвеститори широко гледали на темпо и интензитет промена каматних стопа које је водио Савезни одбор за отворено тржиште почетком месеца.
Схелли Антониевицз, виши директор за индустријску и финансијску анализу Института за инвестиционе компаније, брзо је предложила да фондови за праћење индекса нису криви за нестабилност.
"Тржишна превирања могу бити драматична и узнемирујућа, а природно је да коментатори и штампа потраже узроке и последице", објаснио је Антониевицз и додао да је "погрешно доделити одговорност за кретања на тржишту одређеним инвестицијским возилима, као што су индексни фондови. “
Обновљено интересовање за ЕТФ-ове
У прошлој деценији или отприлике након финансијске кризе 2008. критичари индексних фондова сугерисали су да индексација може негативно утицати на тржишта имовине, можда чак и повећавајући корелације акција и изобличавање процене. Ово је широко припремило добављаче фондова и присталице који су дошли у одбрану ЕТФ-ова. На крају, неодобравачи не могу навести неке јаке примјере: „пад блица“ из 2010. године открио је како цитирање ЕТФ-а може довести до нестабилности.
Догађај из 2013. године показао је да су ЕТФ-ови средство за откривање цена за тржишта дуга којима недостаје ликвидност. Затим, крајем лета 2015. године, ЕТФ-ови су наишли на проблеме због заустављања трговања изазваних волатилношћу на прекоморским тржиштима. Као одговор, ЕТФ индустрија трага за снажним примером стабилности ЕТФ-а у контексту ширих превирања. Догађаји у фебруару су можда били та инстанца.
Заиста, можда већ постоје докази да инвеститори гледају на ЕТФ-ове са поновним каматама након њиховог резултата у фебруару 2018. године. Рави Гоутам, шеф пензија, издатака и фондација за иСхарес у БлацкРоцку, назначио је да је бар један велики институционални клијент изразио жељу да детаљније истражи ЕТФ-ове који иду даље. Још један клијент је био импресиониран тиме што је могао да тргује позицијом од 400 милиона долара у ЕТФ-у за само 2, 5 базна поена.
И другдје се страхови од ликвидности ЕТФ-а увјеравају и умирују. Луке Оливер, шеф америчког тржишта капитала ЕТФ-а у Деутсцхе Ассет Манагемент-у, рекао је да би „предоџба да ће се ЕТФ ликвидност током стреса на тржишту осушити“ могла бити умањена, додајући да су то управо она времена „када трговци и добављачи ликвидности виде прилика."
БлацкРоцк је наговестио да је „трговање на секундарном тржишту било још ефикасније него иначе“ за први део фебруара, пошто је трговање ЕТФ-ом достигло агрегат од 1 билиона долара између 5. и 9. месеца. ЕТФ-ови доиста тргују више када је тржиште под великим стресом.
Међутим, како аналитичар Блоомберг Интеллигенце ЕТФ-а Ериц Балцхунас признаје, „разлог ЕТФ-а више тргује у нестабилним временима није зато што малопродајни инвеститори панично падају, као што неки мисле. То је углавном зато што их многи институционални инвеститори користе у сврхе ликвидности, на сличан начин на који би користили деривате."
