Потјерница је као опција, осим што је издаје компанија. Потјерница даје власнику право да купује акције од компаније по одређеној цени у одређеном року. Када инвеститор изврши налог, он или она купују акције од компаније и ти приходи су извор капитала за фирму. Иако потјернице нису тако честе, важно је схватити о чему се ради и како их цијенити, у случају да компанија која посједујете дионице у понуди потјернице, или можда у будућности.
Објашњени налози
Као опција, налог не представља стварно власништво над дионицама компаније; то је једноставно право (али не обавеза) куповине акција по одређеној цени у будућности. Налог обично има много дужи век од опције позива, с истеком који траје пет или 10 година. Неки налози су чак и трајни.
Иако су потјернице сличне опцијама, постоји неколико важних разлика. Прво, опције пишу други инвеститори или произвођачи тржишта, док потјернице обично издају компаније. Гаранције се често тргују без рецепта и немају стандардизоване карактеристике опционих уговора. Компанија може створити било коју врсту уговора коју жели, док писац опција не може. Такође, опције не делују разорно за тренутне акционаре, док су потјернице. То је зато што када се изврши налог издају се нове залихе.
Иако постоји неколико врста налога, најчешће врсте су одвојиве и голе. Одвојиви налози издају се заједно са другим хартијама од вредности (попут обвезница или повлаштених акција) и њима се може трговати одвојено. Налози се издају као и без икаквих пратећих хартија.
Остале мање уобичајене врсте налога укључују венчане потјернице, које се могу искористити само ако се приложена обвезница / преферирана дионица предају, и ставити налоге који се могу користити за заштиту програма опција запосленика.
Зашто се издају?
Најчешћи разлог да компанија издаје налог је да обезбеди „заслађивач“ за обвезнице или пожељну понуду акција. Додавањем налога, компанија се нада да ће добити боље услове (ниже стопе) на дуг или жељене акције. Штавише, потјернице представљају потенцијални извор капитала у будућности и на тај начин могу понудити могућност прикупљања капитала компанијама које не могу, или не желе да издају више дуга или жељене акције.
Поред тога, постоје одређене рачуноводствене користи. Емитенти могу користити метод државне ризнице за израчунавање зараде по акцији, а амортизирана вредност налога може се користити за повећање расхода за камате и пореске олакшице.
Ређе се потернице издају као део плана докапитализације банкротираног предузећа. Док су власници обичних акција обично избрисани у стечају, издавање налога за ускоро некорисне акције дају компанији будући извор основног капитала (ако акционари извршавају те потјернице) и чува добру вољу у бившој бази акционара.
Процењивање налога са црно-школским моделом
Иако постоји неколико могућих метода за вредновање налога, обично се користи модификована верзија модела Блацк-Сцхолес. Ова формула је намењена опцијама у европском стилу и, мада опције америчког стила теоретски вреде више, у пракси нема велике разлике у цени.
У Блацк-Сцхолес моделу, процена опције позива изражена је као:
Сігналы абмеркавання Ц = СН (д1) −Ксе − рТН (д2) где је: Ц = опција позиваС = цена основног средстваН = стандардна нормална дистрибуцијаКс = опционална штрајк ценаТ = време за експирирање = подела = дивиденда = ризик без камате без накнаде или експоненцијални термин
Због разблажења које потјернице представљају, вриједност тог позива потребно је подијелити с (1 + к) гдје је к однос налога према издатим дионицама, под претпоставком да сваки налог вриједи једна дионица.
Формула даје теоријску вредност опције. Чиме се тргује у стварном свету може се разликовати. Да бисте пронашли тренутне цене налога, претражите симбол за налог за залихе који вас занима на НИСЕ.цом или насдак.цом. Кликните на наведени симбол налога да бисте добили тренутну цену. Следећи пример приказује информације о ценама налога за Амбац Финанциал Гроуп, Инц. (АМБЦ).
Као што је приказано у прегледу цијене, јамствима се може трговати попут акција или опција. Све док неко други може да купи или прода, налогом се може трговати било када до истека рока.
Чимбеници који утичу на цијене
Поред горњег израчуна, инвеститори би требало да узму у обзир следеће факторе приликом процене цене налога.
Основна цена гаранције: Што је виша цена основне гаранције, то вредност постаје вреднија. На крају крајева, ако је цена акција испод штрајкне цене потјернице, нема разлога да се налог изврши јер је јефтиније купити дионице на отвореном тржишту.
Дани до зрелости: Опћенито говорећи, опције и потјернице вриједе мање како вријеме пролази тако и како се истече рок трајања. Ова појава се такође назива „пропадање времена“, а убрзаће се како се истиче време истека ако је штрајк цена изнад тренутне цене.
Дивиденда: Власници налога немају право на дивиденду, а одговарајуће смањење цене акција када се дивиденда издаје заједничким акционарима смањује вредност налога.
Каматна стопа / Ризична стопа: Више каматне стопе повећавају вредност налога.
Имплидирана волатилност: Што је већа волатилност, веће су шансе да ће налог на крају бити у новцу и већа ће вредност налога бити.
Рјешење: Будући да ће провођење налога повећати доспјеле дионице компаније, ово уклањање додаје заокрет процјени која није присутна у уобичајеној процјени опција. Потенцијално разблаживање може спречити раст цене обичних акција.
Премиум: Потјернице се могу издавати на премије; што је нижа премија, то је вреднији налог.
Зупчаник / полуга: Пренос је однос цене акција према премији налога и одражава колико се цена налога мења за дату промену акција. Што је виша брзина, вреднији је налог.
Ограничења: Иако је математички врло тешко квантификовати, било каква ограничења у вршењу налога ће утицати на вредност налога, обично негативно. Уобичајено ограничење је разлика између налога америчког и европског стила. Налози у америчком стилу дозвољавају вежбање у било које време, док се европски налози могу извршити само на датум истека. Прва је вреднија од друге.
Доња граница
Потјерница је у основи дугорочна опција коју издаје компанија. Улагачи морају да ураде неколико прилагођавања за јединствене факторе попут разблаживања, али основна формула за одређивање цене Блацк-Сцхолес-а ће произвести разумну процену вредности налога. Тренутне цене налога могу се наћи и на мрежи, на пример на веб локацијама НИСЕ или НАСДАК. Потјернице се могу купити или продати у било које вријеме, иако се свим потјерницама не тргује, зато провјерите количину налога прије него што се одлучите за трговину.
