Шта је изменљиви дуг?
Разменљиви дуг је врста хибридног обезбеђења дуга које се може претворити у акције компаније која није компанија која је издавала (обично зависна компанија). Компаније издају заменљиви дуг из више разлога, укључујући пореску штедњу и одузимање великог удела у другој компанији или зависној компанији.
Разумевање измењивог дуга
Равни дуг се може дефинисати као обвезница која не даје инвеститору могућност да конвертира у капитал компаније. Пошто ови инвеститори не могу да учествују у апрецијацији цена у акцијама компаније, принос на ове обвезнице је обично већи од обвезнице са уграђеном опцијом конверзије. Једна врста обвезница која има својство конвертибилности је изменљиви дуг.
Разменљиви дуг је једноставно равна обвезница плус уграђена опција која ималац права има право да конвертује своју дужничку гаранцију у капитал компаније која није издавалац дуга. Већином је основно предузеће подружница компаније која је издала заменљиви дуг. Размена се мора извршити у унапред одређено време и под посебним условима наведеним у тренутку издавања. У понуди која се може мењати, услови емисије, као што су цена конверзије, број акција у које се може конвертовати дужнички инструмент (коефицијент конверзије) и рок доспећа дуга, наведени су у индексу обвезнице у тренутку издавања. Због резерве о размени, заменљиви дуг углавном има нижи курсни ниво и нуди нижи принос од упоредивог равног дуга, као што је случај са конвертибилним дугом.
Измењиви дуг према конвертибилном дугу
Променљиви дуг је прилично сличан конвертибилном дугу, главна разлика је што се овај претвара у акције основног издаваоца, а не у акције зависног предузећа као што је случај са заменљивим дугом. Другим речима, исплата заменљивог дуга зависи од учинка посебног предузећа, док отплата конвертибилног дуга зависи од перформанси компаније која је издала.
Емитент одлучује када се заменљива обвезница замењује за акције, док се код конвертибилног дуга обвезница претвара у акције или готовину када обвезница доспева.
Процењивање измењивог дуга
Цена дуга који се може заменити је цена директне обвезнице плус вредност уграђене опције за размену. Дакле, цена заменљивог дуга увек је већа од цене директног дуга с обзиром да је опција додатна вредност улагача.
Паритет конверзије заменљиве обвезнице је вредност акција које се могу конвертовати као резултат коришћења опције позива на основној акцији. У зависности од паритета у време размене, инвеститори одређују да ли би конверзија заменљивих обвезница у темељне акције била исплативија од тога да би се обвезнице откупиле на доспећу за камату и номиналну вредност.
Исплате са заменљивим дугом
Компанија која жели да одпрода или прода велики проценат свог удела у другој компанији може то учинити кроз изменљиви дуг. Компанија која брзо продаје своје акције у некој другој компанији може се негативно посматрати на тржишту као сигнал погоршања финансијског здравља. Такође, подизање емисије удела у капиталу може резултирати подценом новоизданих акција. Стога, закупљивање путем обвезница са заменљивом опцијом може послужити као повољнија алтернатива за издаваоце. Док не доспева изменљиви дуг, холдинг или издавалац још увек имају право на исплату дивиденде овог основног предузећа.
