Цонтанго вс. Нормал Бацквардатион: преглед
Облик кривуље будућности је важан за робне заштитнике и шпекуланте. Обоје је стало да ли су рочна рочишта на тржишту контаката или нормална тржишта заостајања. Међутим, ове две криве се често мешају једна за другом.
Цонтанго и нормално заостајање односе се на образац цена током времена, посебно ако цена уговора расте или опада.
Године 1993. немачка компанија Металлгеселлсцхафт чувено је изгубила више од милијарду долара, највише због тога што је руководство поставило систем заштите који је профитирао од нормалних тржишта заостајања, али није предвидио прелазак на тржиште контандова., изложићемо разлике између цонтанго и заостајања и показаћемо вам како да избегнете озбиљне губитке.
Кључне Такеаваис
- Тржиште контагоа често се меша са нормалном кривицом будућности. Нормално тржиште заостајања помеша се са обрнутом кривуљом будућности. Терминско тржиште је нормално ако су цене рочности веће на дужем доспећу и обрнуте ако су цене рочница ниже на удаљеним рочностима.
Цонтанго
Контанто тржиште се често меша са нормалном кривицом будућности.
Нормално заостајање
Нормално тржиште заостајања - које се понекад назива и једноставно заостајање - меша се са обрнутом кривуљом будућности.
Посебна разматрања
Да бисте боље разумели разлику између то двоје, почните са статичком сликом будућности криве. Статичка слика кривуље фјучерса приказује цијене фјучерса (и-оси) у односу на доспијећа уговора (тј. Термине до доспијећа). То је аналогно графикону терминске структуре каматних стопа: Гледамо цене за многа различита рочности док се шире у хоризонт. Графикон испод приказује нормално тржиште зелене боје и обрнуто тржиште црвене боје:
У горњем графикону, спот цена је 60 УСД. На нормалном (зеленој линији) тржишту једногодишњи фјучерски уговор кошта 90 долара. Стога, ако заузмете дугу позицију у једногодишњем уговору, обећавате да ћете купити уговор за 90 долара у једној години. Ваш дуги положај није опција у будућности, то је обавеза у будућности.
Цонтанго Версус Нормална заосталост
Црвена линија на слици 1, с друге стране, приказује обрнуто тржиште. На преокренутом тржишту, терминска цена за далеке испоруке мања је од спот цене. Зашто би се кривуља будућности појавила? Неколико основних фактора као што су трошкови за ношење физичког средства или финансирање финансијског средства ће обавестити потражњу / потражњу робе. Ова интеракција понуде и потражње у коначници одређује облик кривуље будућности.
Ако заиста желимо бити прецизни, могли бисмо рећи основе попут трошкова складиштења, трошкова финансирања (трошак превоза) и практичности приноса информишу понуду и потражњу. Снабдевање задовољава потражњу где су учесници на тржишту спремни да се договоре о очекиваној будућој спот цени. Њихов консензусни поглед поставља цијену будућности. И зато се временом мењају футурес цене: учесници на тржишту ажурирају своје погледе на будућу очекивану спот цену.
На пример, традиционална крива фјучерса на сирову нафту обично је скромна: она је краткорочно нормална, али даје предност претвореном тржишту за дуже рочности.
У случају физичког средства, можда ће бити нека корист од поседовања средства која се назива практични принос. У случају финансијског средства, власништво може доделити дивиденду власнику. Понекад је корисно задржати опипљиву робу, а не држати дериватне производе у средству.
Кључне разлике
Футурес тржиште је нормално ако су терминске цене веће при дужем доспећу и обрнуте ако су терминске цене ниже на далеким рочностима.
Овде се концепт мало запетљава, па ћемо почети са две кључне идеје:
- Како се приближавамо доспијећу уговора - можда ћемо дуготрајни или краћи термински уговор - футурес цијена се мора кретати или конвергирати према спот цијени. Разлика између њих двоје је основа. То је зато што, на датум доспећа, фјучерска цена мора бити једнака спот цени. Ако се не зближе са роком доласка, било ко може бесплатно зарадити новац лаком арбитражом. Најрационалнија цена у будућности је очекивана будућа спот цена . На пример, користећи вашу кристалну куглу, ако бисте са супарником могли предвидјети да ће цена нафте у сировој нафти бити 80 долара у једној години, рационално бисте се обрачунали са фјучерском ценом од 80 долара. Све што је изнад или испод представљало би губитак за један од уговора о трговању.
Сада можемо дефинисати цонтанго и нормално заостајање. Разлика је нормална / обрнута, односи се на облик кривуље док временски правимо снимак.
Претпоставимо да смо данас склопили футурес уговор из децембра 2012. за 100 УСД. Сада идите напред за месец дана. Исти термински уговор из децембра 2012. још увек може бити 100 УСД, али би се такође могао повећати на 110 УСД (што подразумева нормално заостајање) или се смањио на 90 УСД (подразумева цонтанго). Дефиниције су следеће:
- Цонтанго је када је футурес цена изнад очекиване будуће спот цене. Будући да се футурне цене морају конвергирати на очекивану будућу спот-цијену, цонтанго подразумијева да футурес цијене падају с временом, јер нове информације доводе их у складу с очекиваном будућом спот-цијеном. Нормално заостајање је када је терминска цена испод очекиване будуће спот цене. Ово је пожељно за шпекуланте који су на свом положају нето: желе да се цена будућности повећа. Дакле, нормално заостајање је када се терминске цене повећавају.
Размотрите термински уговор који купујемо данас, и треба да стигне за тачно годину дана. Претпоставимо да је очекивана будућа спотова цена 60 УСД (плава равна линија на слици 2 испод). Ако данашњи трошак за једногодишњи фјучерски уговор износи 90 УСД (црвена линија), фјучерска цена је изнад очекиване будуће спот цене. Ово је цонтанго сценариј. Осим ако се очекиване будуће спот цене промене, цена уговора мора пасти. Ако кренемо унапред у року од месец дана, поменућемо 11-месечни уговор; за шест месеци, то ће бити шестомесечни уговор.
Доња граница
Познавање разлике између цонтанго-а и заостајања помоћи ће вам да избегнете губитке на тржишту будућности.
