Главна сврха процене вредности капитала је процена вредности фирме или њене хартије од вредности. Кључна претпоставка за сваку технику основне вредности је да вредност хартије од вредности (у овом случају капитал или акција) на крају дана заснива на основама основног пословања фирме. Постоје три основна модела процене капитала: дисконтирани новчани ток (ДЦФ), трошак и упоредиви (или упоредиви) приступ. Упоредиви модел је приступ релативног вредновања.
Основна претпоставка упоредивог приступа је да вриједност власничког капитала треба да има неку сличност с другим удјелима у сличној класи. За акције се то може једноставно утврдити упоређивањем фирме са њеним кључним ривалима, или бар оним ривалима који послују у сличним пословима. Одступања у вредности између сличних фирми могла би бити прилика за писање. Нада је да то значи да је капитал подцењен и може се купити и задржати док се вредност не повећа. Супротно би могло бити истинито, што би могло представљати прилику за скраћивање залиха или позиционирање нечијег портфеља како би се профитирао од пада његове цене.
Кључне Такеаваис
- Постоје три основна модела процене капитала: дисконтирани новчани ток (ДЦФ), трошак и упоредиви (или упоредиви) приступ. Упоредиви модел је приступ релативног вредновања. Постоје два примарна упоредива приступа; први је најчешћи и разматра тржишне упоредиве фирме и његове вршњаке. Други упоредиви приступ гледа на тржишне трансакције у којима су сличне фирме или поделе откупили или купили други ривали, приватне компаније или друге класе великих, инвеститоре са дубоким џеповима.
Типови Цомп модела
Постоје два основна упоредива приступа. Први је најчешћи и гледа на тржишне упоредиве податке за фирму и њене колеге. Уобичајени множитељи тржишта укључују следеће: предузеће-вредност до продаје (ЕВ / С), предузеће више, цена-зарада (П / Е), цена-до-књига (П / Б) и цена без плаћања -излазни проток (П / ФЦФ).
Да би добили бољи показатељ како се компанија упоређује са ривалима, аналитичари такође могу да погледају како се ниво марже упоређује. На пример, активни инвеститор може изнијети аргумент да је компанија са просеком испод вршњака сазрела за преокрет и накнадно повећање вредности уколико дође до побољшања.
Други упоредиви приступ гледа на тржишне трансакције у којима су сличне фирме или барем сличне поделе откупиле или купиле друге ривале, приватне компаније или друге класе великих инвеститора са дубоким џеповима. Користећи овај приступ, инвеститор може стећи осећај вредности капитала. У комбинацији са коришћењем тржишних статистика за упоређивање предузећа са кључним ривалима, може се проценити да се за вишеструке вредности може доћи до разумне процене вредности за фирму.
Вредновање правичности: Упоредиви приступ
Пример Цомп методе
Упоредиви приступ најбоље је илустрован примером. Испод је анализа највећих, најразведенијих хемијских компанија које тргују у САД
ИСТОЧНА ХЕМИЈСКА (НИСЕ: ЕМН)
Упоредна процена предузећа
| Компанија | Цена |
Вредност предузећа (ЕВ) милиони |
Приход (ТТМ) милиони |
ЕПС (ТТМ) | Слободни новчани ток (ФЦФ) по акцији (2012) | ЕВ ÷ Рев. | Прице ÷ Зарада | Цена ÷ ФЦФ | Бруто маржа (ТТМ) | Оперативна маржа (ТТМ) |
| Еастман Цхемицал Цомпани (НИСЕ:
ЕМН) |
$ 80, 92 | $ 17, 310.00 | $ 8, 588.00 | $ 3, 38 | $ 4, 41 | 2 | 23.9 | 18.3 | 22, 70% | 8, 70% |
| Дов Цхемицал (НИСЕ: ДОВ) | $ 36, 06 | $ 57, 850.00 | $ 56, 514.00 | $ 2, 17 | $ 1, 24 | 1 | 16.6 | 29.1 | 16, 60% | 7, 90% |
| ДуПонт (НИСЕ: ДД) | $ 59, 20 | 62.750, 00 УСД | $ 35, 411.00 | $ 4, 81 | $ 3, 24 | 1.8 | 12.3 | 18.3 | 26.40% | 8, 40% |
| Производи за ваздух и хемикалије (НИСЕ:
АПД) |
$ 106, 87 | $ 28, 130.00 | 10.200, 00 УСД | $ 4, 68 | $ 1, 14 | 2.8 | 22.8 | 93.7 | 26.40% | 13, 00% |
| Хунтсман Цхемицал (НИСЕ:
ХУН) |
$ 18.06 | 89090, 00 УСД | $ 10, 892.00 | $ 0, 41 | 1, 50 УСД | 0.8 | 44 | 12 | 16.10% | 1, 70% |
| Просек изабраних мултипле | $ 34, 866.00 | $ 24, 321.00 | 1.7 | 24 | 34.3 | 21, 60% | 7, 90% |
Гледајући Еастман Цхемицал, одмах постаје јасно да је једна од мањих међу великим диверзификованим фирмама. Сирови подаци који се користе за састављање примарних упоредивих података укључују податке о вредности предузећа, приходу и добити. Три основна мултипла сугеришу да Еастман тргује изнад индустријског просека у смислу ЕВ / прихода и нешто испод просека у смислу П / Е, најосновнијег алата за истраживање вишеструких вредности које берза пласира на зараду предузећа.
Еастманов П / ФЦФ вишеструки, нијансирани вишеструки профит који је намијењен гледању истинског слободног новчаног тока уклањањем неких субјективности пријављивања зараде знатно је испод просјека, мада је висок ниво за ваздушне производе и хемикалије (П / ФЦФ од 93.7) изгледа сумњиво и можда ће му требати подешавање. Кључни део модела процене вредности је прегледати потенцијалне одметнике и видети да ли их треба преиспитати или их потпуно занемарити. Напуштање сумњивог вишеструког производа Аир производа ставља просечни просек на 19, 4, што Еастман и даље оставља испод просека, али много мање него ако се узму у обзир сви вишеструки.
Друго разматрање је профитна изјава компаније Еастман у поређењу са ривалима. И његова бруто и оперативна маржа су изнад просека индустрије. Све у свему, компанија изгледа оправдано, барем на основу горе наведених информација. Али, као што је детаљније горе, још су потребна друга разматрања, као што је процена пројектовањем трендова раста и профита у наредних неколико година и стварно сагледавање детаља зараде, слободног готовинског тока и маржи како би били сигурни да су тачни и заиста заступник компаније. Исто важи за сваку појединачну компанију која чини упоредиви свемир.
Закључно је разматрање тржишних трансакција. На пример, давне 2012. године, ДуПонт је продао велики део хемијске дивизије, свој сегмент премаза за перформансе, гиганту приватног капитала Царлиле Гроуп (Насдак: ЦГ) за 4, 9 милијарди долара и процењеним вишеструким од осам пута ЕБИТДА. Ово вишеструко примењено за Еастман, или једноставно умножавање Еастманове ЕБИТДА од 1, 7 милијарди УСД током последњих 12 месеци, сугерисало би вредност предузећа од близу 14 милијарди УСД, или мало испод тренутне вредности предузећа на којој фирма тргује. То би указивало да је Еастман прецењен овом метриком, али као што је објашњено у следећем одељку, то можда није случај.
Важна разматрања
Важно је напоменути да може бити тешко пронаћи заиста упоредиве компаније и трансакције којима би се вредновао капитал. Ово је најизазовнији део упоредиве анализе. На пример, Еастман Цхемицал је 2012. купио ривала Солутиа у настојању да има мање цикличности у свом раду. Посао ДуПонт-ових премаза је врло цикличан, па би га вероватно требало продати по нижој цени. Као што је горе детаљно, бесплатни новчани токови вишеструки за Аир Продуцтс изгледају сумњиви у анализи, што значи да је потребно даље радити на утврђивању прилагођавања.
Уз то, коришћење задњег и напредног вишеструког броја може значајно утицати на анализу. Ако фирма брзо расте, историјска процена вредности неће бити претерано тачна. Оно што је најважније код процјене вриједности јесте давање разумне процјене будућих тржишних множитеља. Ако се предвиђа да профит расте брже од ривала, вредност би требала бити већа.
Такође је вредно приметити да је од три приступа примарне процене упоредни приступ једини релативни модел. И трошковни приступ и дисконтирани новчани ток су апсолутни модели и гледају искључиво на компанију која се вреднује, а која би могла занемарити важне тржишне факторе. Са друге стране, берза понекад може бити прецењена, што би упоредни приступ учинио мање смисленим, нарочито ако се прецијени компас. Из тог разлога је употреба сва три приступа најбоља идеја.
Доња граница
Вредновање је исто колико и наука. Уместо да се опседнете оном која би могла бити стварна цифра долара у капиталу, највредније је спустити се на опсег вредновања. На примјер, ако се дионица тргује према доњем крају или испод доњег краја одређеног распона, вјероватно је добра вриједност. Супротно може бити истинито на вишем крају и могло би указати на прилику за скраћивање.
Упоредите инвестиционе рачуне × Понуде које се појављују у овој табели су из партнерстава од којих Инвестопедиа прима накнаду. Опис добављача Описповезани чланци
Привате Екуити & Вентуре Цап
Како вреднујте приватне компаније
Алати за фундаменталну анализу
Дисконтирани новчани токови у поређењу са упоредним подацима
Фундаментална анализа
Ево како релативна процена може бити замка
Савети за каријеру
Шта треба знати за интервју о инвестиционом банкарству
Фундаментална анализа
Топ 3 замке анализе дисконтираног новчаног тока
Стоцк Традинг Стратеги & Едуцатион
Како одабрати најбољу методу процене акција
Линкови партнераСродни услови
Апсолутна вредност Апсолутна вредност је метода процене пословања која користи анализу дисконтираног новчаног тока да би утврдила финансијску вредност компаније. више Дефиниција вишеструког приступа Вишеструки приступ је теорија процене заснована на идеји да се слична имовина продаје по сличним ценама. више Упоредива дефиниција компаније (ЦЦА) Дефиниција Упоредна анализа предузећа користи се за процену вредности предузећа користећи метрике других предузећа сличне величине у истој индустрији. више Како ради поступак процене Вредновање је дефинисано као процес утврђивања тренутне вредности средства или компаније. више Процјена имовине Процјена имовине је поступак утврђивања фер тржишне вриједности имовине. више Терминал Валуе (ТВ) Дефиниција Терминал валуе (ТВ) одређује вредност предузећа или пројекта изван предвиђеног периода када се могу проценити будући новчани токови. више