Шта је Беспоке ЦДО?
Изузетни ЦДО је структурирани финансијски производ - конкретно, обавеза колатерализованог дуга (ЦДО) - који дилер ствара за одређену групу инвеститора и кројача према њиховим потребама. Група инвеститора обично купује једну траншу уговорног ЦДО-а. Преостале транше задржава трговац, који се обично покушава заштитити од губитака. Копи су делови обједињеног средства подељени по специфичним карактеристикама.
Изговорени ЦДО се такође назива и уговорна транша или могућност транше.
Основе беспокејског ЦДО-а
Традиционално, колатерализована обавеза дуга (ЦДО) обједињује колекцију средстава која стварају новчани ток - као што су хипотеке, обвезнице и зајмови - и препакује овај портфељ у дискретне секције - назване транше. Изговорени ЦДО-ови могу се структуирати попут ових традиционалних ЦДО-а, обједињујући класе дуга са токовима прихода, али тај се појам обично односи на синтетичке ЦДО-ове који улажу у замјене за кредитне задатке (ЦДС).
Различите транше ЦДО-а носе различите степене ризика, зависно од кредитне способности основног средства. Стога свака транша има различиту кварталну стопу приноса (РОР). Очигледно је да је већа могућност неизмиривања удела транше, већи је поврат који нуди. Главне агенције за оцењивање не оцењују ЦДО-ове - процену кредитне способности обавља издавалац и у одређеној мери перцепција тржишта. Издвојите трговину ЦДО-ом преко шалтера (ОТЦ).
Кључне Такеаваис
- Изузетни ЦДО је структурирани финансијски производ - конкретно, колатерализована обавеза дуга (ЦДО) - који дилер ствара и прилагођава одређеној групи инвеститора. Изговори ЦДО-ови обично улажу у замјене за кредитне неплатише. -09 финансијска криза, уговорне ЦДО организације почеле су се појављивати 2016. године као погодне могућности прикупљања понуда. Изговорене ЦДО организације су углавном провинција хедге фондова и други институционални инвеститори.
Позадина изузетих ЦДО-ова
Изговорени ЦДО-ови - као ЦДО-и уопште - изблиједјели су из вида јавности због своје истакнуте улоге у финансијској кризи која је уследила након пропасти хипотеке између 2007. и 2009. Стварање ових производа на Валл Стреету доживљавало се као да доприноси масовном паду тржишта и евентуална решења владе - као и недостатак здравог разума. Производи су били високо структуриране инвестиције које је било тешко разумети - и од оних који их купују и од оних који их продају - и које је било тешко оценити.
Упркос томе, ЦДО-и су корисно средство за преношење ризика за странке које су вољне да га преузму и за ослобађање капитала за друге намене. Валл Стреет увек тражи начине за трансфер ризика и откључавање капитала. Дакле, од око 2016. године, договорени ЦДО се враћа. У својој реинкарнацији то се често назива погодна транша (БТО).
Поновно маркирање није променило сам алат, али је, вероватно, мало више пажње уврштено у моделе одређивања цена. Нада се да ће се с овим новим производима инвеститори опет наћи у обвезама које не разумију правилно.
2017. године продато је око 50 милијарди долара БТО-а.
Професионални уговори од уговорних ЦДО-ова
Очигледна предност уговорног ЦДО-а је та што га купац може прилагодити. Изузетни ЦДО је једноставно алат који омогућава инвеститорима да циљају веома специфичан ризик како би им се вратили профили за њихове инвестиционе стратегије или захтеве заштите. Ако инвеститор жели да направи велику, циљану опкладу против индустрије козјег сира, постојаће трговац који може да изгради уговорног ЦДО-а да то уради по правој цени.
Друга велика корист је принос. Када су кредитна тржишта стабилна, а фиксне каматне стопе ниске, они који траже приход од улагања морају копати дубље. Такође, ови производи су донекле разнолики.
Прос
-
Прилагођено спецификацијама за инвеститоре
-
Хигх-ииелдинг
-
Разнолико
Цонс
-
Нерегулирано
-
Висок ризик
-
Неликвидна (мало секундарно тржиште)
-
Непрозирне цене
Слабости наручених ЦДО-ова
Велики недостатак је то што је обично мало или нимало секундарно тржиште за наручивање ЦДО-ова. Овај недостатак тржишта отежава свакодневне цене. Вриједност се мора израчунати на основу сложених теоријских финансијских модела. Ти модели могу дати претпоставке које се испоставе катастрофално погрешним, скупо коштају власника и остављају им финансијски инструмент који нису у стању да продају ни по коју цену. Што је ЦДО прилагођенији, мања је вероватноћа да ће се свидети другом инвеститору или инвеститорима.
Тада постоји недостатак транспарентности и ликвидности који прате трансакције без рецепта уопште и посебно ове инструменте. Као нерегулирани производи, уговорне ЦДО и даље су релативно високе на скали ризика - више погодан инструмент за институционалне инвеститоре, попут хедге фондова, него за појединце.
Пример из стварног света изузетих ЦДО-ова
Цитигроуп је један од водећих дилера у наручивању ЦДО-а, и то само у 2016. години у вриједности од 7 милијарди УСД. Да би повећали транспарентност на ономе „што је у прошлости било непрозирно тржиште“ - да цитирам Викрам Прасад Цити, генералног директора за корелацију и егзотику трговање - банка нуди стандардизовани портфељ кредитних пропуста. То су средства која се обично користе за израду ЦДО-а. Такође чини да је структура цена ЦДО транше видљива на клијентском порталу, „објављујући“ бројке које транше доносе.
