Испред готовине, Аппле Инц. (ААПЛ) откупљује акције својих дионица као средство покушаја повећања цијене дионица и пружања вриједности за дионичаре. Неки то могу видети и као знак да технолошки гигант потенцијални повраћај својих акција посматра као бољу инвестицију за свој новац од поновног улажења у посао.
Тешко је расправљати се са Аппле-овом стратегијом. Акције технолошког гиганта стекле су више од 46% прошле године, јер наставља да продаје иПхоне уређаје у маси. За квартал који се завршава 30. септембра 2017, Аппле је забележио зараду по акцији (ЕПС) од 2, 07 долара уз приход од 52, 6 милијарди долара. Међутим, Аппле засигурно није норма на Валл Стреету, а аналитичари и даље постављају питање: Да ли су откупи корпоративних акција добра ствар?
Један од четири избора
За корпорације са додатним новчаним средствима, у основи постоје четири избора шта да раде: Фирма може да изврши капиталне издатке или да на друге начине инвестира у своје постојеће пословање; могу исплатити новчане дивиденде акционарима; могу да купе другу компанију или пословну јединицу, или могу да искористе новац за откуп својих акција - откуп акција.
Слично дивиденди, откуп акција је начин да се капитал врати акционарима. Иако је дивиденда ефективно новчани бонус који износи проценат укупне вредности акционара, међутим, откуп акција захтева да акционар преда акцију компанији и прими новац. Те акције се затим извлаче из промета и повлаче са тржишта.
Буибацк Натион
Прије 1980. откупи нису били толико уобичајени. У новије време они су постали много учесталији: између 2003. и 2012. године, 449 компанија које котирају на јавном месту на С&П 500 издвојиле су 2, 4 билиона долара - око 54% своје зараде - како би откупиле, према Харвард Бусинесс Ревиев-у извештај. И нису то само дивови попут Апплеа и Амазон.цом Инц. (АМЗН); чак и мање компаније улазе у игру откупа. На пример, СоларВиндс Инц. (СВИ) је у 2015. години пристао да откупи скоро 10% својих акција - само шест година након иницијалне јавне понуде.
Откуп акција САД-а у 2015. износио је 572, 2 милијарде долара - што је највећа сума од 2007. Активност је помало опала (на 536, 4 милијарде долара у 2016.), али свеукупно су компаније уложиле готово 4 билиона долара свог новца у откуп својих залиха у последњој деценији.
Према недавном истраживању Блоомберга, више од половине корпоративног профита (56%) у САД-у иде ка откупу акција. Неки економисти и инвеститори тврде да је коришћење вишка новца за куповину њихових акција на отвореном тржишту супротно од онога што компаније треба да раде, а то је реинвестирање како би се олакшао раст (као и отварање нових радних места и капацитета).
Највећа друштвена забринутост због тога има везе са пригодним трошковима: Новац који иде акционарима у програму откупа акција могао се употребити за одржавање и одржавање. У просеку, основна средства и роба трајне робе у Сједињеним Државама сада су старији него што су били у било ком тренутку од Еисенховерове ере (1950-их). Пуно се пажње посвећује распадајућим путевима и мостовима, али приватна инфраструктура је такође занемарена - о њој се једноставно не говори.
Опсег и учесталост откупа су постали толико значајни да чак ни акционари, који вероватно имају користи од таквих великих корпорација, нису без бриге. "Забрињава нас што су се услед финансијске кризе многе компаније одмакле од улагања у будући раст својих компанија, " написао је Лауренце Финк, председник и генерални директор БлацкРоцк Инц. „Превише компанија је смањило капиталне издатке па чак и повећани дуг за повећање дивиденди и повећање откупа акција."
Ево једноставне истине (према извештају Харвард Бусинесс Ревиев-а): у 2012. години 500 најплаћенијих руководилаца именованих у проки изјавама америчких јавних предузећа у просеку су примили по 30, 3 милиона долара; 42% њихове надокнаде произлазило из акција, а 41% од награда. Дакле, руководиоци Ц-Суите-а немају мали подстицај да се повуку у откуп, с обзиром на велике позиције у акцијама компанија које обично имају и, према томе, износ који морају стећи. Повећавањем потражње за акцијама компаније, откупи на отвореном тржишту аутоматски подижу цену акција, па макар и само привремено, и могу омогућити компанији да постигне кварталне ЕПС циљеве.
Све што је речено, откупи се могу извршити из потпуно легитимних и конструктивних разлога.
Предности откупа акција
Теорија која стоји иза откупа акција је да смањују број доступних акција на тржишту и - све подједнаке - на тај начин повећавају ЕПС на преостале акције, профитирајући акционарима. За компаније које се преплављују готовином, изгледи за нагомилавање ЕПС-а могу бити примамљиви, посебно у окружењу у којем је просечан принос од улагања у корпорацију једва већи од 1%.
Поред тога, компаније које откупе своје акције често верују:
- Залихе су потцењене и добра куповина по тренутној тржишној цени. Инвеститор милијардера Варрен Буффетт користи откуп акција када сматра да акције сопствене компаније Берксхире Хатхаваи Инц. (БРК-А) тргују на прениском нивоу. Међутим, у годишњем извештају се наглашава да ће "Беркширови директори одобрити откупе само по цени за коју верују да је знатно испод унутрашње вредности." Откуп ће створити ниво подршке за залихе, посебно током периода рецесије или током корекције тржишта. Откупом ће се повећати цене акција. Трговање делима делом засновано на понуди и потражњи и смањењу броја доспелих акција често је последица раста цена. Због тога компанија може да повећа повећање вредности својих акција стварајући шок снабдевања путем откупа деоница.
Откупни трошкови такође могу бити начин да се компанија заштити од непријатељског преузимања или сигнал да компанија планира да оде приватно.
Неке последице за откуп
Годинама се сматрало да су откупи акција потпуно позитивна ствар за акционаре. Међутим, постоје и неки недостаци у случају повраћаја новца. Једна од најважнијих метрика за процењивање финансијског стања компаније је њен омјер ЕПС-а. ЕПС дели укупну зараду компаније бројем отворених акција; већи број указује на јачи финансијски положај. Откупом акција, компанија смањује број преосталих акција. Стога откуп акција омогућава компанији да повећа тај важан омјер, без да заправо повећа зараду или учини било шта да поткрепи идеју да она постане финансијски јача.
Као илустрацију, узмите у обзир компанију са годишњом зарадом од 10 милиона долара и 500.000 неподмирених акција. ЕПС ове компаније износи 20 долара. Ако откупи 100.000 својих доспелих акција, ЕПС се одмах повећава на 25 долара, иако му зарада није напредовала. Инвеститори који користе ЕПС за оцењивање финансијске позиције могу ову компанију сматрати јачом од сличне фирме са ЕПС-ом од 20 УСД, када у стварности употреба тактике откупа износи 5 долара разлике.
Остали разлози за повраћај су контроверзни:
- Утицај на зараду по акцији може вештачки ојачати акцију и прикрити финансијске проблеме који ће се открити ближим прегледом односа предузећа. Компаније ће искористити откуп као начин да омогуће руководиоцима да искористе предности програма опција акција, а не разблаживање ЕПС.Буибацк-а може створити краткорочно напрезање цене акција за које неки кажу да омогућава инсајдерима да профитирају док сносе друге инвеститоре. Ово повећање цена може у почетку изгледати добро, али позитивни ефекат је обично ефемерни, с тим да се равнотежа поново поврати када тржиште схвати да компанија није учинила ништа да повећа своју стварну вредност. Они који купе после смећа могу изгубити новац.
Критика Буибацка
Неке компаније откупљују акције како би прикупиле капитал за реинвестирање. Ово је све добро и добро док новац не буде убачен назад у компанију. У јулу 2017. године, Институт за ново економско размишљање објавио је рад под називом „Финансирани пословни модел компаније УС Пхарма“ о фармацеутским компанијама и стратегији откупа и дивиденди за продају њихових акција. Студија је открила да откупи акција нису коришћени за начине раста компаније, а у многим случајевима укупни откупи деоница вишеструко су прелазили средства утрошена у истраживање и развој. "У име" максимизирања вредности акционара "(МСВ), фармацеутске компаније расподељују профит остварен високим ценама лекова масовним откупима или откупом својих корпоративних акција са једином сврхом да дају манипулативне потицаје ценама њихових акција, " Извештај је рекао. "Интензивирање ових откупа је компензација на основу акција која награђује старе руководиоце за перформансе у погледу цена акција."
Као што је већ поменуто, чини се да је сваки подстицај цени акција од откупа краткотрајан. Уз Аппле, Еккон Мобил и ИБМ извршили су значајне откупе деоница. У чланку ЦНБЦ-а из маја 2017. године речено је да су од прелазног века укупне доспеле акције Еккон Мобил-а пале за 40%, а ИБМ-ове су смањиле за огромних 60% од свог врхунца у 1995. год. финансијског инжињеринга ", али такође утиче на укупне индексе акција који се вреднују на пондерима у тим компанијама.
Буибацкс Версус Дивидендс
Као што је раније споменуто, откупи и дивиденде могу бити начини за расподјелу вишка новца и надокнађивање акционара. С обзиром на избор, већина инвеститора ће изабрати дивиденду на више вредности; многи се ослањају на редовне исплате које пружају дивиденде. Управо из тог разлога, компаније могу бити опрезне у успостављању програма дивиденди. Једном када се акционари навикну на исплате, тешко је обуставити их или смањити - чак и кад је то вероватно најбоље учинити. Поред тога, већина профитабилних компанија исплаћује дивиденде - два значајна изузетака су Алпхабет Инц. и Берксхире Хатхаваи.
Откупни ефекти користе свим акционарима до те мере да, када откупе акције, акционари добију тржишну вредност плус премију компаније. А ако цена акција тада порасте, они који продају своје акције на отвореном тржишту видеће опипљиву корист. Остали акционари који сада не продају своје акције могу уочити пад цене и не схватити корист када на крају продају своје акције у неком тренутку у будућности.
Доња граница
Програми откупа деоница одувек су имали и своје предности и мане за менаџмент компаније и за акционаре. Али, како се њихова учесталост повећавала последњих година, стварна вредност откупа акција је доведена у питање. Неки аналитичари корпоративних финансија сматрају да их компаније користе као непоштену методу за надувавање одређених финансијских омјера, попут ЕПС-а, под покровитељством пружања користи акционарима. Откуп акција такође омогућава компанијама да врше притисак на цене акција утичући нагли пад њихове понуде.
Инвеститори не би требали просуђивати акције базиране само на програму откупа компаније, мада вриједи погледати када размишљате о инвестирању. Компанија која превише агресивно откупи сопствене акције можда би могла бити несмотрена у другим областима, док компанија која откупи акције само под најстрожим околностима (неразумно ниска цена деоница, ако акције нису баш у великој мери) вероватније ће имати своје акционаре. искрено најбољи интереси. Не заборавите да се такође фокусирате на сталке сталног раста, цене као разумни вишеструки приход и прилагодљивост. На тај начин имат ћете већу шансу да учествујете у креирању вриједности наспрам вађења вриједности.
Неки стручњаци тврде да откупи на садашњим високим тржишним нивоима узрокују да компанија преплаћује залихе и спроводи се ради проналаска великих акционара. За клијенте који улажу у појединачне акције, финансијски саветник може да помогне у анализирању дугорочних перспектива дате акције и може да погледа даље од таквих краткорочних корпоративних акција да би реализовао стварну вредност фирме.
