Шта је теорија арбитражних цена (АПТ)?
Теорија арбитражних цена (АПТ) је мултифакторски модел цене имовине заснован на идеји да се приноси средства могу предвидети користећи линеарни однос између очекиваног приноса средства и броја макроекономских варијабли које обухватају систематски ризик. То је корисно средство за анализу портфеља из перспективе улагања у вредности, како би се идентификовали хартије од вредности које се могу привремено погрешно одредити.
Теорија цена арбитражног поступка
Формула модела за теорију арбитражних цена је
Сігналы абмеркавання Е (Р) и = Е (Р) з + (Е (И) −Е (Р) з) × βн где је: Е (Р) и = очекивани повраћај средства Рз = без ризика стопа приносаβн = осетљивост цене имовине на макроекономски фактор нЕи = премија на ризик повезана са фактором и
Бета коефицијенти у АПТ моделу процењују се линеарном регресијом. Генерално, историјски приноси на хартије од вредности регресирају се на фактору за процену његове бета.
Како функционира теорија арбитражних цијена
Теорију арбитражних цена развио је економиста Степхен Росс 1976. године, као алтернативу моделу одређивања цена капиталних средстава (ЦАПМ). За разлику од ЦАПМ-а, који претпоставља да су тржишта савршено ефикасна, АПТ претпоставља да тржишта понекад погрешно вреднују хартије од вредности, пре него што се тржиште на крају исправи и хартије од вредности пређу на фер вредност. Користећи АПТ, арбитражи се надају да ће искористити било каква одступања од фер тржишне вредности.
Међутим, ово није операција без ризика у класичном смислу арбитраже, јер инвеститори претпостављају да је модел исправан и да тргују усмереним - уместо да блокирају профит без ризика.
Математички модел за АПТ
Иако је АПТ флексибилнији од ЦАПМ-а, он је сложенији. ЦАПМ узима у обзир само један фактор - тржишни ризик - док АПТ формула има више фактора. И потребно је доста истраживања да би се утврдило колико је безбедност осетљива на различите макроекономске ризике.
Фактори као и колико их се користи субјективни су одабир, што значи да ће инвеститори имати различите резултате у зависности од свог избора. Међутим, четири или пет фактора обично објашњавају већину повратка вредности. (За више информација о разликама између ЦАПМ-а и АПТ-а, о томе како се разликују ЦАПМ и теорија арбитражних цена.)
АПТ фактори су систематски ризик који се не може умањити диверзификацијом инвестиционог портфеља. Макроекономски фактори који су се показали најпоузданијим као предиктори цена укључују неочекиване промене инфлације, бруто националног производа (БНП), расподјеле корпоративних обвезница и помаке у кривуљи приноса. Остали често коришћени фактори су бруто домаћи производ (БДП), цене робе, тржишни индекси и девизни курс.
Кључне Такеаваис
- Теорија арбитражних цена (АПТ) је мултифакторски модел цене имовине заснован на идеји да се приноси средства могу предвидети користећи линеарни однос између очекиваног приноса средства и броја макроекономских варијабли које обухватају систематски ризик. Претпоставимо да су тржишта савршено ефикасна, АПТ претпоставља да тржишта понекад погрешно вреднују хартије од вредности, пре него што се тржиште на крају исправи и хартије од вредности пређу на фер вредност. Користећи АПТ, арбитраши се надају да ће искористити било каква одступања од фер тржишне вредности.
Пример како се користи теорија арбитражних цена
На пример, следећа четири фактора су идентификована као објашњавање приноса акција и његове осетљивости на сваки фактор и премије за ризик повезане са сваким фактором:
- Раст бруто домаћег производа (БДП): ß = 0, 6, РП = 4% Стопа инфлације: ß = 0, 8, РП = 2% Цене злата: ß = -0, 7, РП = 5% Стандардни и Поорсов 500 принос индекса: ß = 1, 3, РП = 9% Стопа без ризика је 3%
Користећи АПТ формулу, очекивани поврат израчунава се као:
- Очекивани поврат = 3% + (0, 6 к 4%) + (0, 8 к 2%) + (-0, 7 к 5%) + (1, 3 к 9%) = 15, 2%
