Множици цена се обично користе за одређивање вредности капитала предузећа. Релативна лакоћа и једноставност ових метода релативне процене сврстава их међу фаворите институционалних и малопродајних инвеститора. Обично се анализирају цене између зараде, цене од продаје до цене и цене по књизи приликом поређења цена различитих залиха на основу жељеног стандарда процене. Вишеструки цена-новца-тока (П / ЦФ) спада у исту категорију као и горња метрика цена, пошто процењује цену акција неке компаније у односу на то колико новчаног тока фирма ствара.
Израчунавање коефицијента П / ЦФ
П / ЦФ множења израчунавају се сличним приступом ономе што се користи у осталим цјеновним метрицама. П, или цена, је једноставно тренутна цена деоница. Да би се избјегла волатилност у вишеструким, просјечна цијена од 30 или 60 дана може се искористити за добивање стабилније вриједности која није извргнута случајним кретањима на тржишту. ЦФ, или новчани ток који се налази у називнику омјера, добија се израчунавањем заосталих новчаних токова од 12 мјесеци које генерише фирма, подијељених са бројем преосталих дионица.
Претпоставимо да је просечна цена акција компаније АБЦ у трајању од 30 дана 20 долара - у последњих 12 месеци генерисано је милион долара новца, а фирма има 200.000 акција. Израчунавањем новчаног тока по акцији, добија се вредност 5 УСД (1, 000, 000 / 200, 000). Након тога, особа би поделила 20 долара на 5 долара да би се добила тражена цена. Такође имајте на уму да би исти резултат био одређен и ако је тржишна капа подељена са укупним новчаним током компаније. П / Е омјер је једноставан алат за процјену компаније, али нити један омјер не може испричати цијелу причу.
Различите врсте новчаног тока
Постоји неколико приступа за израчунавање новчаног тока. Приликом обављања упоредне анализе између релативних вредности сличних фирми, током целог процеса вредновања мора се применити уједначен приступ процене. На пример, један аналитичар може израчунати новчани ток једноставним додавањем назад неновчаних трошкова попут амортизације и амортизације нето приходу, док други аналитичар може сагледати свеобухватнију цифру бесплатног новца. Надаље, алтернативни приступ утврђивању новчаног тока био би једноставно збрајање оперативних, финансијских и инвестираних новчаних токова који се налазе у извјештају о новчаном току.
Иако је приступ слободног новчаног тока најинтензивнији, он обично даје најтачније резултате, који се могу упоредити између компанија. Слободни новчани токови се израчунавају на следећи начин:
ФЦФ =
Већина ових инпута може се брзо извући (понекад са неким мањим прорачунима) из финансијских извештаја предузећа. Без обзира на примијењени приступ, он мора бити досљедан. Када покушавате да процените компанију, увек се своди на утврђивање вредности слободних новчаних токова и дисконтирање до данас.
Анализа релативне вредности
Једном када се израчуна однос П / ЦФ, иницијални резултат заправо не открива ништа велико од значаја за аналитичара. Слично као у наредном поступку за методологије релативне вредности - који користе П / Е, П / С и П / БВ вишеструке вредности - израчунати П / ЦФ мора се проценити на основу упоредивих компанија. АП / ЦФ од 5 заправо не открива много корисних информација уколико није позната индустрија и фаза живота компаније. Ниска цена бесплатног готовинског протока може бити непривлачна за основано осигуравајуће друштво за спор раст, али ипак представља солидну прилику за куповину малог покретања биотехничких производа. У основи, да бисте стекли смисао ако нека компанија тргује по повољним ценама у односу на своје новчане токове, листа одговарајућих упоредивих производа мора да формира упоредни репер.
Предности и недостаци П / ЦФ
Постоји неколико предности које П / ЦФ има у односу на друге инвестиционе групе. Оно што је најважније, за разлику од зараде, продаје и књиговодствене вредности, компаније много теже манипулишу новчаним током. Иако се продајом и неизоставном зарадом може манипулисати таквим праксама као што су агресивно књиговодство, а књиговодствена вредност имовине постаје жртва субјективних процена и метода амортизације, новчани ток је једноставно новчани ток - то је конкретна метрика колико готовине доноси фирма у датом периоду. Количине новчаних токова такође пружају тачнију слику компаније. Приход, на пример, може бити изузетно висок, али мала бруто маржа би умањила позитивне користи од великог обима продаје. Исто тако, вишеструке рачуноводствене праксе у компанијама често је тешко стандардизирати вишеструку зараду. Студије у вези са фундаменталном анализом закључиле су да однос П / ЦФ пружа поуздан показатељ дугорочног приноса.
Упркос бројним предностима, постоје неке ситне замке у односу П / ЦФ односа. Као што је раније речено, новчани ток у називнику може се израчунати на више начина да одражава различите врсте новчаних токова. На пример, слободни новчани ток власницима удела рачуна се различито од новчаног тока према заинтересованим странама, што се разликује од простог сажетка различитих новчаних токова у извештају о новчаном току. Да би се избегла било каква конфузија, увек је важно навести врсту новчаног тока који се примењује на метрику. Друго, омјери П / ЦФ занемарују утјецај безготовинских компоненти попут одложеног прихода. Иако се ово често користи као аргумент против ове вишеструке, неновчане ставке попут одложеног прихода на крају ће увести опипљиву или мјерљиву новчану компоненту. Коначно, сличан свим техникама вишеструког процењивања, однос П / ЦФ је „брз и прљав“ приступ који би требало да буде допуњен процедурама дисконтираног новчаног тока.
Доња граница
Анализа вредности акција на основу новчаног тока је слична утврђивању да ли је акција подцењена или прецијењена на основу зараде. Висок омјер П / ЦФ показао је да одређена фирма тргује по високој цијени, али не ствара довољно новчаних токова да подржи вишеструке - понекад је то у реду, у зависности од фирме, индустрије и њених специфичних операција. Мањи омјер цијена опћенито је пожељан, јер могу открити фирму која ствара довољно новчаних токова који још нису правилно узети у обзир у тренутној цијени дионица.
Држећи све факторе константним, из перспективе улагања, мањи П / ЦФ је пожељан у односу на већи мултипле. Ипак, као и сви основни омјери, ни једна метрика никада не говори цијелу причу. Цела слика мора бити правилно одређена из више углова (омјера) како би се процијенила својствена вриједност инвестиције. П / ЦФ мултипле је једноставно још један алат који би инвеститори требало да додају свом репертоару технике претраживања вредности.
