Када је Комисија за хартије од вредности (СЕЦ) изгласала 3-1 за усвајање пакета нових правила и тумачења која су „дизајнирана да побољшају квалитет и транспарентност односа малопродајних инвеститора са инвестицијским саветницима и брокерским дилерима“, да ли су били успешни ?
Учесници у индустрији прилично су подељени у погледу тога како ће овај нови низ прописа, који се назива Регулативе Бест Интерест или Рег БИ, утицати на финансијске институције и њихове купце. Постоји скоро 800 страница правила које треба испитати, а мишљења се увелико разликују о томе да ли ће Рег БИ помоћи инвеститорима из Маин Стреета. Иако језик у Рег БИ-у каже да обухвата финансијске саветнике и брокерске дилере, фокус је на потенцијалним сукобима у саветодавним односима.
Прошле јесени, Конгресни демократи критиковали су тадашњи нацрт пакета правила, рекавши да је "застрашујуће" заштита за коју су сматрали да је потребна. "Пропис БИ за посреднике и ТК-ово тумачење" фидуцијарне "обавезе коју инвестицијски саветници дугују то не чине јасно, омогућавајући инвеститорима да" пристану "на штетно понашање у сложеним и легалистичким обелодањивањима које већина никада неће прочитати и не би разумели ако не је ", пише у писму 35 демократа СЕЦ-у.
За мене, највећи промашај уграђен у Рег БИ је тај што финансијски саветници и даље могу да препоруче инвестиције које штете њиховим клијентима све док унапред открију штету. Ја бих радије језик који на првом месту спречава штетне савете. Сумњам да ће обелодањивање бити јасно написано, али предлажем да финансијски саветници који желе да тове своје новчанике, а не да повећавају богатство својих клијената, само изнесу изјаву која каже: "Хеј, желим да купите ово јер ми помаже. Можда би било добро и за вас, али то није мој приоритет."
Како смо добили овде?
Америчко министарство рада заузело је заштиту у пензионим улагањима када су почетком 2017. године предложили Фидуцијарно правило, којим би били правно везани финансијски професионалци који раде са пензионим плановима или пружају савете за планирање пензија да први поставе најбоље интересе својих клијената. То заиста делује као неумјерено, али тренутна извршна власт Савезне владе блокирала га је и убијена у јуну 2018. Многе државе су почеле да предлажу властите верзије фидуцијарног правила, па је СЕЦ ускочио са Рег БИ у покушају да избегне проширивање проширивих прописа који би се разликовали када би један прешао државну линију.
Рег БИ поставља четири обавезе, све предвиђене да од брокерских дилера захтевају само препоруку финансијских производа који су у најбољем интересу њихових клијената и да јасно идентификују могуће сукобе интереса и финансијске подстицаје које брокерски заступник може имати са тим производима. Прописи захтевају бројна откривања која финансијске институције морају да пруже својим клијентима. Ова обелодањивања вероватно ће бити препуна легала, што може сакрити сукобе које би требало да објасне.
Зашто финансијским институцијама требају прописи да их приморају да буду транспарентнији, и да на прво место ставе најбоље интересе свог клијента? Нисам адвокат, али моја интерпретација већине прописа се своди на: „Хеј, немојте варати своје клијенте из њиховог сопственог новца.“ Немојте преварити клијенте као правило бр. 1 за сва предузећа.
Ове сукобе интереса видео сам уживо и лично када сам имао хонорарни посао у филијали ЕФ Хуттон, фирме која је одавно отишла, за време мог преддипломског студија. Барем једном недељно, а понекад и чешће, брокерима су понуђени бонуси поред уобичајених провизија за продају акција одређених компанија својим клијентима. Клијентима није речено да њихов брокер из себичних разлога препоручује ову акцију. Као релативно наиван главни економски човек, био сам згрожен. Али то ме је навело да проучим успостављање СЕЦ-а и да схватим да финансијске институције не делују из алтруистичке жеље да свет учини бољим местом.
Након што сам започео анализу техничких алата и веб локација за инвеститоре почетком деведесетих, изненадио сам се када сам сазнао да су се многе шеме које повређују поједине инвеститоре код брокери са пуним услугама прошириле на дигитални свет. Брокери који су грлили да не наплаћују провизије трговали су против властитих клијената, а у данима пре децимализације то би инвеститора могло коштати много више од накнаде у износу од 10 долара. Гледање наруџби брокера према мјестима која остварују приход без да узимају у обзир интересе њихових купаца, омогућило ми је да се вратим на ЕФ-Хуттон дане. Узајамни фондови са огромним фронтовним оптерећењима такође делују у корист посредника и менаџера фондова а не инвеститора.
Шта они говоре
Један од гласова против Рег Рег БИ-а припада комесару СЕЦ-а Роберту Јацксону, усамљеном гласању против усвајања пакета, који је желео да нова правила јасно кажу да инвеститори долазе први. "Нажалост, то не могу рећи", јадикује Јацксон. „Данашња правила одржавају збуњујући стандард. Данашња правила једноставно не захтевају да на првом месту буду интереси инвеститора."
Званични одговори неколико мрежних посредника и роботских саветника преводе се на следеће: „Морамо да прочитам ову велику гомилу прописа и да све то схватимо када је коначно.“ Фиделити Инвестментс, који нуди управљане рачуне као и алате за самосталне инвеститоре, овако стоји, у изјави: „Верност остаје посвећена постављању потреба наших клијената на прво место и подржава јача правила која су у најбољем интересу малопродајних инвеститора.“ Наставља се: „Тренутно оцењујемо коначно правило и шта то значи за инвеститоре, предузећа и посреднике, а ми имамо моћан тим стручњака који ће имплементирати све потребне промене према коначном правилу."
Извршни директор М1 Финанце-а, Бриан Барнес, не вјерује да ће то промијенити начин на који његова фирма послује, јер они не нуде савјет. Али Барнес напомиње: „Када се људи пријаве на финансијски рачун, пристају на отприлике 84 странице обелодањивања. Сад ће то бити 86 страница. Мислим да се фирме неће толико променити“. Забринут је што би то откривање могло бити смешно уловљено, попут „Могуће нам је добити надокнаду. Могуће су јефтиније опције.“
Ницхолас ЛаМаина, старији потпредседник за управљање производима и стратегијом, каже нам: „Пратили смо ове регулаторне догађаје од првог стварног предлога СЕЦ-а пре годину дана и никада нисмо очекивали да ће Уредба БИ имати значајан утицај на пут. ТрадеСтатион води своје пословање. “Остали самопослужени брокери, укључујући Интерактивне Брокере, кажу нам да не очекују да ће Рег БИ изазвати велике промене у начину пословања.
Лобистичке групе изразиле су своју подршку новим прописима, што је и за очекивати, јер су биле дубоко укључене у њихову израду. Критичари кажу да групе за лобирање инвестиционе индустрије сматрају да фидуцијарни стандард намеће тешке, скупе и непотребне захтеве који немају одговарајућу корист за заштиту инвеститора.
Предсједник Института за инвестиционе компаније Паул Сцхотт Стевенс одговорио је на одобравање Рег БИ-а рекавши: „Регулацијска најбоља камата ће боље служити интересима инвеститора осигуравајући инвеститорима снажну заштиту када добију препоруке брокерских дилера. Радујемо се што ћемо сарађивати са СЕЦ-ом и нашим члановима док они раде на примени нових стандарда. “Стевенс позива Министарство рада да се врати на коња, наводећи:„ Сада је од пресудне важности да Министарство рада испуни своје фидуцијарно правило - на начин који је комплементаран у доношењу правила СЕЦ-а како би се осигурали конзистентни стандарди и за мале и за пензионере."
Дале Бровн, председник и извршни директор Института за финансијске услуге (ФСИ), објавио је изјаву рекавши да се његова организација залагала за бољег инвеститора још од пре него што је Додд-Франк постао закон 2010. „СЕЦ је тачна агенција која је то развила и применила. Стандардно је, и док још увек нисмо у потпуности преиспитали коначно правило, оно што смо чули током саслушања даје нам наду да ће заштитити инвеститоре, а исто тако сачувати избор инвеститора и приступ професионалним саветима “, рекао је Бровн. Такође упозорава: „Сада када имамо коначно правило од ДИК-а, снажно позивамо државе да се суздрже од стварања и примене сопствених стандарда најбољег интереса, како не би стварали сукобљена правила и додатно усложњавали регулаторне захтеве.“
Директор и оснивач Беттермента, Јон Стеин, слаже се са комесаром Јацксоном и није љубитељ Рег БИ-а. Стеин каже, „Регулациони најбољи интерес вероватно ће наштетити малопродајним инвеститорима којима је потребан квалитетан савет који прво поставља њихове интересе. Нажалост, ово погрешно насловљено правило може најбоље послужити маркетиншким интересима великих финансијских корпорација на штету појединачних инвеститора. Поклон је овчје одеће вуковима са Валл Стреета."
Аарон Клеин, извршни директор финтецх фирме Рискализе, која помаже финансијским саветницима да процене однос својих клијената према ризику, каже у теми на Твиттеру: „Неки фидуцијарни саветници не желе јединствени стандард јер ће умањити њихову диференцијацију у пружању неконфликтних савета насупрот продаји финансијског производа. ”Клеин наставља да каже:“… оно што нам је заиста потребно у овој професији је ПРОЗОРНОСТ. Потрошачи морају знати да ли купују производ или купују савјет. Не би требало проћи хиљаде страница правила да би се тај концепт проширио."
Шта је следеће?
ТрадеМацтион'с ЛаМаина закључује, „Време ће показати како ће се захтеви обликовати и еволуирати малопродајну брокерско-дистрибутерску индустрију, и да ли ће ови нови захтеви подстаћи компаније да заузму конзервативније ставове на начин на који промовишу и представљају своје производе и услуге.“
У последњих десет година приметили смо помак у већој транспарентности када је реч о накнадама које наплаћују мрежни посредници, али још увек постоје неке мистерије које треба решити. Како се, на пример, надокнађују брокери који нуде трговање новчаним средствима (ЕТФ) без провизије? Пошто се обавештавања која се захтевају у Рег БИ-у буду извршена, саветодавни клијенти ће на крају кликнути кроз изјаве које описују сукобе и накнаде. Обавезно их разумите и ако вам се чине непрозирним, затражите појашњење.
Шта би померало траку да пружи боље информације клијентима који инвестирају? Барнес из М1 каже, „То није лако решити. Али једна од најјаснијих ствари која би могла да помогне је ако би брокери и саветници морали да објаве свеобухватне трошкове управљања или извештавају о својим приходима у процентима од имовине под управљањем. " Ако је нека фирма тврдила да имају веома ниске трошкове, али извештава да је њихова целокупна накнада за управљање 2, 5%, знајте да тај новац не зарађују из необичног ваздуха. Барнес такође предлаже да независна агенција пружи табелу са бодовима која оцењује компаније на основу недостатка сукоба и транспарентности.
Нова правила попут Рег БИ-а увек су ухваћена у затезање између етаблираних брокерских дилера који већ годинама зарађују скоро на исти начин и нове технологије која стартује и која тврди да изједначују услове за инвеститоре. Поље је увек било нагнуто према првом, али инвеститори би могли и требало да траже више.
