Осмијех волатилности је географски образац подразумијеване волатилности за низ опција који имају исти датум истека. Када се нацртају против штрајчних цена, ове имплициране волатилности могу створити линију која се нагиба на оба краја; отуда и израз „осмех“. Осмјеси за волатилност никада се не би требали заснивати на стандардној теорији опција Блацк-Сцхолес, која обично захтијева потпуно равну кривуљу хлапљивости. Први запажени осмех волатилности примећен је после пада авиона на берзи 1987. године.
Цијене опција су сложеније од цијена дионица или роба, а то се добро одражава на осмијех волатилности. Три главна фактора чине вредност опције: цена штрајка у односу на основну имовину; вријеме до истека или истека; и очекивану волатилност основног средства током радног века опције. Већина процена опција ослања се на концепт подразумеване волатилности, који претпоставља да постоји исти ниво волатилности за све опције истог средства са истим истеком.
Неколико хипотеза објашњава постојање осмеха волатилности. Најједноставније и најочитије објашњење је да је потражња већа за опцијама које су у новцу или без новца, за разлику од опција које имају новац. Други предлажу да су боље развијени модели опција довели до тога да опције без новца постају скупље како би се објаснио ризик од екстремних падова на тржишту или црних лабудова. Ово доводи у питање сваку стратегију инвестирања која се превише ослања на имплицирану волатилност модела Блацк-Сцхолес, посебно када се вреднује негативна оцена која је далеко од новца.
