Уобичајена жалба међу онима чија симпатија више лежи на Маин Стреету него Валл Стреету је да је "опоравак" од финансијске кризе користио инвеститорима много више него радницима. Откако је С&П 500 оборен у марту 2009. године, индекс се више него утростручио; просечна зарада по сату порасла је за нешто више од 20%.
Јабуке и наранџе с правом можете приговорити, али тржиште је очигледно видело везу између две мере када је у петак, 2. фебруара, Завод за статистику рада пријавио пораст просечне зараде по сату за 2, 9% у 12 месеци до јануара, највеће повећање од 2009. године: С&П се затворио за 2, 1% на дан, а затим је изгубио наредних 4, 1% следећег понедељка (најбржи пад од једног дана од 2011).
Напуњена очекивања
На дан објављивања извјештаја о запослености, очекивања о инфлацији - произашла из намаза државних обвезница - достигла су свој највиши ниво од 2014. године, 2, 35%.
Једна од најзанимљивијих карактеристика опоравка после кризе била је изузетно пригушена инфлација. Стопа незапослености је од краја 2015. нижа или испод 5%, а стопа средстава Феда, чак и након пет похода, налази се на најнижем крају свог историјског опсега. Одбијање цена да достигну циљану стопу Феда од 2% међугодишње основне инфлације стога је донело опрез и више него мало огреботине по глави.
Међутим, постојала је упорна сумња да би плате - ако се икад покупе - могле одвести пар скакачких каблова на инфлацију, прегревање економије, приморавши Фед да спроводи грубу силу и на крају доведе до следеће рецесије.
Пореске рачуне и Т-белешке
Да су порасле плаће само по причању, акције су можда дубоко удахнуле и наставиле свој неумољиви узлазни слог. Али закон о порезу који се финансира из дефицита, а који је законски усвојен у децембру, обећава да ће додати најмање три билиона долара савезном дефициту током наредне деценије, повећавајући принос на десетогодишње благајне.
Комбинујте то са три очекивана похода Феда у 2018. години (према пројекцијама децембра), а резултат су веће краткорочне и дугорочне стопе. Све то само погоршава глобална промена расположења међу централним банкарима, који се хладе одлучном куповином обвезница која је на неким тржиштима довела приносе испод нуле. Растући приноси обвезница чине акције изгледом ризичним, а њихове дивиденде мање атрактивним. (Погледајте такође, Тржиште обвезница покушава да нас упозори на проблеме. )
И наравно да се ти трендови јачају. Веће плате значе мање новца за исплату дивиденди и откуп акција (у одређеном смислу постоји потешкоћа између рада и капитала). Новац радници штеде у порезима - једно време - само повећавају повећање плата, потенцијално подстичући инфлацију. А инфлација смањује вредност плаћања купона из обвезница, повећавајући приносе.
Опоравак једе своју децу
Иронично је да се фактори који су некад виђени као доказ непотпуног опоравка сада наводе као предмети медвјеђег тржишта. Ниска инфлација била је доказ да су радници који су напустили радну силу и даље на маргини, што је заузврат задржало ниске плате. У дводимензионалној економији уџбеника ствари су најздравије када сви имају посао са повећањем плаћа: више расположивог дохотка ствара већу потрошњу, ствара више потражње, ствара више радних места и тако даље. Али то је управо када се економија прегрева, и у окружењу у којем централне банке владају врховним положајем, њихова евентуална реакција је у фокусу. Опоравак садржи клице властитог уништења.
Овај пад тржишта могао би се и преокренути као и многи други после кризе. Снижавање кредитног рејтинга САД-а, пад цијена нафте, девалвација ренминбија, страхови од тешког кинеског слијетања - сваки је изазвао тренутну панику, само што је изблиједио са наслова. Потом се недавни догађаји сјећају велике ротације коју је Банк оф Америца Меррилл Линцх предвидјела непосредно прије избора 2016. године: Трумпова побједа, прелазак с дефлацијског на инфлаторни притисак, прекид "свемоћи потенцијала" централне банке, загрљај дефицита, главни Улична предност у односу на Валл Стреет.
