Опције: подразумевана волатилност и календарски распон

Стратегије трговања опцијама нуде трговцима и инвеститорима могућност да профитирају на начине који нису доступни онима који купују или продају само кратку гаранцију. Једна таква стратегија је позната и као „календарски ширење“, која се понекад назива и „простирање времена“. Када се унесе помоћу опција близу или на новац, календарски намаз омогућава трговцима да профитирају ако основна хартија остане релативно непромењена током одређеног времена. То се такође назива "неутрална" стратегија.

Када улазите у календарско ширење, важно је узети у обзир тренутни и будући очекивани ниво подразумеване нестабилности. Пре него што размотримо импликације промене имплициране волатилности на календарски намаз, прво размотримо како функционише календарски намаз и шта тачно подразумева волатилност.

Календар се шири

Улазак у календарски намаз једноставно укључује куповину позива или опцију за месец истека који је додатно истекао, а истовремено продајете позив или ставите опцију за ближи месец истека. Другим речима, трговац би продао опцију која истиче у фебруару и истовремено купио опцију која истиче у марту или априлу или неком другом наредном месецу. Ова трговина обично доноси новац захваљујући чињеници да продата опција има већу тета вредност од купљене опције, што значи да ће време пропасти много брже од купљене опције.

Међутим, постоји још један фактор који може дубоко утицати на ову трговину, а који се односи на грчку варијаблу вега, која показује колико ће опција опција добити или изгубити због повећања волатилности од 1%. Дугорочна опција ће увек имати вегу од оне с краћом роком са истом ценом штрајка. Као резултат, са календарским ширењем, купљена опција ће увек флуктуирати шире у цени као резултат промене волатилности. То може имати дубоке последице за ширење календара. На слици 1 видимо криве ризика за типично „неутрално“ ширење календара, које ће зарадити новац све док основна гаранција остане унутар одређеног распона цена.

Слика 1: Кривуље ризика за неутрални распон календара

Тренутно подразумевани ниво волатилности (од око 36% за продату опцију и 34% за купљену опцију), цене пада у овом примеру су 194 и 229 долара. Другим речима, све док је основна дионица између 194 УСД и 229 УСД по акцији у тренутку док краћа опција краси (и под претпоставком да нема промене у подразумеваној волатилности), ова трговина ће показати профит. Слично томе, забрањујући било какве промене волатилности, максимални потенцијал добити за ову трговину је 661 УСД. То ће се догодити само ако се акција затвори тачно по штрајкачкој цени за обе опције на крају трговања на дан кад продата опција истекне.

Утицај промјена имплициране волатилности

Сада размотримо утицај промена имплицираних нивоа волатилности на овом примеру примера календара. Ако нивои волатилности порасту након уноса трговине, ове се криве ризика пребацују на виши ниво - а пробојни бодови ће се проширити - као резултат чињенице да ће купљена опција порасти у цени више од опције која је продата. То се дешава као функција волатилности. Овај феномен се понекад назива и „налет волатилности“. Овај ефекат се може видети на слици 2 и претпоставља се да имплицирана волатилност расте за 10%.

Слика 2: Кривуље ризика за календарски широк ако је имплицирана волатилност већа за 10%

Након овог вишег нивоа волатилности, цене пробијања сада су 185 и 242 долара, а максимални потенцијал добитка је 998 долара. То се дешава искључиво због чињенице да је повећање имплициране волатилности узроковало да дугорочна опција која је купљена порасте више од цене краткорочне опције која је продата. Као резултат тога, има смисла улазити у календарску ширину када се подразумевана волатилност опција на основној безбедности приближава доњем крају сопственог историјског распона. То омогућава трговцу да уђе у трговину по нижој цени и нуди потенцијал за већи профит уколико се нестабилност накнадно повећа.

На другом крају спектра, оно што трговци морају такође бити свесни је потенцијал за нешто што је познато као "пад волатилности". То се дешава када подразумевана нестабилност падне након што се трговина унесе. У овом случају купљена опција губи више вредности од опције која се продаје једноставно због већег вега. Смањивање волатилности присиљава криве ризика на ниже ниво и увелике смањује удаљеност између две тачке пробијања, смањујући тако вероватноћу профита од трговине. Друга лоша вест је да је једина одбрана трговца у овом случају генерално излазак из трговине, потенцијално на губитку. Негативни утицај пада волатилности на профитни потенцијал за наш пример трговине календарским растом приказан је на слици 3.

Слика 3: Кривуље ризика за календарски широк ако је подразумевана волатилност 10% нижа

Након пада имплициране нестабилности, распон цена ове трговине се смањио на распон цена од 203 до 218 долара, а максимални потенцијал профита опао је на само 334 долара.

Слика 4 сумира ефекте промене имплициране нестабилности за овај пример трговине.

Имплиед Ниво волатилности	Ниже Бреакевен Прице	Горња Ни на губитку ни на добитку Цена	Профит Домет	Максимално $ Профит
24%	203	218	15	$ 334
34%	194	229	35	$ 631
44%	185	242	57	998 $