Према статистичким подацима које је објавила Комисија за хартије од вредности, трговање непарним партијама, које чине мање од 100 акција акција по трансакцији, достиже историјске врхунце. Прелиминарна статистика за октобар 2019. године показује да су нетачне трговине, као проценат укупног промета, готово половина тржишта. Сада када је већина мрежних посредника смањила своје стандардне провизије на капитал на нулу и омогућавају трговање фракцијским акцијама, очекује се да ће ова цифра порасти.
Како трговање непарним лотом утиче на трговце на мало? Од посредника се тражи да, у складу са разним прописима, али најважније НМС-ом, изврше вашу наруџбу по најбољој националној понуди или понуди (НББО). НББО је најбоља доступна цена (најнижа) тражена цена када купујете производ на берзи и најбоља цена (највиша) цена код продаје. Цака? Трговине са необичним лотовима нису пријављене у већини јавних феедова података, тако да трговци немају потпуну слику тренутне ликвидности и нису обухваћени прописима који захтевају да се трговина изврши у НББО - али још горе, не знам да ли добијају најбољу цену или не.
Веће цене акција воде до необичнијих трговања на велико
Графикон у наставку, који се може саставити коришћењем СЕЦ-овог алата за визуелизацију података, приказује проценат непарних партија разврстаних по цени основних залиха. Највиша линија, у љубичастој боји, показује да је трговање са непарним лотима достигло распон од 65% у јуну 2019. године, што представља првих 10 посто акција по цијени по акцији. Доња црвена линија представља најмање скупих 10 процената. Зелена линија је 50- та процента или просечна цена залиха.
Извор: Комисија за хартије од вредности.
Иако је у јуну 2019. године дошло до наглог пада цена јефтинијих акција, та група од 2014. године надмашује 10-15% акција којима се тргује непарним партијама. Средње акције су се повећале са 24% у јулу 2014. на преко 40% у 2019. години, док су најскупље акције скочиле из средине 30% у 2015. на 65% у 2019. години.
Нулта провизија за провизију појачаће необичне понуде
Са ширењем нулта провизија за трговину на мало, очекујемо да ће ти проценти ићи још више у 2020. годину и даље. Али забрињавајуће је то што од појединачних трговина не мора бити видљиво учесницима на тржишту јер то додаје више несигурности подацима доступним за оне који тргују. За акције у првих 10% распона цена, то значи да се не приказује 2/3 акција којима се тргује. Не знате сигурно да ћете добити најбољу цену.
Кључни фактор за трговце на мало који извршавају наложене партије је цена најактивнијих акција. Аппле (ААПЛ), који се скоро увек појављује на дневним листама „Најактивније“, од краја лета тргује за преко 200 долара по акцији, и ближе 250 долара. То значи да би појединачна рунда или наруџба од 100 акција коштала 20.000 до 25.000 долара, што бројни мали инвеститори у малопродаји немају при руци да поставе јединствену позицију. Али ако купе неколико акција, рецимо 5 или 10, та трговина њихов портфељ не избацује из равнотеже. Ако тргујете само пар акција одједном, то неће правити велику разлику да на овој конкретној трансакцији не добијате најбољу могућу цену, али ако често тргујете непарним партијама, временом се лоше испуњавају може да зброји.
Како се може додати
Рецимо да два пута месечно издајете непарне поруџбине, купујући две акције Амазона или 5 акција Аппле-а одједном. Ако за једну трговину, ако добијете, рецимо, 0, 02 долара од НББО-а, то не звучи много. Током десетогодишњег периода изгубили сте 168 долара.
АМЗН 2месечна карта.
Пре него што је тржиште бикова почело 2008. године, многе компаније којима се трговало јавно це делити своје залихе када се приближило 100 или чак 50 долара. Подјела акција је корпоративна акција у којој компанија дели постојеће акције на више акција да би повећала ликвидност акција. То не доприноси укупној тржишној капитализацији јавно трговачке фирме, већ смањује цену по акцији и олакшава трговину. Ако је компанија у којој поседујете акције најавила поделу 2 за 1, а поседујете 100 акција, на дан ефективне поделе, поседујете 200 акција. Историјски гледано, након поделе акција, цена по акцији би се повећавала како се трговање повећавало.
Али сада видимо да све више компанија избегава поделе и само пусти да њихова цена акција пређе у распоне који су претходно били невидљиви. Амазон (АМЗН) је преко лета достигао 2.000 долара по акцији и провео је месец октобра кокетирајући са 1.800 долара. Ако бисте желели да поседујете 100 акција Амазона, гледали бисте трговину која вреди скоро 180.000 УСД. Амазон тргује у просеку 3, 1 милиона акција дневно, док акције попут Адванцед Мицро Девицес (АМД) тргују између 30 и 35 долара у последње време, виде да скоро 50 милиона акција дневно мења руке. Малопродајни инвеститори који желе Амазон у својим портфељима у основи су приморани да га купују у непарним серијама и можда неће добити најбољу доступну цену.
Поред тога, ако желите написати покривени позив, популарну стратегију опција која се користи за остваривање прихода у облику премије опција, морате имати округли лот при руци, јер сваки опцијски уговор представља 100 акција основне дионице.
Како ХФТ користе необичне лотове
Професионални и високофреквентни трговци користе непарне лотове за тестирање тржишне цене или сецкају велику поруџбину у мање величине да би сакрили своју активност, јер берзе морају да приказују само округле партије. На пример, Интерактивни брокери омогућавају својим клијентима да користе неколико алгоритама за трговање који могу да пошаљу велику наруџбу у веома малим кришкама, скривајући тако укупну величину трговине да не би померали цену по акцији.
Тадашњи генерални директор ФИНРА-е Рицхард Кетцхум говорио је о необичним трговањима у 2014. години, рекавши да такви обрти, који су због своје величине били искључени из консолидоване траке, играју релевантну улогу на тржишту, као одговор на студију истраживача Цорнелл-а Мауреен О'Хара. „Када су нетачне акције представљале тривијални део тржишне активности, њихово изостављање са консолидоване врпце је било мало последица. Али нове тржишне праксе значе да су ови недостајући обрти постали и бројни и важни “, рекао је Кетцхум. Иако су ови послови били невидљиви на консолидованој траци, нису били невидљиви за све учеснике на тржишту. ФИНРА је започела ширење трансакција непарних партија на ванберзанским тржиштима путем своје Службе за ширење података о трговини.
У јулу 2019. године, НАСДАК је додао необичне поруџбине на један од својих доступних типова налога, Мидпоинт Ектендед Лифе Ордер (МЕЛО), који је претходно био доступан само онима који уносе наруџбе са округлим лотима. Ова врста налога додала је краткој паузи од ½ секунде трансакцији у покушају да спречи наруџбу са тренутним отказивањем или откаже, коју трговци високе фреквенције обично користе за тестирање покретног тржишта. МЕЛО наруџбе могу испунити само друга страна која користи исту врсту налога, а користе их трговци са дугорочним хоризонтима за улагање. Произвођачи правила НАСДАК-а препознали су да се број вредносних папира повећао у последњих неколико година и да је приметно велики проценат непарних парова са тим акцијама. Предлог НАСДАК-а да се дозволе необични МЕЛО-ови величине, како би се пружиле додатне могућности трговања за тип налога, посебно хартијама од високих цена, потврда је пораста ових врста трговине.
Финансијске информације Помоћ за извјештавање у стилу форума
Брокери који су у складу са извештајима које је осмислио Форум за финансијске информације (ФИФ) показују да се њихова неизвршена погубљења готово увек извршавају у НББО или још боље, али постоје само два која то раде. Фиделити извештава да су у другом кварталу 2019. необичне трансакције у просеку износиле 27 акција по поруџбини за акције С&П 500, а готово све су извршене у НББО. Сцхвабова статистика је слична. Али нико од осталих брокера не извештава о овим статистикама, тако да не постоји начин да се сазна за просечног купца брокерских услуга на мрежи.
Сљедећи корак за пружање додатне транспарентности за трговце са акцијским партијама је захтијевање приказивања тих налога и њихово кориштење у прорачуну НББО-а. Како се цене акција повећавају, трговци на мало ће испоручивати више необичних поруџбина. Решење је било да се врши притисак на компаније којима се тргује на јавном тржишту да поделе своје залихе како би своје цене спустиле из стратосфере, или да се регулације придржавају постојећих пракси.
