Шта је теорија злоупотребе?
Теорија злоупотребе постулира да је особа која користи инсајдерске информације у трговању хартијама од вредности извршила превару са хартијама од вредности. У Сједињеним Државама ће особа која је крива према теорији злоупотребе вероватно бити осуђена за трговање инсајдерима. Иако није изричито забрањено америчко законодавство о хартијама од вредности, сматра се да је трговина на основу инсајдера била под забраном против обмањујућих трговачких пракси.
Кључне Такеаваис
- Теорија злоупотребе описује некога ко врши превару са хартијама од вредности против извора информација и користи их за инсајдерско трговање. Теорија о присвајању није иста као инсајдерска трговина. Теорија о присвајању намијењена је заштити тржишта хартија од вредности.
Разумевање теорије о злоупотреби
Теорија злоупотребе разликује се од класичне теорије трговања инсајдерима. Према класичној теорији, особа која није инсајдер, али која учи материјалне нејавне информације и користи је за трговину, није крива за инсајдерску трговину.
Класична теорија захтева да особа оптужена за трговање инсајдерима буде стварни инсајдер - службеник или запослени у компанији чије хартије од вредности купују или продају. Према овој теорији, само корпоративни инсајдер дугује фидуцијарну обавезу корпорацији и њеним акционарима да не учествују у куповини или продаји хартија од вредности корпорације користећи материјалне нејавне информације. Страна особа која се догоди преко неких значајних нејавних информација не дугује ту фидуцијарну дужност и не може бити крива за трговање инсајдерима.
Међутим, према теорији злоупотребе, аутсајдер који се наиђе на неке значајне нејавне информације корпорације не може их користити у трговини јер дугују фидуцијарну обавезу извору информација. Теорија злоупотребе намерава да заштити тржишта хартија од вредности од странаца који имају приступ поверљивим корпоративним информацијама, али који не дугују фидуцијарну дужност корпорацији или њеним акционарима.
Пример теорије о злоупотреби
Теорија о злоупотреби добила је значај у пресуди Врховног суда Јамесу Х. О'Хагану. О'Хаган је био одвјетник који је дјеловао на инсајдерске информације у вези са понудом за преузимање компаније Пиллсбури. Сједињене Државе насупрот О'Хаган-у биле су преломни случај теорије.
Типичан пример како се теорија злоупотребе примењује на трговање инсајдерима је случај Царла Реитера, инвеститора у 1980-има. Реитер је са пријатељима играо голф када му је један од тих пријатеља саветовао да купи неку залиху у ланцу дрога Ревцо Дрога. Пријатељ му је сугерисао да има сазнања о надолазећем спајању које би било исплативо за инвеститоре. Реитер је следио савете свог пријатеља, купујући залихе у вредности од неколико хиљада долара и уновчио два месеца касније, што је донео зараду од 2.625 долара када се показало да је напојница пријатеља тачна.
Као програмер некретнина који није лично учествовао у компанији Ревцо, Реитер је наставио са својим животом, не схватајући да је учествовао у илегалном трговању инсајдерима. Међутим, Реитер није био једина особа на голф терену тог дана и није био једини који је следио напојницу. Две године касније, Реитер и његови пријатељи оптужени су за трговање инсајдерима на основу теорије о присвајању. Они сами нису били инсајдери, али су информације добијали од некога ко је то користио и користио их непримерено.
У коначници, од Реитера је затражено да ослобађа свој профит од илегалне инвестиције и плати казну СЕЦ-у.
