Шта је било дугорочно управљање капиталом (ЛТЦМ)?
Дугорочни менаџмент капитала (ЛТЦМ) био је велики хедге фонд који су предводили економисти и реномирани трговци на Валл Стреету добитници Нобелове награде. Фирма је била изузетно успешна од 1994-1998. Године, привлачећи више од милијарду долара инвестицијског капитала уз обећање арбитражне стратегије која би могла искористити привремене промене у тржишном понашању и, теоретски, свести ниво ризика на нулу.
Међутим, фонд је скоро срушио глобални финансијски систем 1998. године. То је последица ЛТЦМ-ових стратешких стратегија трговања које нису биле под утицајем успеха. Коначно, ЛТЦМ је морао да одобри конзорцијум банака на Валл Стреету како би спречио системску заразу.
Брза чињеница
ЛТЦМ је основан 1993. године, а основао га је познати трговац обвезницама браће Саломон, Јохн Мериветхер, заједно са добитником Нобелове награде Мирон Сцхолес из модела Блацк-Сцхолес.
Кључне Такеаваис
- Дугорочни менаџмент капитала (ЛТЦМ) био је велики хедге фонд који су предводили економисти и реномирани трговци на Валл Стреету добитници Нобелове награде. Фирма је била изузетно успешна од 1994-1998. Године, привлачећи више од милијарду долара инвестицијског капитала уз обећање арбитражне стратегије која би могла искористити привремене промене у тржишном понашању и, теоретски, свести ниво ризика на нулу. Фонд је скоро срушио глобални финансијски систем 1998. због ЛТЦМ-ових стратешких стратегија трговања, које нису успевале. Коначно, ЛТЦМ је морао да одобри конзорцијум банака на Валл Стреету како би спречио системску заразу.
Разумевање дугорочног управљања капиталом
ЛТЦМ је започео са нешто више од милијарду долара почетних средстава и фокусирао се на трговање обвезницама. Трговинска стратегија фонда била је прављење конвергенцијских трговина, које укључују коришћење арбитраже између хартија од вредности. Ове хартије од вредности су у време трговине погрешне цене, у односу на друге.
Пример арбитражне трговине би била промена каматних стопа која се још није адекватно одразила на цене хартија од вредности. Ово би могло отворити могућности за трговање таквим хартијама од вредности по вредности, различитој од оне која ће ускоро постати, након што се нове цене процене. ЛТЦМ се такође бавио разменом каматних стопа, која укључује размену једне серије будућих плаћања камате за другу, на основу утврђене главнице, између две уговорне стране. Често се свапови каматних стопа састоје од промене фиксне стопе за променљиву стопу или обрнуто, како би се смањила изложеност општем колебању каматних стопа.
Због мале раширености могућности арбитраже, ЛТЦМ се морао снажно ангажирати да би зарадио новац. На врхунцу фонда 1998. године, ЛТЦМ је имао око 5 милијарди УСД имовине, контролисао је преко 100 милијарди УСД и имао је позиције, чија је укупна вредност била преко милијарду долара. ЛТЦМ је у то време такође позајмљивао веће од 120 милијарди долара имовине.
Када је Русија у августу 1998. године пропустила дуг, ЛТЦМ је имао значајну позицију у руским државним обвезницама (позната по акрониму ГКО). Упркос губитку стотинама милиона долара дневно, рачунарски модели ЛТЦМ-а препоручили су да задржи своје позиције. Када су се губици приближили 4 милијарде долара, савезна влада Сједињених Држава плаши се да ће предстојећи колапс ЛТЦМ-а угрозити већу финансијску кризу и оркестрирала је решење за смиривање тржишта. Основан је кредитни фонд од 3, 65 милијарди долара, који је ЛТЦМ-у омогућио да преброди волатилност тржишта и ликвидира на прописан начин почетком 2000.
Пад дугорочног управљања капиталом
Због дугорочне природе управљања дугорочним капиталом, заједно с финанцијском кризом у Русији (тј. Неподмирењем државних обвезница), ЛТЦМ је претрпио огромне губитке и пријетио је да ће пропустити властите зајмове. То је отежало ЛТЦМ-у да смањи своје губитке на својим позицијама. ЛТЦМ је држао огромне позиције, отприлике 5% укупног глобалног тржишта са фиксним дохотком, и позајмио је огромне количине новца за финансирање ових обвеза са задатком.
Да је ЛТЦМ нестала, то би покренуло глобалну финансијску кризу због масовног отписа који би морали да изврше њени кредитори. У септембру 1998. фонд, који је наставио да трпи губитке, издвојен је уз помоћ Федералних резерви. Тада су је преузели њени повериоци и спречен је систематски пад земље.
