Шта је подразумевана замена кредита (ЛЦД)?
Замјена за замјену кредита (ЛЦДС) је врста кредитног деривата у којем се двије стране размјењују кредитне изложености основног зајма. Структура свапа за кредитни кредит за замену кредита иста је као и редовна свап кредита (ЦДС), осим што је основна референтна обавеза строго ограничена на синдициране осигуране зајмове, а не на било који тип корпоративног дуга. Замјене замјене зајма за кредите такођер се називају и „замјене кредита само за зајма“.
Разумевање замењиване заменице кредита (ЛЦДС)
ЛЦДС је представљен на тржиште 2006. године. У то време вруће тржиште замена за кредитне неисплате је показало да и даље постоји апетит за више кредитних деривата, а на ЛЦДС се увелико гледало као на ЦДС са референтном обавезом која се пребацила на синдицирани дуг уместо дуга предузећа. Међународно удружење за размену и деривате (ИСДА) помогло је да се стандардизирају уговори који се истовремено користе јер се и стварање синдицираног обезбеђеног зајма у сврху откупа с полугом повећавао.
Замјеном зајма за кредитни кредит (ЛЦДС) користе се синдицирани сигурни зајмови као референтна обавеза, а не корпоративни дуг.
ЛЦДС се испоручује у две врсте. Отпорни ЛЦД-ови често се називају америчким ЛЦДС-ом и углавном су дизајнирани као трговачки производ. Као што име сугерира, ЛЦД-и који се могу одустати могу се отказати договореног датума или датума у будућности без трошкова кажњавања. ЛЦД-ови који се не могу отказати или европски ЛЦДС су производ који штити средства и који у свој шминку укључује ризик плаћања унапријед. ЛЦД-ови који се не могу поништити остају на снази све док се главни синдицирани зајмови не отплате у потпуности (или ако то покрене кредитни догађај). Будући да амерички ЛЦД-ови имају могућност отказа, ове замјене се продају по вишој цијени од упоредивих замјена које се не могу отказати.
Замјене кредита за замјену кредита у односу на замјене кредита
Као и код обичних ЦДС-а, ови се деривати могу користити за заштиту од кредитне изложености коју купац може имати или за добијање кредитне изложености продавца. ЛЦДС се такође може користити за клађење на кредитни квалитет основног ентитета коме странке нису претходно биле изложене.
Највећа разлика између ЛЦД-а и ЦДС-а је стопа опоравка. Дуг на коме је заснован ЛЦД је осигуран према имовини и има приоритет у било којем поступку ликвидације, док је дуг који се темељи на ЦДС-у, иако је виши од акција, млађи од осигураних зајмова. Дакле, већа референтна обавеза квалитета ЛЦД-а доводи до већих вриједности опоравка ако је тај кредит неплаћен. Као резултат тога, ЛЦД-ови углавном тргују по већим размацима.
Занимљиво је да су студије показале да су ЛЦД-ови и ЦДС-ови истих фирми са истим роком доспијећа и клаузулама трговали паритетом током финансијске кризе 2007-2008., Али су исплати ЛЦДС-а биле скоро у сваком случају веће. У стварном смислу, држање ЛЦД-а у овом сценарију понудило је снажну, безризичну премију над упоредивим ЦДС-ом.
