У периодима екстремне економске кризе, традиционални алати монетарне политике више не могу бити ефикасни у постизању својих циљева. Тада се може користити неконвенционална монетарна политика, попут квантитативног ублажавања, како би се покренуо економски раст и подстакао потражња.
Кратак преглед конвенционалне монетарне политике
Када се економија нације „прегреје“ - брзо расте до тачке да се инфлација повећава на опасне нивое - централна банка ће донијети рестриктивну монетарну политику да пооштри понуду новца. Ово ефективно смањује количину новца у оптицају и брзину којом нови новац улази у систем.
Повећање циљне каматне стопе скупља новац и повећава трошкове задуживања, смањујући потражњу за готовином и готовинским инструментима. Банка може повећати ниво резерви које комерцијалне и физичке банке морају имати у руци, ограничавајући њихову способност да стварају нове зајмове. Централна банка такође може продати државне обвезнице из свог биланса стања на отвореном тржишту, мењајући те обвезнице узимајући новац из оптицаја.
Када економија нације падне у рецесију, ови алати политике могу се радити обрнуто, што представља лабав или експанзивну монетарну политику. Каматне стопе се снижавају, лимити резерве су отпуштени и уместо да се продају обвезнице на отвореном тржишту, оне се купују у замену за новостворени новац.
Неконвенционални алати за монетарну политику
Проблем са конвенционалним монетарним алатима у периодима дубоке рецесије или економске кризе је тај што они постају ограничени у својој корисности. Номиналне каматне стопе су ефективно везане за нулу и банковне резерве не могу бити толико ниске да те банке ризикују неплаћање. Једном када се каматне стопе спусте близу нуле, економија такође ризикује да упадне у замку ликвидности, где људи више нису подстицани да улажу и уместо да оставе новац, спречавајући опоравак.
То оставља централној банци да шири понуду новца путем операција на отвореном тржишту (ОМО). У кризним периодима, међутим, државне хартије од вредности теже да се повећају због своје перципиране сигурности, што ограничава њихову ефикасност као средство политике. Уместо да купује државне хартије од вредности, централна банка може купити друге хартије од вредности на отвореном тржишту изван државних обвезница. То се често назива квантитативно ублажавање (КЕ).
Тржишта хартија од вриједности невладиних организација нормално раде без интервенције централне банке и одлучују се за куповину ових вриједносних папира само у случају потребе. Врсте хартија од вредности купљених током рунде КЕ су обично обвезнице или дужнички инструменти у власништву финансијских институција, укључујући хипотекарне хартије од вредности (МБС).
КЕ такође може бити у облику куповине дугорочних обвезница током продаје дугорочног дуга у циљу утицаја на кривуљу приноса у покушају да се подстакну тржишта станова која се финансирају из дугорочног хипотекарног дуга. Када централна банка почне да купује приватну имовину попут корпоративних обвезница, то се понекад назива и ублажавање кредита.
Ако уобичајени покушаји КЕ-а не успију, централна банка може кренути неконвенционалнијим путем покушаја да поправи тржишта акција активним куповином акција на отвореном тржишту. Током година након финансијске кризе, централне банке широм света су се, у ствари, до неке мере ангажирале на тржиштима акција.
Централна банка такође може сигнализирати јавности своје намере да држи каматне стопе ниским током дужег периода или да ће се укључити у нове кругове КЕ-а у покушају да повећа поверење инвеститора, што може да доведе до шире економије да промовише потражњу..
Ако све друго не успе, банка може покушати да покрене политику негативне каматне стопе (НИРП), при чему ће уместо да плаћају камате на депозите штедиша морати да плати привилегију чувања новца у банци. Идеја је да људи радије троше или уложе тај новац, уместо да буду кажњени за задржавање на њему. Међутим, оваква политика може бити веома опасна, јер може казнити штедише.
Суштина
Централне банке доносе монетарну политику за промену величине новчане масе и њене стопе раста. То се обично врши путем циљања каматних стопа, постављањем обавезних резерва у банкама и ангажовањем у отвореном тржишту са државним хартијама од вредности. У периодима озбиљног економског пада, ови алати постају ограничени како се каматне стопе приближавају нули а комерцијалне банке постају забринуте због ликвидности.
Укључивање у операције на отвореном тржишту са инструментима који нису државне обвезнице, попут хипотекарних хартија од вредности, може помоћи у овим ситуацијама. То се назива квантитативним ублажавањем. Када КЕ није довољан, банка може ући на друга тржишта и сигнализирати тржишту да ће се укључити у експанзијску политику дужи временски период или чак прибегавати примјени негативне номиналне каматне стопе.
