Улагачи великих институционалних инвеститора, попут осигуравајућих друштава и пензијских фондова, све више слиједе ниску волатилност или инвестиционе стратегије ниског нивоа воље, које користе опције за ограничавање колебања вриједности својих портфеља. Инвестиционе банке и брокерске компаније које ове стратегије пакују и продају институционалним инвеститорима, а затим заштите своје позиције на начин који има тенденцију да умањи укупну волатилност на тржишту, како је описано у недавном извештају Тхе Валл Стреет Јоурнал-а.
У формулама за одређивање цене опција, гама грчких слова означава колико су цене уговора о опцијама одговарајуће на флуктуације у цени основне гаранције. Улагачи у опције могу се бавити хедгингом гама, како би ограничили ризик повезан са снажним кретањима цена у основној гаранцији.
„Трговци који су дугачка гама је попут ефекта црне рупе, негативне повратне везе која смањује волатилност“, изјавио је за часопис Кокоу Агбо-Блоуа, глобални шеф стратегије протока и решења за финансијски инжењеринг, из Социете Генерале. Он назива продужена раздобља ниске испарљивости „гама замком“, пошто их обично прате велики скокови волатилности.
Значај за инвеститоре
„Скакање напред и назад између тржишта која су потпуно мртва и тржишта која су изненада и на кратко веома узбудљива, “ тако је Бенн Еифферт, суоснивач и главни директор за инвестиције (ЦИО) КВР Адвисорс-а, бутична саветодавна фирма која се фокусира на стратегије повезане до опција и волатилности, описао је ситуацију за Јоурнал.
Промјене цијена у уговорима с опцијама обично су шире од кретања у цијени њихове имовине. Штавише, промене цена опционих опција обично постају још веће како се ближи датум истека уговора или када се вредност основног средства приближи опцији цене опције или цена коришћења. Што се широк преокрет цене у уговору о опцијама упореди са променом цене у основном средству, то ће бити већа гама.
Многе стратегије ниског напона ограничавају изложеност продајом продајних опција које истјечу за мјесец дана или мање, објашњава Јоурнал. Пошто су ове опције краткорочне и често имају штрајк цене блиске тренутним тржишним ценама, њихов укупни ефекат је повећање гама на тржишту.
Инвеститори који користе стратегије засноване на гами како би смањили волатилност својих портфеља обично имају бољи учинак током падова на тржишту, чак и посебно волатилни период почетком фебруара 2018. Тада, једноставна мјера таквих стратегија, ЦБОЕ С&П 500 ПутВрите индекс (ПУТ), хипотетички портфељ који продаје стављене опције повезане са С&П 500 индексом (СПКС), надмашио сам С&П 500, напомиње Јоурнал.
У међувремену, инвестиционе банке и брокерске компаније које олакшавају ниске волумне стратегије институционалним инвеститорима често заштите од своје стране трансакције заузимајући супротан став. Резултат је изравнална сила која има тенденцију да ублажи свакодневно кретање појединих акција и индекса берзи.
"Ако имате добру процену изложености дилера гами, можете предвидети њихов ток заштите и нагомилати се на било који начин", изјавио је за часопис Цхарлие МцЕллиготт, стратег за више имовине у Номури у Њујорку.
Гледајући унапред
Гама ефекат или гама замка отежава утврђивање да ли тржишне цене у потпуности одражавају актуелне вести или догађаје, рекла је за часопис Хелен Тхомас, оснивачица Блонде Монеи, истраживачке фирме са седиштем у Великој Британији. "Понашање хедгинга дилера ствара џепове осјетљивости на тржиштима", рекла је и додала, "Ако Трумп твеета нешто о Кини када је С&П на једном нивоу, то није важно. Али ако то учини када је рецимо 20 бодова нижа, то су станице панике."
