Шта је емисија обвезница високе приносе?
Када корпорације треба да обезбеде финансирање, имају много могућности. Постоје традиционалне опције, као што је подношење захтева за кредит од банке, али многе компаније се окрећу обвезницама - насупрот издавању капитала или узимању банкарских кредита, јер обвезнице нуде одређене предности.
- Обвезнице имају предности у односу на друге опције, као што су зајмови, за осигурање финансирања. Сигурност мора бити регистрована код ДИК-а пре него што започне са захтевима од банака да искажу стратегије и цене издавања обвезница и ценовних понуда за јавност познате као иницијална јавна понуда (ИПО). Због различитих врста проспекта разних банака општи оквир информација које су набројале банке укључене су, а нису ограничене на Извршни сажетак, Улагања о инвестирању, Преглед индустрије, Финансијско моделирање детаљније у даљем тексту. Притисак за транспарентношћу на тржишту и ценама резултирао је са 2 организаторска тела, Извештавањем и усклађивањем трговине (ТРАЦЕ) и Финансијским Регулаторно тијело индустрије (ФИНРА) извјештава о трговању обвезницама.
Како функционишу емисије високих приноса
Издавање дуга у облику корпоративне обвезнице, уместо власничког капитала, може пружити пореску заштиту. Такође, обвезнице могу бити очигледно корисне са становишта власништва. Укратко, обвезница је ИОУ написана од компаније некоме ко им позајми новац.
Обвезнице се враћају у унапред одређено време које се назива датумом доспећа. За предузећа која су нижа од инвестиционог разреда ове обвезнице обично нуде високу каматну стопу која може привући потенцијалне инвеститоре у свемир са фиксним приходима.
Према Стандард & Поор'с-у, када корпорације намеравају да обезбеде финансирање путем обвезница високог приноса, следе основни план у три корака:
- Направите проспект понуде или предлог који они користе за преговарање о стопама и условима са инвеститорима. Након што су сви услови ове понуде финализирани, власници обвезница им додељују или их синдицирају. Високо приносне обвезнице постају доступне за куповину на секундарни или претпродаја од овлаштених дилера или посредника.
Након пада берзе 1929. Комисија за хартије од вредности (СЕЦ) поставила је захтев да се све јавно понуђене хартије од вредности морају регистровати после поступка одобрења пре продаје јавности.
Примарна емисија обвезница високе приносе вс. Афтермаркет
Прво издавање обвезница јавности сматра се примарним тржиштем (за разлику од секундарног или претпродаје). То значи да продаја на овом примарном тржишту доводи до тога да средства директно дођу до издаваоца. На секундарном или пратећем тржишту инвеститори могу препродавати обвезнице. У овом случају средства од продаје иду продавачу, а не издавачу.
То омогућава банкама да себи смање попуст (бруто спред) продајом обвезница у већем износу него што су их платиле.
Посебна разматрања
Механизам за извештавање и усклађивање са трговином (ТРАЦЕ) је „развијено возило које омогућава обавезно извештавање о ванберзанским трансакцијама на секундарном тржишту са прихватљивим хартијама од вредности са фиксним дохотком. Сви брокери / трговци који су фирме чланице ФИНРА-е имају обавезу да извештавају о трансакцијама корпоративним обвезницама на ТРАЦЕ према скупу правила које је одобрио СЕЦ. “Извештавање шири (1) датум и време, (2) количину, (3) цене, (4) принос и још детаљније информације о обрту или продаји који укључују високи принос и ликвидне кредите ФИПС 50—50.
Из перспективе трговца, пружен је велики отпор тим мерама да би се повећала транспарентност. Они тврде да ове мере смањују маржу профита кад год се хартија од вредности тргује. Уопште, инвеститори радије тргују папиром искључиво на нивоима на којима су се десила последња погубљења.
Регулатори, с друге стране, истичу да повећане информације које су на располагању инвеститорима о алатима попут ТРАЦЕ дугорочно позитивне. Инзистирају на томе да не само институционални инвеститори требају детаљнији и бржи проток информација, већ и кључни ток информација треба дати малопродајним инвеститорима.
Захтеви за издавање високо приносивих обвезница
Према Закону о хартијама од вредности из 1933. године, све јавно понуђене хартије од вредности морају се прво регистровати код Комисије за хартије од вредности (СЕЦ). Све следеће информације морају бити садржане у регистрацији:
- Врста или природа пословања. Комплетан профил менаџмента корпорације. Списак главних инвеститора. Све посебне карактеристике обезбеђења које се нуде. Сви / сви инвестициони ризици. Финансијска евиденција и извештаји припремљени од стране овлашћеног јавног рачуновође (ЦПА) у складу са америчко опште прихваћеним рачуноводственим принципима (ГААП).
Стварни процес регистрације хартија од вредности код СЕЦ се одвија у два дела. Прво, компанија мора произвести јавно дистрибуирани проспект и одабране додатне информације које могу бити доступне ако се затраже. Затим, након одобрења регистрације од стране СЕЦ, компанија може почети да нуди одобрену хартију на продају јавности.
Предлог понуде
Једном када се хартије од вредности региструју код ДИК-а, следећи корак у издавању обвезница је израда предлога понуде или проспекта. Ово укључује поступак прикупљања конкурентских понуда различитих банака или аранжера. У покушају да му се додељује мандат, свака банка ће представити издаваоцу обрис своје стратегије за обвезницу, укључујући синдикацију и понуду цена. Банке ће током овог процеса саставити проспект / меморандум о понуди (који се понекад назива и црвена харинга) како би показао издавачу своју стратегију.
Постоји неколико различитих делова таквог проспекта. Иако не садрже све ове делове као што је овде описано, имају тенденцију да имају одељке према следећем:
- Резиме : Већина садржи одјељак са извршним резимеом који обично укључује ствари попут кључних финансија, описа издаваоца, прегледа понуде и образложења иза којих су чак и фактори ризика. Ови фактори ризика су често прилично детаљни, мада имају тенденцију да буду формуларни, или котловница, језик уговора. Инвестицијска разматрања: Обично је одељак у коме се наводе прелиминарни услови. Ово укључује ствари попут структуре, колатерала, цене, споразума или других услова кредита и тако даље. Преглед индустрије: Ово је обично опис индустрије у којој се налази као и критичне информације о њиховој позицији на тржишту у поређењу са сличне компаније. Преглед помаже у образовању инвеститора који нису толико упознати са индустријом зашто би можда желели да купе обвезницу. Финансијски модел: Иако стварни услови обвезнице у овој фази нису довршени, уобичајено је да проспекти укључују про стопа купонске форма као неки облик финансијског моделирања. Ово укључује детаљне извештаје о историји издавања компаније, пројектоване финансијске ресурсе и још много тога. Али у неким случајевима неке врсте јавних информација могу изостати из овог модела. Овај модел ће се користити за одређивање нивоа камате инвеститора у вези с обвезницама, што ће се у будућности користити за информисање инвеститора о маркетингу посла.
Већина овог процеса одвија се интерно - на састанцима између банкара који своје идеје износе продајном тиму. Одржавају се дискусије о понуди и њеној сврси и условима. Поред тога, менаџмент компаније ће пружити визију понуде, трансакција и ажурирања. Може се догодити и позив инвеститора где управа говори и ради питања и питања са потенцијалним инвеститорима.
Овај процес може трајати неколико дана или само неколико сати. Временски оквир и даље се скраћује са појавом интернета како би се олакшао приказ пута, презентације и питања везана за инвеститоре.
Секундарно тржиште обвезница
Након што је овај процес довршен и услови обвезнице су заиста финализирани и додељене су алокације, емисија ће постати доступна на секундарном тржишту или на пијаци.
Овај афтермаркет је добро успостављено и веома активно тржиште. У неким случајевима постоје чак и показатељи „сивог тржишта“ пре него што се услови финализирају. Сиво тржиште односи се на брокере који склапају уговоре пре него што се обвезница „ослободи трговине“. То је довело до повећања транспарентности у ценама што је резултирало механизмом за извештавање и усклађивање са трговином (ТРАЦЕ) и Регулаторним органом финансијске индустрије (ФИНРА) систем извештавања за трговање обвезницама.
ФИНРА је формирана када се Национално удружење дилера хартија од вредности (НАСД) спојило са извршном огранком НИСЕ. СЕЦ је одобрио ово спајање у јулу 2007. ФИНРА постоји као приватна, саморегулирајућа корпорација (СРО).
