Шта је дуална обвезница?
Обвезница с двоструком валутом је врста дужничког инструмента код које је исплата купона деноминирана у једној валути, а главница у другој. Ова врста обвезница може изложити власника ризику девизног курса.
Кључне Такеаваис
- Обвезница с двоструком валутом је врста дужничког инструмента гдје је плаћање купона деноминирано у једној валути, а главни износ у другој и може изложити власника валутном течају. обрнуте обвезнице са двоструком валутом. Издавања дуалних валута најчешће иницирају мултинационалне корпорације и трговци на тржишту евро-обвезница.
Разумевање двојних валутних обвезница
Обвезница са двоструком валутом је синтетичка хартија од вредности која се откупљује у једној валути, док се камате током трајања обвезнице обављају у другој валути. На пример, обвезница издата у америчким доларима (УСД) која плаћа камату у јапанском јену (ЈПИ) сматра се обвезницом с двоструком валутом.
Валута у којој се издаје обвезница с двоструком валутом, која се назива основна валута, обично је валута у којој се плаћају камате. Главна валута и износ су фиксни када се обвезница изда, а такође се може навести и курс. Купонска камата на обвезнице с двоструком валутом обично се поставља по вишој стопи од упоредивих директних обвезница с фиксном стопом и плаћа се у слабијој или нижој валути.
Две најчешће врсте обвезница са двоструком валутом су:
- Традиционалне обвезнице двоструке валуте - камата се плаћа у домаћој валути инвеститора, а главни износ деноминиран је у домаћој валути издаваоца. Обратне обвезнице двоструке валуте - камата се плаћа у домаћој валути издаваоца, а главни износ деноминиран је у домаћој валути инвеститора.
Емисије дуалних обвезница најчешће иницирају мултинационалне корпорације и трговци на тржишту обвезница. Варијације обвезница с двоструком валутом су схогун обвезнице, јене повезане обвезнице, више валутне клаузуле, обвезнице за плаћање страних камата и обвезнице неба и пакла.
Пример двојне валутне обвезнице
Претпоставимо да се издаје обвезница номиналне вредности 1.000 долара и има рок доспећа од једне године. Камата се плаћа у америчким доларима, а отплата главнице по доспијећу биће у еурима. Хипотетички спот спот је 1, 24 ЕУР / УСД. Дакле, вриједност отплате главнице по обвезници је постављена на (УСД 1000 к ЕУР1) / УСД1, 24 = ЕУР 806, 45.
На крају прве године, ток новца у овој обвезници је 1.000р УСД + 806, 45 €. Ако су једногодишње тржишне стопе 4% на тржишту долара и 7% на тржишту евра, каматна стопа по којој се обвезница треба издати је:
- 1000 = (1000р / 1, 04) + 1, 24 (806, 45 / 1, 07) 1000 = (1000р / 1, 04) + 934, 581040 = 1000р + 971, 96
Где:
- р = 0, 068, или 6, 8%
Посебна разматрања о обвезницама са двојном валутом
Течај повезан са купоном и главницом може се одредити у тренутку издавања обвезница у фонду поверења. Издавалац такође може одлучити да изврши уплате на основу спот стопа у време када су купони и директори плаћени.
Емитент обвезница с двоструком валутом обично ће поставити курс који омогућава да плаћања у јачој валути више цијене. Поред тога, одређени износ отплате главнице на доспећу омогућава одређено апрецијацију курса јаче валуте.
Обвезнице двоструке валуте подложне су ризику девизног курса. Ако валута у којој ће главница бити враћена, носилац обвезнице зарађује новац; ако се депрецира, изгубит ће новац. Инвеститори могу да користе свапове са двојном валутом, који имају фиксни курс при издавању, да надокнаде ризик промене девизних обвезница. Обвезнице двоструке валуте такође се користе за директно заштите од девизног курса без икаквих трансакција на девизним тржиштима.
