Улога истраживања правичности је пружање информација тржишту. Недостатак информација ствара неефикасности које резултирају погрешним представљањем залиха (било превисоким или подцењеним). Аналитичари користе своју стручност и проводе доста времена анализирајући залихе, индустрију и групу својих вршњака како би пружили процене зараде и процене. Истраживање је вриједно јер попуњава празнине у информацијама тако да сваки појединачни инвеститор не треба анализирати сваку акцију. Ова подела рада чини тржиште ефикаснијим.
Наслов овог чланка помало је заблуду јер се улога истраживања није променила од када се прва трговина догодила испод дрвета дугмади на острву Манхаттан. Оно што се променило су окружења (тржишта бикова и медведа) која утичу на истраживање.
Истраживање тржишта бикова и медведа
На сваком тржишту бикова, неки ексцеси постају очигледни само на тржишту медвједа које слиједи. Било да се ради о дотком или органским намирницама, свако доба има своју манију која нарушава нормално функционисање тржишта. У журби да се зарађује, рационалност је прва жртва. Инвеститори журе да скоче на покретној траци и тржиште прекомерно алоцира капитал у "вруће" секторе. Овај менталитет стада разлог је зашто су тржишта бикова финансирала толико „ја-превише“ идеја током историје.
Истраживање је функција тржишта и на њих утичу те промјене. На тржишту бикова, инвестициони банкари, медији и инвеститори врше притисак на аналитичаре да се усредсреде на вруће секторе. Неки аналитичари претварају се у промоторе док се возе тржиштем. Они аналитичари који остају, рационални практичари, игноришу се и њихови истраживачки извештаји нису прочитани.
Потражња да се неко оптужи за губитке од улагања нормалан је догађај на медведјим тржиштима. Догодило се то 1930-их, 1970-их, током пропасти тачака и финансијске кризе 2008. године. Неке су критике заслужене, али генерално, потреба за пружањем информација о компанијама се није променила.
Како се истраживање правичности мења
Да бисмо размотрили улогу истраживања на данашњем тржишту, морамо направити разлику између истраживања на Валл Стреету и осталих истраживања. Главне брокерске куће нуде истраживање с Валл Стреета - обично фирми са продајом - и на Валл Стреету и ван њега. Остала истраживања производе независне истраживачке фирме и мале бутичне брокерске куће.
Ово разликовање је важно. Прво, истраживање на Валл Стреету постало је фокусирано на веома ликвидне акције и занемарује већину акција којима се тргује јавно. Да би остале профитабилне, компаније са Валл Стреета усредсредиле су се на акције са великим капиталом како би генерирале изузетно уносне инвестиционе банкарске послове и трговинске профите, али и суочене са застрашујућим задатком смањења трошкова.
Оне компаније које ће вјероватно омогућити истраживачким фирмама знатне трансакције инвестиционог банкарства су дионице за које се утврди да су вриједне да их слиједи тржиште. Дугорочни потенцијал улагања у акције је често споредан.
Друга истраживања попуњавају информативни јаз који је створио Валл Стреет. Независне истраживачке фирме и бутичне брокерске куће пружају истраживање о залихама које су биле сироче са Валл Стреета. То значи да независне истраживачке фирме постају примарни извор информација о већини акција, али инвеститори нерадо плаћају истраживање јер не знају за шта плаћају добро након куповине. Нажалост, не вриједи купити сва истраживања, јер информације могу бити нетачне и погрешне.
Ових дана постоји много истраживања која се клијентима бесплатно нуде путем е-маила. Чак и уз улагачке трошкове инвеститора, велика већина истраживања иде као непрочитана.
Ко плаћа истраживање? Велики инвеститори раде!
Иронична ствар је да, иако се истраживање показало као вриједно, појединачни инвеститори изгледа не желе платити за то. То може бити због тога што су, у складу с традиционалним системом, брокерске куће пружале истраживања како би привукле и задржале клијенте. Инвеститори су само морали тражити од својих брокера извештај и добијали су га бесплатно. Оно што изгледа да је прошло незапажено јесте да су провизије инвеститора платиле за то истраживање.
Добар показатељ вредности истраживања је количина коју су институционални инвеститори спремни платити за то. Институционални инвеститори обично ангажују властите аналитичаре да би стекли конкурентну предност над осталим инвеститорима. Иако се потрошња на аналитичаре за истраживање капиталних улагања значајно смањила током последњих година, институције такође могу платити истраживања која продају на страни продаје (било са доларима, било давањем брокерских брокерских послова да изврше обвезе).
Европски прописи који су ступили на снагу 2018. године, познатији као МиФИД ИИ, захтевају од менаџера имовине да финансирају екстерна истраживања из сопственог рачуна добити и губитка (П&Л) или путем плаћања истраживања која су праћена јасним траговима ревизије. Ово ће довести до наплате клијената за истраживање и трговину одвојено.
Улога истраживања заснованог на накнади
Истраживање засновано на накнадама повећава тржишну ефикасност и премошћује јаз између инвеститора који желе истраживање (без плаћања) и компанија које схватају да Валл Стреет вероватно неће пружити истраживање о својим акцијама. Ово истраживање пружа најширем могућем кругу публике информације без накнаде, јер је предметна компанија финансирала истраживање.
Важно је направити разлику између објективних истраживања заснованих на накнадама и истраживања која су промотивна. Објективно истраживање засновано на хонорарима слично је улози вашег лекара. Плаћате лекару да вам не каже да се осећате добро, већ да вам пружи своје професионално и истинито мишљење о вашем стању.
Легитимно истраживање засновано на накнадама је професионална и објективна анализа и мишљење о инвестиционом потенцијалу компаније. Промотивно истраживање кратко је за анализу и пуно је буке. Један пример тога су извештаји путем е-поште и заблудни постови на друштвеним медијима о залихама новца које ће се, наводно, утростручити у кратком времену.
Следеће карактеристике имају легитимне истраживачке компаније засноване на накнадама:
- Пружају аналитичке, а не промотивне услуге. Плаћају им постављену годишњу накнаду у готовини; не прихватају ниједан облик капиталног капитала који може изазвати сукоб интереса. Омогућавају потпуно и јасно откривање односа између компаније и истраживачке фирме како би инвеститори могли да процене објективност.
Компаније које ангажују легитимну истраживачку фирму засновану на накнадама да анализирају своје залихе покушавају да добију информације за инвеститоре и побољшају ефикасност тржишта.
Таква компанија даје следеће важне изјаве:
- Сматра да су њене акције подцијењене јер инвеститори нису свјесни компаније. Свјесни су да Валл Стреет више није опција. Вјерује да њен улагачки потенцијал може издржати објективну анализу.
Национални институт за односе са инвеститорима (НИРИ) вероватно је прва група која је препознала потребу за истраживањем заснованим на накнадама. У јануару 2002. године, НИРИ је издао писмо наглашавајући потребу да компаније са малим капиталом пронађу алтернативе истраживању на Валл Стреету како би добиле своје информације инвеститорима.
Доња граница
Углед и кредибилитет компаније и истраживачке фирме зависи од напора који улажу у информисање инвеститора. Компанија не жели да буде омамљена тиме што је повезана са непоузданим или погрешним истраживањима. Слично томе, истраживачка фирма ће желети само да анализира компаније које имају снажне темеље и дугорочни потенцијал улагања. Истраживање засновано на накнадама наставља да пружа професионалну и објективну анализу инвестиционог потенцијала компаније, мада је тржиште њених услуга и даље изазов у тренутном пословном окружењу.
